国内商品期货市场的受欢迎源于市场信心的增强

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唯一的办法

最近，国内商品期货市场持续火爆。从螺纹钢和热轧钢板到棉和聚氯乙烯，各种品种的数量和价格都有所上升，而且这种上升是无法停止的。一些主要的黑色品种自低点以来已经上涨了70%以上。

市场参与者认为，本轮市场是在经济繁荣、流动性、资产配置、产能供需等诸多因素的叠加共振下产生的。市场的背景是国际商品市场的全面复苏。经过几年的熊市，大宗商品市场整体处于历史低点，许多品种的价格从高点下跌了一半，许多黑色和农产品期货的价格甚至低于成本价。因此，形成了相对价值抑制，吸引了股票、债券等风险暴露转移的大规模资产配置资金，也吸引了各国量化宽松竞争中释放的大量流动性。随着美联储加息预期的减弱，原油、黄金、铜和铝的价格都上涨了。

可以说，本轮市场的根源是市场信心的提高和市场供求关系的转变。

一方面，得益于稳步增长:一季度，中国国民经济开局良好，国内生产总值增速超出预期，特别是中国主要城市房地产市场回暖。所有这些因素都必须反映在对基本面敏感的商品市场上，从而形成强劲的看涨气氛。

一方面，它受益于结构调整:在供应方面，之前的产能削减措施已经开始发挥作用，产能过剩行业的供应已经放缓。以中国钢铁行业为例，2015年粗钢产量近30年来首次下降，今年第一季度仍保持负增长。在需求方面，许多宏观调控措施齐心协力。今年第一季度，投资增速加快，制造业季节性回升，导致大宗商品需求增加。

在各种市场中，商品期货市场直接、真实地反映了经济基本面。商品市场的复苏可以看作是提高市场信心的温度计和实体经济进一步改善的风向标。

产品价格的强劲反弹反映在相关生产企业的业绩改善上。根据研究机构目前的价格估计，炼钢的毛利率已经达到20%以上，这是近年来的一个高水平。截至4月25日，在10家已公布第一季度业绩的上市钢铁企业中，有6家企业实现了大幅亏损或利润同比增长。

然而，值得注意的是，尽管本轮市场在基本面和技术方面有一定支撑，但短期内的过度上涨也在市场层面积累了相当大的风险，必须加以防范。

各种品种的数量和周转率迅速增加，价格波动加剧，外来资金大量涌入。有许多迹象表明，商品期货市场在某种程度上已经显示出过热的迹象。螺纹钢期货主合同1610的单日交易量超过2亿吨，几乎达到该品种的年产量；由于会员集中登录，交易系统一度甚至拥堵；单边上涨的市场使得套利热钱有利可图，同时也给许多主要关注对冲的实体带来了空的巨大压力。

期货市场作为金融市场的重要组成部分，通过其独特的价格发现和风险管理功能为实体经济提供服务。市场的急剧起伏将影响其为实体经济服务的效率。与其他市场相比，有几千亿保证金的期货市场容量小，同样数量的资金被杠杆放大，可能会造成更大的市场冲击。尽管市场价格仍远未达到历史高点，但市场在短期内的快速上涨不仅会增加市场的投资风险，还会增加新的产能过剩和坏账，这将影响去产能和去库存任务的进展。

最近，国内几大商品期货交易所纷纷出台措施，如放宽价格限制，提高一些震荡幅度过大的明星品种的最低保证金和交易费，对炒作起到了一定的降温作用。其次，除了进一步巩固贸易体系中的壁垒，通过封锁来预防和化解潜在的金融风险，还必须加强多层次资本市场的建设，并以稀疏的手段将资金转移到实体经济。

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来源：央视线