安信证券：TCL电子产品矩阵从单一到多元 上调目标价至6.07港元

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安信证券(Essence Securities)最近发布了一份tcl Electronics (01070.hk)买入评级报告，认为tcl Electronics已逐步走出传统制造地位，未来将逐步成长为以tcl品牌为核心的消费电子企业。想象一下，空可以与小米公司竞争，小米公司拥有完美的互联网产品生态。根据该报告，基于10倍的目标市盈率估值和2020年的利润预测，公司的目标价格确定为6.07港元，为当前价格的40%，并保持“买入”评级。

与tcl电视的主要竞争对手(三星、lg和小米)相比，三星和lg的电视业务和手机业务都归一家上市公司所有，而小米的整个产品生态系统也归小米的上市公司所有。Tcl电子对tcl通信的整合将与其核心业务产生深度协同效应，从而构建一个强大的生态系统，实现协同效应最大化。

安信证券认为，tcl通信纳入上市公司体系后，tcl电子可以充分利用tcl通信业务与传统电视业务在市场覆盖、分销渠道、客户、产品技术、财务绩效等方面的协同优势。，并专注于在全球推广tcl品牌，从而进一步提高tcl品牌电视机和移动通信设备在全球市场的占有率/。

5g“改变潮流”开启并重塑手机业务

近年来，全球加快了5g布局的推广。随着tcl通信的加入，tcl电子将抓住5g替代浪潮带来的市场机遇。Tcl Electronics在公告中表示，收购tcl Communication将有助于该公司的业务扩展到移动终端，不仅是大屏幕和小屏幕之间的互动，还包括智能连接和可穿戴设备，如智能路由器和tws耳机。该移动门户帮助tcl Electronics的ai×iot布局覆盖商业场景和移动场景，如家庭场景和办公室场景，并为用户创建“所有场景、所有类别和所有连接”的智能生活。分析师还表示，随着这一业务整合，公司及时调整了战略，预计将在5g手机、商用显示器和智能家居领域分一杯羹，并继续成长为全球领先的消费电子品牌。

剥离铸造业务，发展品牌业务

经过这次业务创新，tcl的电子业务范围更加清晰，专注于tcl自己的品牌，成长性更好。安信证券认为，电视代工业务和品牌产品业务在经营模式、管理和运营上存在很大差异，双方存在利益冲突，往往会降低资源配置效率。将自主品牌从代工业务中分离出来，有助于公司提高管理效率，避免与代工客户的直接竞争，这也是同行业代工企业的普遍做法。同时，剥离代工业务将有助于公司未来专注于发展tcl品牌，从而进一步增强tcl自有品牌的市场认知度。

同时，代工业务的销售得到了合理的估价，给公司带来了现金收入。据统计，通过此次剥离重组，tcl电子将获得约10亿元人民币的净现金收入。剥离后，公司可以进一步将资源集中在高增长、高利润的互联网运营服务业务上，集中在“品牌硬件+软件+技术开发”上，在品牌协同发展和技术互操作的基础上高效运营软件用户，大大提升高附加值互联网运营业务的发展潜力，并与自身品牌的各个终端深度合作，为公司带来更加丰厚的增长。

来源：央视线