区域乳企扎堆上市 菊乐食品“带病”再闯IPO

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蔡联(北京记者杨泽时)报道，四川巨乐食品有限公司(以下简称“巨乐食品”)是一家区域性乳品企业，该公司最近披露了其招股说明书的最新版本，拟公开发行不超过3082.7614万股股票，并在深圳证券交易所中小板上市。据了解，这是该公司第三次发布招股说明书。

“现阶段，公司发展所需资金主要来自自身的经营收入，发展速度相对较慢，外部融资主要依靠银行贷款，与全国乳制品企业和大型区域性乳制品企业相比，整体规模相对较小。”公司在招股说明书中表示，“为了实现快速发展的目标，公司迫切需要更多的资金支持，进一步拓展融资渠道。借助资本市场拓展融资渠道已成为公司实现未来战略目标的必由之路。”

对此，乳品专家宋亮向采莲记者指出，“巨乐、均瑶、李梓源都是因为资金原因上市，市场压力相对较大。我希望通过上市，融资将缓解资本状况，并可能发展一些新的业务。”

产品的单一潜在风险

数据显示，巨乐食品包括常温含奶饮料和低温鲜奶，其中含奶饮料是核心产品。从数据来看，2017年至2019年，含乳饮料分别实现收入5.01亿元、5.5亿元和6.19亿元，分别占公司收入的72.25%、70.33%和73.01%。

业内人士指出，从收入比例来看，巨乐食品存在产品单一的风险，目前乳饮料市场正呈现下滑迹象。根据2019年中国乳制品统计摘要，自2016年以来，含乳饮料和植物蛋白饮料的销售收入开始放缓。2018年，销售收入从去年的1164.7亿元下降到978.3亿元。

“虽然公司计划通过筹集资金来扩大其他常温乳制品和低温乳制品的市场份额，以降低乳饮料产品销售异常波动带来的经营风险，但公司短期内仍有乳饮料产品。依赖风险。”巨乐食品也在招股说明书中坦言。

为了改善单一产品的状况，公司计划投资1.92亿元用于温江乳制品生产基地的技术改造项目，以促进低温乳制品的产业化。但数据显示，其低温业务目前所占比重相对较小，负责低温乳制品销售的全资子公司四川巨乐乳业有限公司2019年净利润为-1599.16万元，处于亏损状态。

“巨乐食品很难制作低温乳制品，其生存的空空间很窄。”因为它本身体积小，品牌弱，渠道窄。”食品工业分析师朱告诉记者。

宋亮认为，巨乐食品应尽可能符合当地市场特点，走性价比之路。低温乳制品对公司来说不是很重要，因为低温乳制品是一项重大的资产投资，继续生产含奶饮料可能会满足当地市场。“对于四川市场，尤其是在三、四线地区，消费者的偏好仍然倾向于性价比高的产品。”

据了解，区域性乳品公司相继披露了招股说明书，包括浙江李梓源食品有限公司和湖北均瑶大健康饮料有限公司，这两家公司均以含奶饮料产品为主。

“食品公司联合起来上市是不可避免的趋势。这是他们增强核心竞争力和抗风险能力的重要工具和手段。不过，从市场广度来看，巨乐食品不如李梓源和均瑶。”朱对说道。

chansons Capital执行董事沈梦对记者表示:“目前ipo条件宽松，地区企业需要融资来增强运营资源。他们在该地区具有明显的竞争优势，仍有巨大的增长潜力。上市不成问题。”

“生病”列表的挑战

从数据来看，巨乐食品正面临收入增长下滑的问题。2018年和2019年，其收入分别为7.85亿元和8.5亿元，同比分别增长12.87%和8%。

根据公司的招股说明书信息，目前其产品主要在四川省及周边地区销售，但四川省主营业务收入增长率有所下降，2018年增长12.57%，2019年下降至8%。

尼尔森对巨乐食品和牛奶饮料的主要产品“酸乳”的零售研究数据显示，该公司在成都的市场份额增长率也有所下降。2017年，该产品在成都的市场份额为47.9%，同比增长10.11%；2018年，该地区的市场份额为49.2%，同比仅增长2.71%。

对此，采莲记者向公司发送了采访提纲，但截至发稿时，尚未收到任何回复。朱彭丹认为,“巨乐食品基本上是以牛奶饮料为主，在当地基本上没有大市场。”。牛奶饮料只能在偏远省份和三、四、五线城市销售。”

此外，该公司的业绩也受到了新型冠状病毒疫情的影响。2020年第一季度，其销售收入为1.79亿元，同比下降12.38%；净利润1886.93万元，同比下降27.96%。

“公司在生产经营方面受到影响，主要体现在疫情影响、部分超市关闭、经销商启动时间延迟等方面，对公司销售收入和净利润产生不利影响，甚至可能导致2020年增长低于预期。”该公司在招股说明书中表示。

值得一提的是，在更新招股说明书之前，中国证监会还决定向巨乐食品发出警告信。证监会表示:“经调查发现，在申请首次公开发行股票并上市的过程中，分行出纳挪用资金总额达9577.89万元，第一次申报稿没有披露，货币资金的披露是虚假的。内部控制制度存在重大缺陷，回扣不准确。”

对此，巨乐食品在招股说明书中解释称:“公司与资金管理相关的内部控制在支付关键控制点的执行上存在重大缺陷，2019年3月前梅山分行没有严格执行货币资金管理制度。要求每月监管票据，导致未能及时发现异常票据的执行缺陷，是员工挪用资金的直接原因。”

公司表示，目前正在对事件进行内部控制和整改，已全部收回挪用资金实际余额461.79万元，未造成公司财产实际损失；事实上，货币资金的披露是由员工挪用资金造成的，2017年底和2018年底货币资金余额的会计错误已经得到纠正。

“如果公司能够确认相关问题确实得到了整改，监管机构也认可其整改，公司仍可正常申报上市。”沈梦说。

来源：央视线