利用新加坡资本市场独特优势，创新拓展企业融资途径

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谈到国际资本市场，国内投资者和企业家对香港市场和美国市场普遍比较熟悉，但对伦敦市场和新加坡市场等其他发达市场了解不多。由于毗邻内地，交通便利，文化基础和氛围统一，所以大量内地企业在香港上市并获得内地投资者的认可也就不足为奇了。尽管美国资本市场远离大洋彼岸，但就语言、文化和习惯而言，它远离大陆。因为有大量的中国公司在美国上市，而且他们是许多著名的国际公司上市的地方，他们经常可以从新闻中听到，所以每个人都觉得很遥远。其他主要国际资本市场，如日本、新加坡、英国、澳大利亚等。，对国内报道不太熟悉，因为它们的频率相对较低。

受发展历史、市场环境、国际分工和竞争的影响，每个资本市场都有自己独特的特点。传统上，纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所和香港证券交易所被归类为综合资本市场。过去，大型蓝筹股往往在纽约上市，而高科技企业则专注于纳斯达克证券交易所。加拿大多伦多证券交易所(tsx)是北美第三大证券交易所，仅次于纽约证券交易所(nyse)和纳斯达克(nasdaq)，也是全球交易量最大的十大证券交易所之一，熟悉资源型企业。现在这种偏好和差异越来越小。大多数时候，大型企业选择上市地点是为了比较当地交易所的审批速度、并购重组规定、再融资市场等综合条件，交易所开始对优秀企业表现出更大的灵活性，以争夺市场地位。虽然从地理上讲，新加坡离大陆投资者比较近，但过去十年在新加坡上市的国内企业在规模和影响力上都不如在纽约等地上市的中国企业，所以新加坡国内市场对它不是很熟悉。事实上，经过多年的发展，新加坡市场已经形成了自己独特的优势，非常适合国内中小优秀企业通过资产重组或直接申请上市。新加坡市场成熟的债券投资机构也为国内资产较重的企业获得广泛融资提供了一个非常好的舞台。

与世界其他资本市场相比，新加坡的资本市场有许多特点。其中，债券发行规模和上市公司并购重组的及时性对国内中小企业、产业基金和重资产企业改变笼子具有重要的现实意义。

据市场机构统计，到2016年底，全国政府引导资金总量达到3万多亿元。根据《政府引导基金管理办法》的规定，一般政府投资产业基金的比例为5%-40%。每个产业基金的建立都需要大量的社会资本。如果平均比例为1: 4，社会资本的筹集规模将达到惊人的12万亿。据中国基金业协会不完全统计，截至2017年6月底，注册备案的私募股权和创业经理人有1.1万人，管理基金2.3万只，实收资本5.8万亿元。剔除已经纳入5.8万亿元基金规模的政府引导基金投资，引导基金所需的社会资本参与缺口巨大。

国内a股市场政策变化迅速，a股ipo堰塞湖在2015年前没有得到妥善解决。2015年后，新三板的受欢迎程度转瞬即逝。从2016年到2017年，a股ipo加速，出现了“登记制”的大趋势。然而，2017年下半年，风向迅速转向邀请“独角兽”上市，普通企业能否再次上市变得难以预测。随着市场方式的快速变化，中小企业的融资需求无法得到充分而妥善的解决。即使对上市公司而言，由于监管部门在过去两年不断发布并购和固定收益业务的监管要求，上市公司收购资产的买壳重组和私募都受到了很大影响。然而，由于估值、海外上市结构和成本、投资者环境、沟通等各种问题。，海外市场远非大多数中小企业所渴求的。

在国内房地产调控环境下，我国房地产开发企业融资越来越困难。一方面，在土地价格上涨的压力下，企业征地成本不断增加。另一方面，受监管部门收紧房地产信贷政策的影响，房地产企业的财务压力不断加大。2018年4月27日，央行和国家外汇管理局联合发布了新的资产管理规定，对产品嵌套、公平交易和表外财务管理进行了严格规定，进一步降低了可能流向房地产行业的资金规模。

在这种情况下，国内企业需要积极拓宽国际视野，了解和掌握国际资本市场的特点和工具。新加坡上市公司可以通过并购迅速调整其主营业务优势，强大的债券发行市场对国内产业基金和中小企业具有重要意义。

中新经贸交流保持良好势头。迄今为止，新加坡是中国最大的海外投资来源，中国是新加坡最大的贸易伙伴。中国三分之一的外国投资直接流向新加坡。新加坡资本市场是亚洲最大、最活跃的债券中心之一，是亚洲房地产信托和商业信托中心，也是全球最大的资产管理中心之一。新加坡作为丝绸之路海上经济带的重要支点，拥有完善的资本市场结构和发达的资本市场体系，更适合中小企业上市。它在香港资本市场的资产重组中具有无可比拟的优势，可以成为中国企业在海外建立资本平台的首选之一。

