出境游持续冰封，偿债压力上升，众信旅游遭双面夹击何时到“天亮”？

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今年上半年，中信旅游预计亏损1.5亿元至2亿元，而去年同期，该公司也盈利1.1亿元

《投资时报》研究员于飞说

疫情继续在全球蔓延，出境游业务如悬崖般下滑，使得中信旅游集团有限公司(以下简称中信旅游，002707.sz)上半年处境尤为艰难。

7月4日，中信旅游发布了2020年半年度业绩预测，预计上半年亏损1.5亿元至2亿元；去年同期，该公司还盈利1.1亿元。

至于业绩变化的原因，中信旅游表示，自2020年1月27日起，公司暂停了团体旅游和机票+酒店旅游产品的运营，导致2020年2月以来业务收入大幅下降。到目前为止，中信旅游的恢复时间还不确定。

值得注意的是，目前，中信旅游也面临着来自上下游双方的压力。一方面，压力来自预付费购买上游资源，如机票、地面连接、签证和游轮，另一方面，压力来自公司提前收到的客户团体资金的退款要求。

与此同时，公司的债务偿还压力持续加大。2019年底和2020年第一季度末，中信旅游的流动负债余额远远超过公司的现金及现金等价物余额。

鉴于上述情况，深圳证券交易所近日向中信旅游发出询价信，要求该公司说明对其经营业绩和财务状况的主要不利影响，以及短期偿债压力和债务违约风险。

中信旅游近三年股价走势(元/股)

数据来源:风

疫情的影响很难在上半年消除损失

中信旅游的主要业务是出境批发和零售，在COVID-19流行病的影响下举步维艰。

中信旅游在公告中表示，由于COVID-19发生肺炎疫情，根据文化旅游部的通知和北京市文化旅游局的统一安排，公司国内旅游团于1月24日停止组团，公司出境旅游团于1月27日停止组团。

团队旅游和机票+酒店旅游产品暂停运营对中信旅游产生了很大影响，导致公司自2020年2月以来的业务收入大幅下降。与此同时，中信旅游表示，员工基本工资仍在发放，租金、贷款利息等固定费用导致公司上半年经营亏损。

根据2020年上半年的业绩预测，这是中信旅游自2014年上市以来最糟糕的半年。根据最近发布的业绩预测，该公司预计在2020年上半年亏损1.5亿至2亿元人民币。

中信旅游2015-2019年半年度业绩

值得注意的是，处于上下游之间的中信旅游，不得不面对预付和预收款的双重压力。

截至2019年末和2020年第一季度末，中信旅游预付账款余额分别为10.03亿元和8.23亿元，主要用于购买机票、地接、签证、邮轮等上游资源。同期预收款余额分别为5.37亿元和4.55亿元，主要是客户的预收款。

对于中信旅游的上游供应商来说，疫情对经营状况的影响也不小。同时，公司的下游客户提前收到集团资金，回收时间仍不确定，因此势必面临退款压力。

如果这种情况持续下去，中信旅游的坏账损失风险和退费造成的财务压力将继续上升。对此，深交所还建议中信旅游应披露相关预付款项的结转成本或回收情况，以及相关预付款项在期后转化为收益或退款的情况，并说明是否存在较大的集中退款压力，这将对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

不应低估高债务偿还压力的风险

商业压力仍在继续，中信旅游的偿付能力也受到质疑。值得注意的是，中信旅游已被联合信用评级有限公司列入信用评级观察名单..

根据财务报告数据，截至2019年底和2020年第一季度末，公司现金及现金等价物余额分别为10.36亿元和10.97亿元，流动负债余额分别为25.85亿元和24.94亿元。

奇怪的是，公司货币资金和短期贷款余额同时处于较高水平，大额存款和大额贷款现象明显。

截至2019年底和2020年第一季度末，中信旅游的货币资金余额分别为9.93亿元和11.22亿元，短期贷款余额分别为10.28亿元和10.61亿元。利息支出在营业利润中占很大比例。

对此，询证函要求中信旅游结合公司的货币资金、现金流量、收支安排和债务期限，说明是否存在短期偿债压力、是否存在债务违约风险及应采取的对策，并补充在货币资金充裕的情况下维持高负债水平的原因和商业考虑。

在这样的金融形势下，中信旅游已经将目光投向了筹集投资资金。

2020年1月18日，公司发布了《关于变更募集资金用途和永久补充营运资金的公告》，表示将不再实施出境游业务平台的出境云大数据管理和分析平台等募集项目，永久补充营运资金，剩余募集资金为7.04亿元。截至2019年底，其融资项目的投资进度仅为1.2%。

深交所在询证函中要求公司补充说明以往募集项目的制定、延期和调整是否审慎客观，是否充分考虑了市场和行业变化的风险，并说明募集资金基本用完时终止募集项目的原因和合理性。

在资金紧张的情况下，中信旅游对关联方相当慷慨。

《投资时报》研究员注意到，本公司2020年4月11日披露的深圳证券交易所关注函回复公告显示，其子公司中信有友欠上市公司的1.62亿元股权转让款尚未支付，目前没有支付计划。但工商信息显示，中信旅游已完成将中信游游70%的股权转让给关联方的工商变更登记。

值得注意的是，在这种财务状况下，中信旅游仍从事小额贷款和保理业务。

自2015年底以来，公司先后成立了广州优贷、中国企业信用保理、广东珠海保理等子公司，开展小额信贷业务和保理业务。截至2019年底，本行发放贷款和垫款余额为3.17亿元，应收保理余额为1.19亿元。

在这方面，深圳证券交易所要求上市公司说明业务模式、主要客户、核心竞争力以及与主要旅游业务的相关性，并通过比较同行业上市公司类似业务的发展情况，说明公司开展小额信贷和保理业务的必要性和合理性。

同时，询证函还要求公司根据债务人收集的期末余额，补充小额贷款和保理业务前五名债务人的基本信息，说明与公司是否存在任何关系，并要求年度审计师对公司小额贷款和保理业务真实性的审计程序和获得的审计证据进行说明。

来源：央视线