一年狂分红周氏家族套现5.4亿松霖科技冲击主板欲再讨6.7亿

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周华松家族控股的宋林科技是中国卫浴行业的龙头企业和出口冠军，净利润甚至超过10%。然而，其在准备上市期间持续的高额股息可能无法令潜在投资者满意

正文|《投资时报》实习记者王翰林

就这样。宋林科技董事长周华放开了鼓浪屿，一个新的卫浴王国开始沿着美丽的海岸线扩张。虽然这个地方离湖南的故乡有1480公里，但它是北宋大学者周敦颐的后代。

十年来，厦门增加了一个国家设计中心，宋林逐步成为世界上最大的R&D淋浴头和淋浴头设计制造企业，成为中国卫浴行业淋浴产品出口量的第一个隐形冠军。

是时候离开首都大厅了。厦门宋林科技有限公司(以下简称宋林科技)最近在中国证监会网站上披露了招股说明书，该公司计划在上海证券交易所公开发行不超过4100万股的股票。宋林科技的主要业务是研发、生产和销售浴室配件，如淋浴、淋浴系统、水龙头和配件。据悉，该公司拟通过首次公开募股筹集约6.7亿元人民币，用于投资水龙头及淋浴系统的搬迁及扩建项目，以及淋浴及其配件的扩建及技术改造项目。

招股说明书显示，宋林科技在报告期内受到五项行政处罚，分别是水污染物超标排放、增值税逾期申报、2015年下半年和2016年上半年未按要求申报土地使用税、未申请检验、未依法办理检疫审批手续、未遵守检疫审批规定、一批产品质量与实际不符。

一些专业人士告诉《投资时报》记者，在正常情况下，如果企业受到过度的行政处罚，企业的经营可能会出现不规范，存在一定的经营风险。

然而，这不是潜在投资者关注的焦点。宋林科技在2015-2017年期间(以下统称报告期)多次分红的行为值得调查。

鉴于上述情况，《投资时报》记者已向公司秘书长办公室发送了采访提纲，但截至发布之日尚未收到回复。

损益是非自愿的

《投资时报》记者发现，宋林科技在不增加利润的情况下增加收入的现象与其产品毛利率的变化有关。

报告期内，宋林科技实现营业收入13.45亿元、14.67亿元和17.35亿元，呈上升趋势。同期净利润分别为1.27亿元、2.12亿元和1.78亿元，净利润增长率甚至超过10%。但2016年净利润同比增长66.93%，2017年同比下降16.04%，波动明显。

根据招股说明书，报告期内，宋林科技的毛利率分别为28.91%、33.82%和30.66%。其中，2016年毛利率较2015年增长16.98%，但2017年较2016年下降3.16%。

对于毛利率的波动，宋林科技解释称，2016年毛利率的上升是由于人民币对美元贬值，而2017年毛利率的下降是由于原材料采购量大幅增加。

据《投资时报》记者查询招股说明书，报告期内，宋林科技出口销售收入分别为10.42亿元、11.38亿元和13.12亿元，分别占同期主营业务收入的79.18%、78.86%和77.40%。其产品主要出口到美国、欧洲等发达国家或地区，以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。宋林科技在其招股说明书中也指出了汇率波动的风险。报告期内，公司的汇兑收益分别为1848.94万元、1901.88万元和-2552.42万元。

在原材料采购方面，报告期内公司采购了多种原材料。2017年，宋林科技的采购金额占主营业务成本的5%以上。原材料有四种:五金配件(26.43%)、塑料米(9.15%)、包装材料(8.13%)和铜锌合金(6.75%)。其中，五金零配件、塑料大米和铜锌合金的采购价格同比分别大幅上涨13.85%，宋林科技在招股说明书中表示，公司原材料采购价格主要受国际原油价格、铜价和供求关系等因素影响。在原材料价格上涨的情况下，如果成本上涨不能及时传递到下游，毛利将下降。

业内一些专业人士向《投资时报》表示，宋林科技的利润取决于外汇的变化，而损失来自原材料采购成本的上升，这两者都超出了企业的控制范围。尽管该公司的营业收入实现了稳步增长，但其未来利润仍有待商榷。

重复分红会引发争议

报告期内，宋林科技的多重分红行为引发了市场讨论。

根据招股说明书，2017年3月15日，宋林科技董事会决定从2011年至2014年未分配利润中扣除法定盈余公积，并根据各股东持股比例分配红利3.68亿元。仅9天后，即2017年3月24日，宋林科技董事会决定从2015年未分配利润中扣除法定盈余公积，并按各股东持股比例分配红利1.41亿元。宋林科技分两次向股东分红，共计5.09亿元。

截至2016年，宋林科技的所有者权益为11.78亿元，其中未分配利润为8.3亿元。这意味着上述两笔分红中的5.09亿元占公司累计未分配利润的61.36%。

2018年2月4日，宋林科技股东大会再次决定向全体股东派发现金股利0.09元/股(含税)，现金股利总额3240.09万元(含税)。

在2017年至2018年的三次分红之后，宋林科技在申报前夕向股东支付了总计5.42亿元的红利。

5.42亿元最终会去哪里？

根据招股说明书，2017年5月前，宋林科技控股股东为宋林投资和港宋林集团，前者持股41.68%，后者持股58.32%。香港宋林集团是宋林投资的全资子公司。宋林投资的实际股东是周华松和吴文莉。据悉，周华松和吴文莉是夫妻。

之后，科技改制为股份有限公司，周夫妻拿出3.53%的股份，引进的弟弟周、妹妹、公司高管、、、詹本明，以及联正智创、新卓智创、三家投资公司作为新股东。据悉，周华松是上述三家投资公司的执行合伙人。

这意味着，5.42亿元的大部分股东分红都进入了周家族的口袋。

从募集项目来看，募集说明书显示，宋林科技为水龙头和淋浴系统的搬迁和扩建募集了4.66亿元，为淋浴器及其配件的扩建和技术改造募集了2.03亿元，共计6.69亿元。

然而，截至2017年底，宋林科技拥有货币资金4.79亿元，没有短期银行贷款余额。如果宋林科技不实施上述三大股东分红行为，其可动用资金总额将高达10.21亿元。

一些业内人士向《投资时报》表示，宋林科技有足够的资金，但在向市场开放之前，先把资金放在自己的口袋里。尽管该公司在ipo前夕频繁分红并未违反《公司法》和《证券法》，但这可能会引起一些投资者的不满，因为这些利润本可以在上市后由新老股东分享。

陶器之后很少听到菊花的爱。谁给了莲花爱？牡丹之爱适合所有人。一千年前，周华松松莲溪先民的言论被投放到资本市场，这可能是同一个原因。

来源：央视线