天弘基金看债市：债券市场将呈现分化格局

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今年以来，债券违约频频发生，民营企业的流动性风险不断暴露。中国债券近日发布的《2018年债券市场信用风险状况及展望》显示，今年前5个月，债券市场共发生17起违约事件，涉及12家违约实体，均为民营企业；其中新增违约主体5个，据发行人现有债券交叉违约统计，新增违约债券357亿元。

在违约的迷雾下，许多投资者对债券市场的未来投资价值产生了怀疑。然而，分析师认为，这一波债券违约是去杠杆化过程中的正常清算，从长远来看有利于债券市场的健康发展。

债券市场没有远见

尽管债券市场持续打雷，但许多经济学家认为，总体违约情况是可控的，系统性金融风险的概率不高。债券违约率的暂时上升会给短期经济增长带来一定压力，但最终会有利于债券市场的长期健康发展，实现风险与收益的匹配。

海通证券认为，债券市场有近忧，无长忧。具体来说，债券市场仍处于动荡时期，短期风险因素在增加，但长期积极趋势没有改变。因此，如果未来有所调整，这仍将是下半年的好机会。

田弘基金的固定收益部也指出，短期内，债券市场可能并不反映基本面的弹性，而短期的经济动能将会回暖获利的空债券市场。从下调存款准备金率后基金的表现来看，空后续资本利率和短期债务利率将进一步下降，它不是银行基金

然而，总的来说，债券市场预计将呈现分化的格局，利率债券和高等级信用债券将延续慢牛模式，而低等级信用债券需要避免。从一年的角度来看，中等评级和良好资质的适度配置债券也有望获得良好回报。

尽管债券市场持续低迷，但债券基金今年的整体表现还是不错的。根据银河证券(Galaxy Securities)的数据，截至6月13日，今年债券基金的平均回报率为1.66%，远高于股票和混合基金的平均回报率——分别为-5.61%和-2.07%。

机构排雷工作很忙

作为一家专门从事固定收益投资的基金公司，田弘基金近年来在固定收益投资方面取得了长足的进步，其债务型业绩保持稳定。根据海通证券发布的“固定收益基金绝对收益排名”，截至3月30日，田弘基金下的固定收益基金在过去三年的净增长率为15.26%，同类型基金的净增长率为20/78。

针对今年频繁发生的债券违约事件，田弘基金副总经理兼固定收益总监陈刚表示，有必要关注信用风险，因为城市投资本身没有造血能力。过去，它主要依靠持续的融资来更新其生命。在“结构性去杠杆化”的引导下，城市投资信用风险爆发的概率显著增加。在目前的环境下，过去债券投资“三轴”的“低资格”已经过时，信用研究的重要性/。

据悉，田弘基金已经建立了业内最大的信用研究团队，拥有鹰眼智能研究系统和具有自主知识产权的信用投资内部评级系统，并通过组织实地调研和与各地多家银行建立信息快速反馈机制，逐步建立了信用研究的核心竞争力。

来源：央视线