负债一年增58亿！天沃科技债务风险拨动监管神经，如何应对？

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2019年，天网科技流动负债同比增长12.57%，非流动负债同比增长235.03%，资产负债率由上年的83.15%进一步上升至85.86%。高负债导致利息支出4.9亿元，为同期净利润的11.56倍。高利息支出严重侵蚀了净利润

《投资时报》研究员李宇辰说

营业收入同比增长39.99%，但净利润同比下降43.18%。苏州天昊科技有限公司(以下简称天昊科技，002564)的两项数据对比强烈。SZ)在2019年将其背后的主要驱动力——高债务——置于聚光灯下。

《投资时报》研究员注意到，年报数据显示，2019年天网科技负债总额较2018年增长27.06%，其中长期贷款一年增长近6倍，增长近40亿元，整体资产负债率进一步上升至85.86%的高位。

高负债的急剧增加使财务费用增加了50.79%，其中利息费用达到4.9亿元，同比增长62.69%，是同期净利润(4239.19万元)的11.56倍。高额利息支出严重侵蚀了天威科技的净利润。

针对这种情况，深交所于7月2日向天威科技发出年度报告询证函，质疑是否存在短期债务风险，并要求天威科技详细说明降低资产负债率和利息支出的具体措施。

天网科技披露的最新季度报告显示，2020年第一季度营业收入为10.11亿元，同比下降53.89%；净利润亏损1.92亿元，去年同期利润1222.29万元。尤其引人注目的是，当收入和净利润下降时，财务支出却在上升。今年第一季度，这一数字为1.36亿元，同比增长31%。

对于第一季度的损失，天网科技表示，全国各地都实施了严格的防疫控制措施，人员和物流的流动受到限制，导致现场施工和生产的恢复出现延误，营业收入大幅下降，利润也相应减少。那么，在疫情发生后，上述数据能得到改善吗？

天威科技资产负债率变化(单位:%)

数据来源:风

利息支出是净利润的11.56倍

天网科技短期贷款的展期过程相当曲折。

2018年8月，天威科技与上海电气集团有限公司(含其子公司及关联方)(以下简称“上海电气”)分别签订了总额为20亿元人民币、贷款期限为6个月的“贷款合同”及其子合同；2019年2月22日，天威科技与上海电气签署了为期12个月的贷款展期协议；2020年2月22日，天威科技与上海电气签署了贷款展期协议。根据协议，上海电气20亿元人民币的贷款将延期12个月。因此，原贷款期限与展期期限之和为30个月。

根据公告，上海电气直接持有天威科技15.24%的股份，并通过表决权委托的形式取得15.10%的表决权，共计30.34%的股份，是天威科技的控股股东。

在年报中，天威科技表示，在资金支持方面，由于行业特点，天威科技现有业务对资金有较大需求。为了进一步推动天威科技做强做大，上海电气为公司提供了贷款和信贷担保额度支持，有利于天威科技实现降低资本成本、加快市场发展的目标。

虽然这笔20亿元的短期贷款仍在持续展期，但天网科技表示，这不会影响公司的独立性，也不会因为合同的履行而变得依赖对方。然而，从这20亿元贷款的持续展期中，可以看出公司近两年财务状况吃紧。

事实上，从年报中的明细数据和负债变化可以进一步看出，天威科技的负债在2019年大幅增加，由此产生的高额利息支出侵蚀了其净利润。正因为如此，深交所7月2日发布的年报询证函中的第一个问题就指向了天威科技是否存在短期债务风险。

根据年报，截至2019年底，天网科技流动负债为226.35亿元，同比增长12.57%，其中短期贷款为62.69亿元，一年内到期的长期贷款为5.86亿元，一年内到期的长期应付款为7.28亿元；流动负债增长主要来自应付账款(95.92亿元)和合同负债(33.5亿元)，分别增长60.55%和43.84%。

《投资时报》的研究员注意到，2019年，天网科技的非流动负债增幅远远超过流动负债。数据显示，截至2019年底，天网科技非流动负债为46.92亿元，同比增长235.03%；增长主要是由于长期贷款(高达46.3亿元)，较年初的6.66亿元，同比增长595.22%；长期贷款占总资产的比例也从年初的2.45%飙升至年底的14.55%。

长期贷款每年增长近6倍，增长近40亿元。这些新的长期贷款的具体用途是什么？有必要吗？

与此同时，《投资时报》的研究员注意到，流动负债和非流动负债大幅增加，截至2019年底，天网科技的负债总额达到273.27亿元，比2018年底的215.07亿元增加了27.06%，金额增至58.20亿元。

