直播“前浪”的守望

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作为中国直播行业的第一波浪潮，田歌互动在中国互联网上掀起了第一波直播浪潮。

2005年之前，中国还没有直播的概念，但对互联网有着敏锐感觉的傅发现了商机。在傅看来，网络社区正日益成为一种新的城市生态，网络具有多样性和包容性，而基于娱乐服务的直播视频服务可能是一个突破点。

因此，傅依靠当时仅有的150万美元天使融资，借用当时韩国“十人房”的视频聊天模式，进行本土化改进，打造了中国第一个pc端直播平台9158。富是互动的创始人。

进入全国直播时代后，直播似乎已经成为一种普遍的事情，但在2005年，直播绝对是一个时尚的事情。田歌互动是第一个专注于这个市场的玩家，由于富郑钧敏锐的嗅觉，一度成为行业领袖。

然而，随着直播行业的蓬勃发展，越来越多的资本力量开始注入这个快速发展的行业，大量的直播平台在短时间内出现。从默默无闻到资本出路，直播业经历了翻天覆地的变化，但风永远不会停。经过激烈的杀戮，只有少数直播平台幸存至今。

随后，整个直播行业经历了游戏直播时代、商品直播时代和mcn时代的反复。这些变化催生了许多新玩家，许多老玩家被市场淘汰。

然而，无论时代如何变迁，田歌互动是最积极拥抱时代的玩家之一。尽管田歌互动目前的表现并不出色，但它无法抹去管理层的努力。

直播行业是一个没有多少壕沟的行业。无论谁从中胜出，一方面取决于先行者的优势，另一方面取决于用户的偏好，但用户的偏好是一个形而上学的问题，很难讲清楚。

即便如此，田歌互动仍在积极寻求改变，收购其他相机，投资麦克恩机构，并深化海外布局。也许目前田歌的衰落是黎明前的黑暗，而中国的直播“前进的浪潮”正在关注着黎明明的到来。

01.低调的国王

根据现场直播行业的一致看法，2016年被视为“现场直播的第一年”，而在现场直播行业的“史前文明”中，田歌互动可谓低调之王。

当时，9158将现场歌舞表演转移到了网上，这与今天的许多现场表演类似。通过视频直播，田歌互动在主持人和观众之间架起了一座桥梁。在最早的直播模式中，用户必须为进入直播室付费，如果他们喜欢主持人的表演，他们还可以赠送额外的礼物。

与超强的行业优势形成鲜明对比的是，田歌互动的管理层极其低调，甚至投资者也开始关注这位低调的王者，直到一颗冉冉升起的新星yy在美国股市注册。

根据田歌互动的财务报告数据，该公司自2011年以来已进入快速增长期。从2011年到2016年，田歌互动的年收入从3.84亿元增加到8.34亿元，年化复合增长率接近15%。

尽管田歌互动的收入在增加，但公司的开支并没有增加多少。具体来说，营销费用基本在1.2亿至2.2亿元之间波动；管理成本增加最多的是由于规模不断扩大和投资并购，但最高金额仅为1.39亿元；R&D费用长期稳定在8000万元左右。

这些数据表明，飞鸽互动已经取得了相当大的增长，而没有花费太多的钱。从另一个角度来看，鸽子互动的增长完全是由于内生增长，而不是由销售补贴驱动的。

在直播行业的“史前文明”时代，整个行业发展迅猛，嗅觉最敏锐的鸽子的互动自然成为最大的受益者。

02.千场广播战争

2016年是直播的第一年，整个直播行业在短短一年内呈现井喷态势。在资本巨头的帮助下，直播行业一度繁荣，近1000家公司参与了直播业务。

显然，尽管中国的直播市场很大，但同时容纳近1000家直播公司是不现实的。套用今天的话来说，2016年的直播行业正处于“大逃亡”之中。当许多玩家不缺钱时，用户成为他们竞争的焦点，但是用户的数量是有限的。

为此，各大平台发起了一场争夺速度和烧钱用户的竞赛，这在历史上被称为“千播大战”。

然而，风口来得快，退得也快。在不到一年的时间里，只有100多名直播选手。没有一个成熟的盈利模式，仅靠烧钱注定难以成功。

在这场“千播大战”中，田歌互动并没有疯狂烧钱，而是在合理的范围内有序增加投资。在此之前，田歌推出了各种直播应用，如喵喵广播、疯狂广播、快乐直播、水晶直播等，使其在“千播大战”中显示出其优势。

从运营利润来看，在“千播大战”之后，田歌互动的净利润不但没有下降，反而有所上升，甚至在2018年达到了创纪录的5.1亿元，成功“吃鸡”逃离直播。从月直播用户等运营指标来看，田歌和鸽子的互动也同步增加。

“千播大战”重组后，首都对直播产业的投资更加谨慎，嗅觉敏锐的田歌互动管理层再次发现商机。与国内市场的激烈竞争相比，海外泛娱乐市场仍有大量的空白色区域。作为一名经验丰富的老资格直播“老大哥”，田歌与“阿林”海外市场互动，开拓全球布局。

可以毫不客气地说，田歌互动拥有业内最敏锐的管理，敢于将布局提前一步。

03.晚上采花

实际上，鸽子之间的互动正经历着前所未有的偏见。

尽管田歌互动最近的表现开始下滑，但股价显然已经严重超卖。根据每股0.97港元的最新收盘价，田歌互动的整体市值只有12.37亿港元，市盈率低至0.41倍，相当于整个公司净资产的40%。

鸽子之间的互动真的如此难以忍受吗？未必如此。

在“千播大战”之后，现场直播行业经历了很多次，如现场游戏、现场商品、mcn现场直播等。无论时代如何变迁，田歌始终是积极拥抱时代的人。

例如，如今访问量最大的mcn机构其实早在四年前就已经布局好了，并收购了淘宝网十大直播机构浙江搜道网络科技有限公司。目前，有数万个合作品牌和30多个电子商务锚。

同时，在第一季度的电话会议上，田歌互动管理层对外宣布，公司2019年直播交付营业额的gmv已经超过3亿元，预计今年将超过5亿元，很有可能成为公司未来的核心增长工具。

让我们把它和市场热的星期六相比。周六，由于收购“王耀科技”，股价飙升，目前市值接近185亿元。然而，“王耀科技”可能没有想象的那么好。根据2019年的财务报告，“王耀科技”短视频平台的gmv约为2.1亿元。

当然，公司之间是有差异的，简单粗暴地比较通用汽车是不客观的，但通用汽车与其市场价值之间的差异远远小于它们之间的差异，它们的价值也是如此。

在此之前，田歌互动的其他相机从微博获得了3.5亿元的投资，这实际上深深地束缚了田歌和微博的利益。微博平台的电子商务业务规模已经超过100亿，这也是田歌未来的天然交通入口。

随着直播、美容摄像、短片和社交互动软件的合作，以及海外市场的先发优势，“燕价值经济”产业链的生态价值将逐步显现。

根据田歌第一季度电话会议的内容，印度将成为田歌的下一个关键市场，而西亚和非洲也将尝试。在商业方面，直播、短视频和音频服务将全面实施，生态效应将逐步显现。

此外，田歌管理层还透露，计划收购泰国排名第一的游戏公司，以进一步加强公司的海外生态护城河。

从成立之初，田歌就是一家低调的公司，现在依然如此。对于上市公司来说，许多布局包含长期主义，短期内不可能看到结果。嗅觉恰恰是田歌互动的优势，而长期主义也是田歌管理的重点。

虽然目前股价并不强劲，但田歌的管理层一直在努力改变，许多前瞻性的布局可能很快就会出现。

来源：央视线