大唐财富：一文了解财富管理市场全新格局

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近年来，中国的私人财富增速居世界前列，高净值个人的规模不断扩大。理财市场发展潜力巨大。

与此同时，高净值个人的资产配置理念也越来越强，对金融投资的重视程度也越来越高，与财富管理机构的合作也逐渐深入。

另一方面，泛资产管理领域的监管改革将促进理财市场健康规范发展，理财行业将迎来一个大时代和新格局。

重塑财富管理的市场结构

2018年，严格金融监管的总体基调将保持不变，监管文件的出台将进一步弥补空金融监管体系的不足，净化市场环境。

特别是，新的资产管理法规的正式实施极大地改变了资产管理行业乃至金融业的生态。

新的资产管理法规是一个时代的重要转折点。理财市场各机构间的竞争格局已经发生了变化，未来将更加关注主营业务和收益来源。

理财(金融)市场生存规模(万亿元)

数据来源:银行业金融登记托管中心有限公司、信托行业协会、银行业监督管理委员会、基金行业协会

私募股权基金正在增长。根据中国科学技术基金会的数据，截至2018年6月底，私募股权基金的规模为12.60万亿元。

过去两年，私募股权基金的增长率分别达到64.4%和95.3%，成为仅次于公共基金和保险基金的第三大机构投资者。

新的资产管理法规对私募股权基金的影响主要在于门槛的提高，这进一步明确了私募股权基金“专属于富人”的属性:

家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或近3年平均年收入不低于40万元。

公共资金保持总体稳定。根据中国科学技术基金会的数据，截至2018年5月底，中国公共基金总资产为13.41万亿元。

公共基金作为门槛最低的公共财政管理工具，多年来已成为制度完善、操作规范、信息透明、专业投资管理能力强的普惠金融模式。

新的资产管理法规对公共基金影响不大，主要是因为它们限制了公共基金重新发行评级产品的可能性。事实上，公共基金将更多地受益于大型资本管理的统一监管。

保险规模增长放缓。截至2018年5月底，保险业总资产达到17.5万亿元，增速较2017年同期略有放缓。由此可见，监管当局出台的一系列政策效果明显。

保险业结构调整的效应正在显现:担保产品的供给增加，占据了主要市场。

从长远来看，监管升级的最终目标是确保保险产品的回归功能，追根溯源，确保行业健康发展。

银行财务管理受到很大影响。业内人士普遍认为，在强调禁止资金池业务、明确打破公平交易要求的限制下，银行理财的竞争优势几乎将被消除。

信托收入稳步上升

自2018年以来，信托产品的平均预期回报率一直在波动和上升，目前在7.0%-8.0%之间。

信托产品平均收入趋势(%)

数据来源:大唐研究中心风

在严格的监管环境下，金融业新的信托投资规模未来可能会下降，服务实体经济是信托产品可持续发展的重点。

信托在引导资本进入行业方面具有天然优势，预计2018年投资实体经济的信托产品将更加丰富。

另一方面，打破交易、走渠道、经营原有业务已成为不可逆转的趋势，家族信托、慈善信托等业务将成为许多信托公司转型创新的重要切入点。

银行理财流通量直线下降

新的资产管理法规明确要求封闭式资产管理产品的最短期限不得少于90天。目前，银行已经开始在3个月内逐步减少短期财务管理的金额。

银行理财产品发行数量(仅限)

数据来源:大唐研究中心风

最近，我行财务管理收益率也呈下降趋势，平均预期收益率约为4.8%，明显低于今年的峰值。

在银行发行的理财产品中，预期回报型仍是主流，但新的资产管理法规推动了理财产品向净值的转化，打破刚性赎回成为政策方向和行业共识。

净值产品将对银行的主动管理能力和资金管理水平提出更多挑战，而中小银行在投资研究、人才和风险控制管理方面经验不足，这必然会影响其理财业务。

新资产管理条例颁布后，银行结构性存款规模迅速扩大。截至2018年5月底，银行个人结构性存款余额为5.26万亿元，其中中小银行增速最快。

结构性存款是“存款+期权”，但市场上有很多“假结构性存款”——通常期权触发的可能性很小或者收益率基本固定，这将严重不利于银行打破刚性赎回。

由于结构性存款难以管理，衍生品交易存在资格限制，大多数中小银行无法满足条件。为了防止客户流失，他们不得不选择“假结构性存款”来吸引投资者。

在当前严格监管的背景下，有望加强对结构性存款业务的监管。鉴于结构性存款的风险高于普通存款，且不受存款保险的保护，预计对结构性存款的监管将比普通存款严格得多。

结构性存款规模趋势(亿元)

数据来源:大唐研究中心风

公共资金超过5，000英镑

今年3月，公募基金数量正式突破5000只，5月份达到5211只，这意味着公募基金的产品线越来越完善，其在普通投资者理财工具中的重要性进一步巩固。

公共资金总量趋势(亿元)

数据来源:大唐研究中心风

今年以来，债券基金已经悄然从去年的熊市中脱颖而出，成为各类基金中的龙头品种。其中，中长期纯债务基金的平均收入为2.67%，在各类基金中排名第一。

中长期纯债务表现最佳的原因是，与短期债务基础相比，中长期纯债务基金对利率更敏感，因此在今年收益率下降的背景下，它们更灵活。

2018年以来各类基金平均收入(%)

数据来源:大唐研究中心风

阳光私募股权第一季度表现更好

自2018年以来，阳光私募股权基金的整体表现已出现显著差异。管理期货策略表现良好，债券策略表现稳定，长期私人股本基金下跌。

阳光私募股权产品自2018年以来的平均收入(%)

数据来源:大唐研究中心风

相比之下，阳光私募股权产品第一季度的表现要好得多，平均收入为8.84%。

其中，主观期货策略以平均31.03%的收益领先，私募获得13.18%的正收益，股票策略也获得7.23%的平均收益。

前1/4阳光私募股权产品的平均收入(%)

数据来源:大唐研究中心风

股票市场欣欣向荣

中国私募股权投资市场继续繁荣。今年以来，私募股权投资和风险投资基金规模保持稳定增长，6月末达到7.95万亿元，占比超过60%。

2018年以来各类私募股权基金规模对比(累计值，万亿元)

数据来源:大唐研究中心中国基金会

自2018年以来，私募股权和风险资本市场依然活跃，投资金额和投资案例数量保持较高水平。

私募股权和风险资本的数量和案例数

数据来源:大唐研究中心风

从行业分布来看，对it、互联网和卫生等核心行业的投资仍然最为活跃。此外，随着“中国制造2025”的推广，高科技制造业受到更多关注。

自2018年以来总股本投资排名前10位的行业(开始)

数据来源:大唐研究中心风

简言之，新的资产管理法规对财富管理市场的影响正在逐渐显现。投资者也应该打破过去传统思维的束缚，利用财富配置的趋势。

来源：央视线