中欧基金窦玉明：养老金投资，关键在于长配权益资产

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如果你想在晚年有安全感，过上令人满意的退休生活，你依靠什么？如何管理个人养老金？这是老龄化社会背景下困扰几乎所有人的一个普遍问题。

中欧基金董事长窦在“20年公募与养老管理暑期研讨会”上发表了题为《养老保险投资建设之路》的主旨演讲，就上述问题的回答发表了自己的看法。

退休后的收入更依赖于个人养老金账户

如果你想过上令人满意的退休生活，你必须对自己负责，并尽早为养老金投资做好准备；然而，个人账户可能是普通公众过上高质量老年生活的主要来源。

窦说，国内居民退休后的收入主要来自“三大支柱”:国家提供的社会基本养老金、少数用人单位缴纳的补充养老基金、个人自发积累的养老金储蓄。

目前，随着中国老龄化的迅速加剧，第一支柱的压力越来越大。2016年，中国的抚养比是2.8: 1，即2.8名被保险人必须供养一名退休人员，据估计，到2050年这一比例将仅为1.3: 1。目前，中国仍处于老龄化快速增长的初级阶段，预计到2050年，60岁以上的老年人将达到总人口的35%。

同时，企业年金的“第二支柱”部分，由于覆盖面窄、准备金不足、来世动机弱等原因，也难以成为投资者养老的主要依靠。目前，用人单位自身社会保障缴费负担相当重，企业“五险一金”缴费比例超过工资40%，继续增加职工补充养老金不现实。

因此，想要过上高质量的退休生活，个人账户还是养老金的重要来源。“事实上，即使在富裕的发达国家，第三支柱个人账户仍是养老基金最重要的来源。”窦余明说，例如，到2017年底，美国个人养老金账户的规模为8.9万亿，占养老金体系的32%。

长期资金和长期投资来配置股权资产

“中国人有为老年人储蓄的习惯，但仅仅依靠银行存款很难满足退休后对改善养老服务的需求。”窦表示，虽然银行储蓄的短期风险较低，但长期收益率也较低，与养老金的长期投资属性不匹配。

“长期投资对于长期资金来说是必要的，养老金应该更多地投资于具有更高预期回报的长期投资工具。公共股本基金是一个非常合适的选择。”他表示，中国股票基金过去十年的年均回报率约为16.5%，与世界其他地区相比，这是一个非常理想的结果。

窦指出，投资者应该按照期限投资。如果投资期限不足一年，可以考虑投资现金资产，如货币基金、银行存款或短期银行理财；如果投资期限在一年以上不满三年，可以考虑投资债券产品；只有当投资期限超过三年时，才建议考虑根据自身的风险承受能力配置股票和股票型基金。因为投资时间越长，回报率越高，这是流动性溢价带来的附加值。

与各种资产管理产品的长期表现相比，股权基金具有明显的优势。我们用100万元为养老投资做准备，模拟股票型基金和储蓄存款的投资(根据投资型股票型基金的年平均收益率和中国近十年2%的年存款收益率计算)。30年后，股票型基金的净资产值为9667万元，而储蓄存款的总本金和利息为180万元，两者存在明显差异。

如果你想提高养老金的投资回报，最大的诀窍就是成为“股东”并增加股权资产的比例。窦余明指出:“很多人不愿意将养老基金投资于股票型基金，因为他们担心短期波动造成的损失。”这实际上是一种认知上的误解。人们往往将短期价格波动视为“损失”，而短期波动不会造成真正的长期损失。对于长期基金，随着投资期限的延长，股权投资损失的概率将会降低。

养老金投资需要一个“开放的选择环境”

窦说，养老是最好的长期投资。从全球市场来看，养老金也是公共基金最重要的投资者。公共基金因其整体成本低、监管透明、运作规范而非常适合养老投资。

目前，中国证券市场正逐步为养老金进入市场做准备:有可投资市场、相对成熟的基金经理、长期基金和经验丰富的监管者。窦认为，基金业发展的真正春天即将到来，这也是养老投资的春天。

他指出，应该为投资者提供一个开放的选择环境，让投资者可以选择自己的养老投资产品。“对于投资者来说，如果他们没有金融知识，他们可以选择一个值得信赖的资产管理机构，关注tdf基金；如果你有一定的投资经验，你可以用聪明的投资来配置资金。”窦余明建议道。

来源：央视线