农银投资30亿入股危废龙头 首单民企债转股花落东方园林

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近日，北京东方花园环境有限公司(002310.sz)宣布与国内四大银行债转股公司之一的农行金融资产投资有限公司(以下简称农行投资)达成战略合作协议。后者计划在未来三年内筹集不超过30亿美元的资金，以获得前者在环保领域危险废物处理部门不超过49%的股权(不涉及上市公司股权转让)。

自中国农业银行成立以来，第一家民营企业正式投资东方花园，东方花园也成为国内实施市场化债转股以来的第一家民营企业。这一举措标志着，在政策从去杠杆化进入稳定杠杆阶段后，高质量的领先民营企业迎来了巨大收益。

从去杠杆化到稳定杠杆，该银行是一家债转股巨头，有勇气承担

近年来，中国加大了对一些大型控股集团的去杠杆化力度。这一旨在防范系统性金融风险的关键措施不仅有利于金融的健康发展，而且对经济的持续健康发展具有重要意义。随着去杠杆化结果的出现，经济和金融发展将变得更加健康和充满活力。然而，在这个过程中也出现了一些阵痛，一些季节性强、商业模式特殊的优质龙头企业也受到了一定程度的影响。

为有效实施中央供给侧结构改革和“三对一、一减一补”的决策部署，监管部门适时调整相关政策，从去杠杆化到稳定杠杆化，区别对待包括民营企业在内的优质企业和高风险企业，在大力推进中采取市场化债转股方案。在8月20日召开的国务院促进中小企业发展领导小组第一次会议上，刘鹤强调，主持会议时要平等对待国有经济和民营经济。

为响应《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》的政策要求，中国农业银行先后成立了四大银行债转股公司，并在银监会《金融资产投资公司管理办法(试行)》的指导下，积极实施市场化债转股方案。

据悉，中国农业银行注册资本为人民币100亿元，全部由中国农业银行股份有限公司出资，主要从事债转股及配套业务，并根据法律法规向符合条件的社会投资者募集资金用于债转股及发行金融债券，专门用于债转股等业务。

与传统的四大资产管理公司等市场主体相比，以农行投资为代表的新型债转股实施机构是国内金融领域的又一重大创新，主要肩负着支持发展前景好但遇到暂时困难或符合国家战略方向的优质企业渡过难关、通过市场化债转股提高企业持续健康发展能力的全新历史使命。

相关研究表明，目前签约的债转股企业大多为大型国有企业，其中省级国有企业居多，中央企业次之。中国农业银行决心不断取得进步和突破。除了大型国有企业，它还积极将优秀的民营企业带入视野。这次签约的东方花园是国内优质龙头企业的代表。

高质量的龙头企业正迎来巨大的收益，而第一个债转股的民营企业有望落入东方花园

东方花园作为一家早期坚持扎根于市政园林和水环境综合治理的生态工业企业，十多年来一直位居全国城市园林绿化企业之首，近年来顺利切入关系国计民生的危险废物处理业务。

随着中国粗放型增长进入高质量经济发展的新阶段，以及全国对生态环境的重视，生态环保产业已成为国家战略产业和另一个10万亿级市场。有数万亿markets/きだよきだだよ0/for的大气处理，和大量的工业排放需要优化的机械和设备；在水污染治理方面，仅“十三五”城市污水处理就将投资5600多亿元；2017-2018年，水环境综合整治市场规模超过2万亿元；土壤修复市场预计为10万亿元。良好的市场前景吸引了大量资本参与这场竞争。

经过四年多的深度培育，东方花园已经悄然完成了超越水和环境治理基础的危险废物场布局，形成了传统的水系管理和全新的危险废物管理双轮驱动商业体系。在今年上半年的财务报告中，营业收入和净利润都实现了大幅增长。

但是，在当前去杠杆化时期，由于商业模式的特殊性，东方花园的一些项目在一定程度上具有投资规模大、收集周期长的特点，而许多危险废物项目正处于快速推广阶段，不可避免地会受到影响。在农行的投资下，东方花园有望显著提高流动性，进一步加快危险废物板块的推广。

根据双方的合作协议，中航投资计划在未来三年内以不超过30亿元人民币的对价持有东方花园全资子公司东方花园集团环保有限公司49%的股权，全力支持后者进行战略转型升级，降低财务杠杆，取得良好的经济效益和社会效益。

东方花园董事长何乔女表示:“我们非常高兴地欢迎像ABC投资这样的国家团队。中航投资的持股不仅反映了国家对东方花园这一优质民营企业的大力支持，也反映了国家对危险废物产业的大力发展。实施生态环境综合治理的决心。”

绿水青山是金山银山，东方园林的危险废弃物产业加速了这一转变

“让河里的水直接喝，让地上的食物直接吃。”这是东方园林布局的初衷。去年10月，中国共产党第十九次全国代表大会报告指出，要建设美丽的中国，为人民创造良好的生产生活环境，为全球生态安全做出贡献，并强调“青山绿水是金山银山”的理念，进一步增强了东方园林对自身事业的信心。最近，一系列好消息显示，何和她的东方花园离梦想越来越近了。

8月初，东方花园发布了上半年财务报告，营业收入和净利润均大幅增长。在过去的一周里，它分别与兴业银行、广发银行和民生银行等三家全国性股份制商业银行签署了合作协议，获得了超过60亿元的综合信贷额度。8月20日，它成功完成了12亿元公司债券的发行。农行投资的加入为东方花园注入了强大的动力。

据知情人士透露，本次交易标的东方花园集团环保有限公司是东方花园危险废物平台公司北京东方花园环境投资有限公司的全资子公司之一。其资产主要是其在深圳捷驰等14家危险废物工厂的股份，环境影响评价规模为176万吨/年。 根据市场数据，由于利润率高，每吨利润大多在800-1000元之间。目前，危险废物行业的产能交易非常活跃。仅2017年，重大危险废物企业并购就超过12家，涉及环境影响评价86万吨，并购金额达到86亿元。根据这一计算，每万吨预计生产能力已超过1亿元，资本逐利和危险废物的趋势已经形成。

但是，此次将14家工厂的部分股权转让给中国农业银行的北京东方花园环境投资有限公司，拥有近100家危险废物工厂的股权，总生产能力超过1000万吨，监管部门批准的总量远远超过同行。参照目前的市场标准，只有危险废物部门有望在未来为东方花园贡献数千亿美元的想象空空间。

东方花园表示，未来将继续引进相关金融资本和产业资本，优化战略布局，以共享开放的心态促进整个行业的繁荣，注重环境治理和危险废物处置，坚定成为生态领域的领导者和青山绿水的建设者，使人们的生活环境更加安全可靠。

来源：央视线