新加坡是国际金融中心之一，政治经济环境稳定，有利于资本市场的稳定发展。截至2017年11月，SGX有759家上市公司*，总市值超过1万亿新元。作为亚洲上市的中心枢纽，新加坡证券交易所得到了世界的广泛认可。外国公司约占上市公司的36%，参与者包括大量的全球投资机构。截至2017年11月30日，新加坡市场共有128家商业银行(124家外资银行)、274家注册基金管理公司和630份资本市场服务许可证。SGX良好的声誉和有效的管理体系可以增加投资者的信心，帮助上市公司顺利筹集资金。

新加坡资本市场覆盖的78%的资产来自新加坡以外的投资者。

新加坡有一个活跃的融资市场:过去五年，在SGX上市的公司通过股票和债券筹集了1万多亿新加坡元

来源:新加坡交易所网站

作为亚洲最重要的资本市场之一，新加坡吸引了越来越多的投资者将新加坡作为上市公司的目的地。新加坡的资本市场，特别是房地产信托和商业信托市场，已经成为新加坡股市的名片(第一个是日本，59个reits；53个房地产投资信托基金；在新加坡；香港有11个房地产投资信托基金)。在某些领域，如医疗行业，新加坡资本市场的估值甚至高于a股，其流动性与a股相当。在并购方面，新加坡上市公司在并购后可以根据自身需要直接改变主营业务，这是香港等地很多交易所无法做到的，方便了并购后上市公司的持续经营。

新加坡的股票市场已经成为亚洲的主要股票市场，具有世界级的连通性。SGX保持着以市场为导向的严格监督机制，严格披露是基本要求。新加坡股市被评为全球第四大最具活力的交易中心，仅次于伦敦、纽约和东京。与其他交易所相比，SGX的海外公司比例较高，36%的上市公司是外国公司，覆盖亚洲、美国和欧洲，这显示了新加坡投资者对外国公司的积极态度。

来源:新加坡交易所

新加坡作为一个活跃的市场，营业额高，营业额快，可以随时为在新加坡寻求融资的国际企业提供融资支持，无论是在ipo阶段还是后续阶段，从而促进企业的发展。2016年，16家新公司在新加坡股市成功上市，融资总额达20.83亿新加坡元(15.03亿美元)，比2015年增长300%。

2017年前11个月，SGX股市共进行了19次IPO，共募集资金46.98亿新元(合34.77亿美元)，比2016年全年平均每股1.8亿美元增长62%；新发行的债券总额为3300亿美元，同比增长84%。2017年，这一数字可能超过3500亿美元，达到过去五年的新高。2017年上半年，新加坡新股平均市盈率达到56倍，远高于同期港股和a股。2017年上半年，在新加坡股市上市的新股表现突出，仅次于a股。截至6月30日，新股平均收益率达到40%，远高于同期的港股和美股。新股首日表现，全部上涨，涨幅最高的为117.5%。截至2017年12月1日，新加坡海峡时报指数为3449.54点，同比增长20.7%，同比增长17.8%，超过许多全球市场。

SGX提供了一系列的首次上市产品，如股票、房地产投资信托和商业信托(reits)、交易所交易基金(ETFs)、结构性权证、美国存托凭证(ads)、杠杆和反向产品等。，不仅扩大了交易范围，加快了交易速度，而且提高了安全性，使其在全球交易所中脱颖而出，吸引了众多国际投资者。外国公司占36%，使SGX成为亚洲最国际化的交易所和亚太地区的首选上市地之一。

SGX股票市场是亚洲最活跃的国际交易市场之一。etf和reits市场在整个亚太地区排名第二，新加坡是亚洲唯一成功实施bt制度的国家。SGX 90%以上的ETF基于海外目标，68%的reit持有亚太地区不同国家的资产。此外，SGX作为亚洲风险管理中心和衍生品交易中心的地位十分稳固，在日经225、摩根士丹利资本国际(msci Taiwan)、cnx nifty和富时中国a50等亚洲指数期货方面也取得了巨大成就。

尽管新加坡资本市场具有如此巨大的独特优势，但中国企业通过上市、并购和重组获得资金支持并不容易。主要的问题和困难不仅包括如何适应两地的监管环境、外汇入出境管理、不同的法律环境、投资者的理解和沟通，还包括项目团队需要大量的专业知识储备和业务成本预算。以外汇监管为例，一方面，中国地方政府一如既往地希望通过吸引外资来发展地方经济，提升地方产业规模；另一方面，从外汇平衡和国家金融安全的角度来看，外汇资金的进出受到严格监管。在国际外汇政策框架下，如何妥善解决吸引外资和对内对外资本的问题，需要专业组织的帮助才能顺利实现。

作者简介:李海涛，国际金融和投资专家。早年，他应邀回国担任中国证监会批准的第一批专业机构的国际投资业务主管。现任大型股权投资集团执行副总裁，负责100亿规模的产业基金和股权投资基金的运营和管理。

来源：央视线