长岭资本蒋晓冬：如何找到慢行业里的快公司？

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熊文·伊

7月24日，长岭资本宣布完成第二期美元和第一期人民币资金的首次交付，总额为20亿元人民币。其中，第二期美元基金募集时间不到三个月，募集规模2.65亿美元，大大超过了原定目标。

在资本的寒冬下，长岭的逆势融资归功于其专注的医疗轨道，这一轨道以其稳定的需求和疲软的周期而闻名。

在医疗专业服务领域，癌症拥有最高的社会关注度，这可以从《我不是毒神》的热播中看出。长岭深知这一点，在癌症医疗领域投资了很多明星企业，如零氪技术、黑脊亚医疗、爱医疗，涵盖了癌症医疗的很多环节。在某些情况下，这些企业也能产生协同效应——爱药被转移到位于黑吉亚的重庆医院，中国西南地区第一家国际咨询中心成立，美国顶级肿瘤学家资源也向零氪科技在银川成立的互联网医院开放。

选择最严重和最昂贵的肿瘤疾病并不是一个太冒险的决定。这意味着市场需求和空有一个稳定和持久的保证。长岭资本的管理合伙人蒋小东告诉氪36，癌症医疗市场至少有1万亿元人民币，包括所有治疗方案，如外科放射治疗、诊断测试、基因测序和医疗保健，其中大部分都没有得到有效满足。

稳定在某种程度上意味着缓慢。蒋小东承认医疗行业是一个缓慢的行业。"整个行业的根本性变化可能需要15年到20年的时间."由于涉及民生，医疗保健与政策有很大的相关性，而政策的变化周期长，不能完全跟上市场。其次，品牌和消费者习惯的形成需要一些时间。

零氪技术公司和黑吉亚医疗公司是蒋小东从他的老雇主nea(伊恩投资)那里继承的案例。蒋小东是伊恩投资(中国)有限公司的全球合作伙伴和董事总经理，专注于医疗和消费领域。在伊恩的十年里，蒋小东给lp带来了超过5亿美元的现金回报，并捐赠了医疗独角兽，如Micromedicine和CITIC Medicine。2016年，当蒋小东选择自己建立长岭资本时，伊恩给予了全力支持，双方不仅在项目上进行了合作，还成为了长岭资本的第一个基金lp。

目前，长岭已投资28个项目，大部分集中在A轮，在医疗的长跑道上，长岭专注于服务方面——绝对不投资研发新药，连锁癌症医院海吉亚、连锁中医诊所固圣汤、心理健康服务平台简单心理学、颈椎维护颈椎保健机构、东方殷琦自闭症康复机构等都直接面向消费者。

选择更靠近市场也是为了降低风险。蒋小东告诉克尔。36 .自2010年以来，国内药品的比例(药品销售额占医疗总国内生产总值的比例)每年下降一个百分点，2017年下降到37%。与美国的12%和日本的20%相比，医疗卫生服务未来发展的市场非常大。北极光在第一轮投资的一家医疗器械公司也告诉氪36，从事新药和仪器研发的初创企业数量近年来有所下降，取而代之的是大数据和人工智能的应用项目。

缓慢行业中的快速公司

蒋小东不喜欢把医疗称为跑道，因为“没有跑步的感觉。”这意味着长岭不会与其他基金竞争，也不会盲目跟随大型基金去押注一些热门项目，而是专注于自己的领域，找到项目，然后等待它出来。蒋小东将其比作“航海”和“冲浪”，而长岭应该做得更有针对性和计划性。事实上，长岭比其他基金有更多的筹码需要等待，这仅仅是因为基金的期限——美元基金的期限是12年，人民币基金的期限是9年。

虽然行业变化缓慢，周期很长，但长岭正在缓慢的行业中寻找一个快速的公司。如何快速定义？蒋小东认为，公司的发展应该是快的，长岭会毫不犹豫地继续增加企业数量，不断给“惊喜”。