同时，天宝科技的资产增长率仅为23.05%，低于债务增长率。因此，天威科技的资产负债率在2019年达到85.86%，较2018年末的83.15%进一步提高。

随着负债的增加，财务费用不可避免的会有很大的提高，而较高的利息费用会给天威科技的经营带来负担，制约其盈利能力。

根据年报，2019年天网科技财务费用为5.01亿元，同比增长50.79%，其中利息费用高达4.90亿元，同比增长62.69%，是同期净利润(4239.19万元)的11.56倍。高额利息支出严重侵蚀了天威科技的净利润。为此，深交所要求天威科技详细说明降低资产负债率和利息支出的具体措施。

此外，在2019年的资产和负债数据中，其他应收款和预付款的异常情况也引起了关注。

根据年报，截至2019年末，天威科技其他应收款项为18.14亿元，较2018年末增加218.70%，其中保证金和存款项目为16.85亿元，同比增加350.80%；提前还款29.62亿元，同比增长39.96%。

其他应收款的保证金、存款项目和预付款大幅增加是否合理？关联方是否占用了非经营性资金？

天沃科技总营业收入及增长率(单位:亿元)

数据来源:风

天威科技净利润及增长率(单位:亿元)

数据来源:风

只有82.73%的绩效承诺得到履行

本期财务费用大幅增加导致净利润减少，导致天威科技2019年出现收入增加而利润不增加的现象。年报显示，天网科技2019年实现营业收入107.79亿元，同比增长39.99%，净利润4239.19万元，同比下降43.18%。这两个数据增减了大约40%，形成了很大的反差。

根据公开信息，天网科技成立于2009年5月，并于2011年3月上市。是国内电力工程、新能源和清洁能源的综合服务商，主要业务包括能源工程服务、高端设备制造、国防和民用技术产业一体化等。

细分数据显示，2019年天威科技能源工程服务实现营业收入73.96亿元，同比增长25.92%；另一项主营业务高端设备制造，实现营业收入32.78亿元，同比增长92.24%。作为项目总承包收入的风电收入大幅增加，高端设备制造能力的释放推动了上述两大业务运营收入的增长。

然而，由于经营成本、期间费用、资产及信用减值损失等因素的影响，建安及能源工程服务中的其他服务成本分别增加了40.26%和111.38%，而高端设备制造业务中的原材料成本、制造费用等两项分别增加了134.91%和95.48%，使得毛利率没有增加甚至下降。例如，能源工程服务毛利率为14.82%，比2018年增长0.35个百分点；高端设备制造业务毛利率为10.00%，比2018年下降1.31个百分点。

总体而言，天威科技2019年的毛利率仅为1.98%，比2018年的2.73%低0.75个百分点，降幅达到27.47%。毛利率下降如此之多，以至于营业收入的增加并没有带来利润数据的改善。

此外，从经营收入比例来看，天威科技的主要业务收入来源是电力工程、新能源和清洁能源总承包业务等能源工程服务领域。该业务领域主要通过其控股子公司中国机械动力工程有限公司(以下简称“中国机械动力”)及其控股公司开展。

据公开信息，2016年12月，天网科技以现金对价28.96亿元收购了中国电机动力工程有限公司80%的股份，溢价收购形成的商誉账面余额达到21.15亿元。根据收购时的业绩承诺协议，天威科技于2016年、2017年、2018年及2019年8月及12月的扣除应占净利润分别不低于1.55亿元、3.76亿元、4.15亿元及4.56亿元。

根据CIMC电力的实际业绩数据，从2016年8月至2018年12月，天威科技扣除应占净利润分别为2.06亿元、3.78亿元和4.59亿元，业绩承诺已完成。132.61%、101%、110.51%；2019年，中国机械动力仅3.77亿元，完成当年业绩承诺82.73%。

由于往年履约完成率高于100%，最终累计履约承诺率为101%，虽然2019年履约完成率略高于80%，但由于整体履约承诺完成，截至2019年12月31日，天网科技的账面商誉尚未确认减值损失。

但是，我们必须正视一个事实，2019年扣除后的净利润比2018年下降了17.74%。从业绩数据的变化趋势来看，高达21.15亿元人民币的商誉减值风险正在增加，这将对天威科技未来的业绩产生重大影响。

《投资时报》的研究人员注意到，2019年天网科技指出问题时，坦率地说:第一，基金管理能力亟待提高。公司的两项资金(应收账款占用资金和存货占用资金)占比较高，资产负债率较高，在盘活资金、提高资产收益效率方面有待提高；二是在关注主营业务的同时，要充分认识到公司主营业务仍处于周期性行业，转型升级是未来发展的重要任务；第三，需要创新职能管理方法，各职能部门应进一步探索合规高效的管理模式，尤其是在风险控制方面。

根据最新季度报告，2020年第一季度，天威科技的收入同比下降53.89%，净利润由盈利转为亏损，亏损1.92亿元。

天网科技将于2020年启动，这并不乐观。

天网科技过去一年的股价走势

数据来源:风

来源：央视线