万通地产回复问询函 估值差系标的高增速所致

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15日晚，万通地产回复了上海证券交易所关于公司收购星恒电力股权的询证函。

由于另一家上市公司南川股份有限公司刚刚终止了与星恒电力的重组计划，询证函中的第一个问题是标的资产的控制权问题。对此，万通地产在询证函中回复称，上市公司能够有效控制目标公司。有三个原因。首先，根据南川股份此前的公告，此次重组终止的原因是，奇源南川基金原本计划引入资金，通过出售股权来替代其所承担的债务，因为近期金融市场基金并未成功实施，无法控制标的资产；二、虽然交易对手持有的星恒电力股份已经质押，但双方已就支付星恒电力股权转让价款的前提条件达成一致，股权质押的解除是本次股权转让完成的前提条件，因此股权转让给万通地产后不存在所有权争议；第三，本次交易完成后，星恒电力将纳入万通地产控股子公司的管理体系，万通地产将派董事加入星恒电力董事会，并占据大部分董事会席位。同时，万通地产将从团队、技术、市场、财务等方面整合星恒电源，确保星恒电源的有效控制，尽最大努力降低星恒电源整合的风险。

对于市场关注的星恒电力前后估值不佳的问题，万通地产回应称，这主要是由于2017年星恒电力的利润水平较2016年有较大提高。上一笔交易主要基于2016年的利润数据，而本次交易的估值基于2017年的净利润。星恒电力2016年营业收入10.18亿元，2017年营业收入14.36亿元，比上年增长41.06%；2016年净利润为1.04亿元，2017年净利润为2.02亿元，同比增长93.80%。可见，今年星恒电力的收入规模和利润水平保持了快速增长。此外，从截至2018年6月30日的动力电池行业平均静态市盈率为35.07倍(不含市盈率大于100的上市公司)或2017年动力电池行业三次股权交易的平均市盈率为40.56倍来看，与星恒电源预计定价相对应的20.05倍静态市盈率基本合理。

据了解，万通地产的收购对象星恒电源有限公司自2003年成立以来，一直致力于动力锂电池的研发、生产和销售。主要面向轻型汽车和新能源汽车市场，率先在中国实现电池的二次寿命和梯次利用。多年来，公司专注于锰酸锂电池的生产、制造和R&D迭代，在生产技术和原材料供应方面不断取得突破。核心产品锰酸锂动力电池具有明显的成本优势。

对于此次收购的意义，询证函表示，一方面顺应了新时期汽车环保的发展趋势，抓住动力电池行业发展机遇，扩大需求，积极响应国家相关政策的号召；另一方面，新能源电池产业的布局也是公司发展战略的实践。

交易完成后，星恒电力将被纳入万通地产合并财务报表，万通地产将增加新能源电池业务。上市公司努力培育新能源电池业务作为经营业绩的另一个增长点，逐步成为房地产+新能源的双主营业务战略发展模式。未来，上市公司将充分发挥星恒动力在新能源电池领域的产品优势、品牌优势和渠道优势，加快公司在新能源电池领域的业务发展，为公司长远发展提供新的利润增长点，进一步提升核心竞争力。

来源：央视线