2015年3月，在伊恩期间，蒋小东还专门在第一轮投资了零氪技术。后者当时没有一个完整的团队和成熟的体系，只与一家医院建立了合作关系。但9个月后，零氪不仅完成了团队建设，还拥有数百名员工和100多家合作医院。同样的促销效果，可能需要其他医疗企业3-4年才能完成，所以蒋小东在B轮中毫不犹豫地继续提价。同样的情况在随后的C轮和D轮中再次出现，这种快速发展也带来了像中投这样的国家队投资者。

蒋小东告诉36氪:“在缓慢的工业速度的原因必须是创新。”与互联网企业的流量逻辑不同，对于医疗企业来说，提高月生活质量、降低客户获取成本意义不大。医疗企业要想走出去，关键是要解决患者的实际需求，而后者往往需要创新来实现。例如，在医学领域很难获得结构化和高质量的数据，尤其是肿瘤数据。零氪通过技术研发实现了数据处理的几何增长，从而建立了核心屏障。“建造一个屏障，然后抓住它。”

除了创新，团队的胆识和韧性也是实现“敏捷”的关键。零氪科技的创始人张天泽试图说服麦肯锡的合伙人加入零氪。在被拒绝一年后，他在半夜10点钟买了一份晚餐，在麦肯锡楼下等着，最后互相抚摸。

为了占领医疗行业最快的公司，长岭倾向于瞄准然后全力以赴。蒋小东只花了两天时间就第一次见到了张天泽，并把它送到了零氪技术公司。如果会议不是在星期六，时间可能会更早。两人聊了一个小时后，蒋小东下意识地认为这是一家不错的公司。当时，他无法完全预料零氪星背后的发展会如此令人愉快。由于基金持续时间长，它很少给创始人带来盈利或筹集资金的压力，而是倾向于耐心等待和引导。

除了医疗，蒋小东认为时尚消费也是一个典型的慢行产业，长岭已经开发了一个电子商务平台——时尚。在他看来，时尚消费的电子商务程度不到2%，品牌和供应链也依赖于传统的线下布局。这一领域的企业要想跑得快，核心在于供应链，而长岭则重视通过技术手段将米橙与长尾设计师品牌的库存直接联系起来，这不仅为买家的店铺提供了更真实的虚拟库存，也方便了消费者的购买。

互联网巨头的医疗布局

巨人的存在很难被忽视，即使是在医疗保健这样缓慢的行业。近年来，英美烟草巨头已经开始自己或通过投资来规划医疗领域。以大数据资源和处理能力为核心，百度推出了百度医生和百度医学地图，并展示了琅玛信息、医学网络、拇指医生等。；阿里巴巴以支付宝和天猫为平台，打造了未来医院和天猫医疗中心，并投资了优医和华润万东。它的阿里健康是一个自力更生的门户，进入医疗o2o；另一方面，腾讯围绕微信推出了一系列项目，如微药集团、春雨医生、紫丁香花园、企鹅医生和好医生在线。

经过仔细观察，可以发现巨头们直接参与医疗的方式更倾向于与自身业务相结合，产品大多是交通服务平台。虽然通过投资间接参与的方式可以覆盖更多更深的医疗细分领域，但影响相对有限。

蒋小东告诉36氪星人，在医疗保健这样缓慢的行业中，巨人的力量比其他领域小得多。在tmt领域，依靠巨头强大的渠道和平台，企业可以在短时间内获得流量，成为“快速行业中的快速公司”。然而，在医疗领域，光靠交通是出不去的。即使用户被交通引导，如果他们不能解决问题，他们将很快失去。因此，医疗企业并不强烈依赖巨头。

互联网解决的问题是连接，而医疗需要解决患者最真实的需求，比如某种药物、某种诊疗仪器和某种深层解决方案。大规模解决医疗需求并不是英美烟草巨头的强项，因为无论从技术层面、业务层面还是商业模式来看，它都不再是互联网行业常见的流量逻辑，但长期专注于该行业的企业将拥有更多优势。

蒋小东认为，巨人参与医疗保健的最佳方式是以开放的方式与这些企业合作。例如，腾讯今年6月与零氪科技签署了一项战略合作协议。腾讯在社会生态和连通性方面的优势将与零氪在医学大数据和医学人工智能方面的先进技术很好地结合起来。

来源：央视线