解构亿利洁能：懂战略方知“进稳退”

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中国财富网消息(易云)“伊利捷能是一家从库布齐沙漠中崛起的企业，是伊利集团深入沙漠治理、发展沙漠经济的重要组成部分。”9月7日，伊利捷能董事长尹向中国财富网敞开大门，表示“伊利集团30年打造的绿色基因和伊利捷能发展的循环经济和清洁能源产业将成为伊利捷能持续健康发展的动力。”

最近，伊犁集团在库布齐沙漠治理过程中独创的库布齐模式引起了社会各界的广泛关注。这种模式实践了“青山绿水是金山银山”的理念，使沙漠和荒山变成了美丽的绿洲，同时创造了数千亿元的经济价值。

其中，伊利捷能作为伊利集团唯一的上市公司，也利用集团沙漠经济发展的东风，逐步加快主营业务结构的调整，日益显示出“生态环保+清洁能源”的产业竞争优势。

资产“凤凰笼”

最近，中国财富网发现，伊利捷能的资产出售和收购主要集中在2016年，资产收购主要集中在2017年和2018年。

在紧张的收购时间里，资产会先出去，然后再进去。亿利捷可以有效改善公司的现金流，并利用腾出的资金大力收购有利于公司战略发展的目标资产，从而实现资产的良性置换。

注:出售前，金威运销公司和伊利捷能的交易和分配属于上市公司体系，在合并报表范围内冲减。上市公司制度外的债权在出售后形成。因此，亿利捷除了出售资产收回现金外，还可以收回上述债权，盘活资产，增加现金流入。该基金分两次回收:2016年亿利杰可回收7.6亿元，2017年4月前回收13.1亿元。

然而，在这一过程中，由于与大股东伊利集团的关联交易，舆论一度集中在四个方面:资产定价、资本占用、盈利能力和资产质量。

根据伊利捷能的公告，首先，在定价方面，资产出售定价以评估资产价值为基础，而资产购买定价采用经审计的账面净资产，将资产的当期和未来利润留给上市公司，定价合理。

其次，针对伊利集团是否会通过资产出售和收购占用上市公司资金的问题，中国财富网发现，伊利捷能在将目标公司股权转让给伊利集团时，也将目标公司当前所欠资金进行了转让。这部分基金可以属于上市公司制度，在合并报表范围内进行合并和抵销；转让后，将与股权一并转让，由伊利集团偿还。根据公司2017年度报告，该部分基金在股权转让程序完成后，于2017年3月和4月全部收回。

第三，所有收购的资产都有利可图吗？通过梳理伊利捷能近三年的资产出售和收购情况，中国财富网发现该公司出售医药和贸易公司的股份，盘活资金10.55亿元，并通过股权转让套现债权和增加现金流入；同时，收购光伏资产为2017年财务报告贡献利润9700万元。这意味着，在实现主营业务转型和高业绩增长的前提下，公司实现了资产变现和债权回收，带来了现金流入。

最后，从收购资产的质量来看，研究报告显示，生态光伏项目是中国第一个为治沙而建的光伏电站，成本低廉，大大提高了土地利用价值，为扩大产业规模奠定了坚实的基础。其集“发电、治沙、种植、养殖、扶贫”为一体的立体光伏发电系统，实现了“不仅发电，还能使沙漠发展绿色经济、扶贫济困”。从目前运行情况来看，发电除网损外，全部接入互联网，解决了当地旺盛的消费需求，更好地实现了社会效益、经济效益、生态效益和民生效益的统一。今年，在国家严格控制光伏电站建设指标的同时，伊利捷能仍获得了600兆瓦指标的一次性批准，体现了国家对伊利生态光伏模式的认可。

三级发展战略

伊利捷能总经理徐伟辉在接受中国财富网采访时表示:“所有行业的调整和发展都是基于公司的三级发展战略。”

所谓“三级发展战略”，就是巩固现有循环经济产业的优势；第二，充分利用伊利集团在生态恢复领域的成果，依托西北优质资源，建设和发展循环经济园区，拓展供应链物流业务发展，支持产业安全，为公司业绩增长奠定基石；第三，依托工业园区景观资源共享，大力发展以热、气、光伏业务为主的清洁能源多能源互补，推进工业废水和工业固体废物的无害化处理和综合利用，为建设生态智能工业园区奠定坚实的产业基础。

按照“三级发展战略”，伊利杰完全可以实施“稳中有进、稳中有退”的措施。“先行”，提高清洁能源行业业务比重，优先投资高盈利、行业竞争力强的企业；“稳定”，集中资源扩大和加强形成“煤矸石发电-电石-离子膜烧碱-聚氯乙烯-工业废渣综合利用生产水泥”的能源化工一体化循环经济产业链；“退休”，从公司剥离资产质量低、可持续盈利能力低的资产，逐步退出技术含量高、附加值低、环保要求高的行业。“先回去”，恢复债权，振兴资产，增加现金流，改变繁荣的笼子都为战略的实施提供了积极的动力。

战略的实施进展如何？我们不妨做一组数据比较。

伊利捷能2018年上半年的财务报告与2015年“转型第一年”的数据相比，营业收入和净利润都翻了一番，特别是扣除后，净利润从2015年的6800万元飙升至2018年上半年的3.56亿元。

从业务构成和主营收入来看，与2015年相比，2018年公司清洁能源收入增长10倍，增长近20亿元；化工(即循环经济)收入增长2倍，增长近60亿元，煤炭业务收入增长13%左右，增长2.3亿元。

在资产盈利能力方面，与过去三年的年报数据相比，总收入从80.6亿元增加到157.4亿元，增长近一倍；每股收益从0.06元增加到0.2元，增长333%，每股净资产从4.4元增加到5.23元，增长近20%。最重要的是，2017年上市公司股东应占净利润为5.21亿元，扣除非净利润4.6亿元，同比增长606.7%。充分表明新资产成熟稳定，盈利能力强。

从伊利捷能8月18日发布的《2018年上半年经营财务报告》可以看出，营业收入为91.38亿元，同比增长27%；净利润3.23亿元，同比增长50.39%；扣除非净利润3.56亿元，同比增长215.33%。在国内“去产能”和“去杠杆化”的大环境下，基于2017年年报经营数据大幅增长，公司上半年保持强劲增长势头并不容易。

目前，国家大力发展“生态、清洁能源、环保”产业，这是伊犁集团的发展机遇，伊犁集团已经在库布齐沙漠耕耘了30年，治理了900多万亩库布齐。伊利捷能将如何继承伊利集团的绿色生态基因，发扬库布齐生态文明建设的成果，继续以“生态、清洁能源、环保”为主业，还有待观察。

来源：央视线