私募基金纳入金融监管迎新机遇 金诚为你梳理发展历程

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自2013年以来，基金行业协会已发布了约70项监管私募股权基金的法规。全面规范私募基金管理人注册、私募产品融资、信息披露、外包业务、合同指引等。法律法规基本完善，制度趋于完善。晋城集团财务顾问局认为，健全的私募法律法规有利于促进私募行业健康稳定发展，做大做强。对于私募股权基金行业而言，新规将给一些私募股权机构带来诸多痛苦，但却为行业的长期发展提供了良好的环境和广阔的空空间。

私募股权基金的监管分为监管机构中国证监会和行业自律组织中国基金业协会。2013年6月1日，十一届全国人大常委会第三十次会议表决通过《证券投资基金法》，首次将非公开发行基金纳入调整范围，标志着私募股权投资基金获得了法律地位。私募股权基金一般可分为股权基金、证券基金和其他私募股权基金。对投资者而言，其他私募股权基金不如股票和证券私募股权基金那么出名，但它们对实体的支持不容忽视。这三种类型的私募基金构成了现代企业的融资过程。

现行投资模式监管

中国基金业协会秘书长洪磊在2017年底发表的《促进私募股权行业专业发展，防止利益冲突》讲话中，明确禁止实债实贷模式。解决这一问题的根本出路在于改善基金经理的内部治理，通过有效的制度安排将利益冲突风险控制在合理的范围内。根据会议精神，基金模式中涉及保本保底设计和纯借贷关系的产品将不予备案。

Ppp模式主要体现在政府项目上，在公共基础设施服务领域具有明显的优势，在我国城市化进程中发挥着重要作用。一般来说，私人基金经理是gp，地方金融或城市投资公司是次优lp，一般投资者投资的定向资产管理计划是优先lp。lp和gp的资金认购相关的政府ppp项目基金(有限合伙)，然后该基金将资金投资于ppp项目。在实践中，为了确保ppp项目的安全，地方政府往往会出具保函，并要求将项目还款计划写入地方政府预算等。2017年公私合作项目退出并集中清理后，各地公私合作项目脱离虚假，回报合理，市场规范发展。

2018年1月12日，基金行业协会发布《关于私募投资基金备案的通知》，要求私募基金不得背离投资性质，禁止私募基金从事借贷活动。私募股权基金从基础资产和投资模式的角度受到监管。《私募股权基金备案及备案相关问题解答指引》(七)直接禁止的标的资产包括与私募贷款、私募融资、资金划拨业务、小额融资、小额贷款、p2p/p2b、保理等相关的资产。、或这些资产的收入(接收)权。

在投资模式限制方面，基金行业协会不得通过委托贷款和信托贷款直接或间接从事借贷活动，也不得通过特殊目的载体和投资企业变相从事上述活动。从本质上讲，这种监管是为了防止私募股权基金通过投资结构设计绕过监管，从而实现借贷投资。从2018年2月12日起，上述情况涉及的产品将不再由基金协会备案。根据上述新的监管规定，我们可以看出，本次监管的重点是禁止纯粹借贷性质的非标准债权，而高质量的非标准债权则需要通过其他基金私募来实现利益最大化。对于非标准债权，私募其他资金可以投资于融资租赁收益权、不良资产处置市场和商业票据收益权等领域。

私募股权基金的新时代已经正式到来

2018年4月27日，发布了《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》(以下简称新资产管理规定)。对于私募股权基金行业来说，新的资产管理法规的出台不仅意味着资产管理新时代的到来，也意味着私募股权基金行业进入了一个新的历史发展阶段。

私募股权基金行业最大的利益来自第22条:资产管理产品可以投资于另一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不能投资于公共证券投资基金以外的资产管理产品。私人资产管理产品的受托人可以是私人基金经理。

新的资产管理法规限制了资本市场的多层嵌套行为。该条款明确规定，多层次嵌套是第一层次，私募股权基金可以接受各种形式私募股权资产管理产品的委托。这意味着，在未来，私募股权基金可以直接与银行对接，而不是通过经纪或信托渠道与银行的私募股权产品连接，这不仅节省了渠道费用，更重要的是，这在规范层面上是明确和允许的，这样私募股权基金就有机会与其他持牌金融机构在同一阶段展开竞争。

此外，第30条还规定，资产管理业务作为一项金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行或销售资产管理产品，国家另有规定的除外。根据央行的解释，这里的“国家另有规定的除外”主要是指私募股权基金的发行和销售。这意味着从事资产管理业务的私募股权基金已成为获得监管机构许可的金融机构。私募股权基金作为金融机构的地位已经得到确认，其信誉度将大大提高，这将使其更便于后期开展资产管理产品的销售和市场开发。

金城集团财务顾问局认为，私募股权基金可以实现资产的流通，将资本转移到生产部门，创造更多的价值。新资产管理条例实施后，将对我国金融机构的资产管理业务产生深远的影响。新的资产管理规定进一步规范了私募机构的经营行为。只有加强行业规范，才能最大限度地规避金融风险，使资本更好地服务于实体企业，促进实体经济的振兴。在资产管理严格监管的新规重新洗牌后，那些风险控制严格、合规经营、实力雄厚的私募股权基金机构将获得更大的发展空空间。

来源：央视线