引入“双斌”学习碧桂园模式阳光城高负债压身风险迫近

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公司净资产负债率为251.88%，在19家规模超过1000亿元的a股房地产企业中排名第四。|《投资时报》记者王红

一直以来，只有50家大型房地产开发商将在未来几年生存下来，这一警告不断，各大房地产开发商已经吹响了生存的号角，其中包括福建房地产开发商阳光城(000671.sz)，该公司近年来一直在通过激进的并购进行扩张。

两位花了很多钱的前碧桂园高管改变了阳光城。朱荣斌于2017年11月接任总裁，目前负责公司的整体运营和管理，副总裁吴建斌负责财务和战略。随着《2017年年度报告》的发布，双斌为他的新雇主递交了出色的成绩单。

阳光城市2017年年报显示，全年营业收入331.63亿元，同比增长69.22%；净利润22.28亿元，同比增长55.68%。据嘉里统计，2017年阳光城市的销售额为915.3亿元，几乎挤进了1000亿俱乐部，排名第19位。

双滨加入后，阳光城市的经营现金流也在五年内首次恢复，达到88.19亿元；截至2018年第一季度，这一趋势仍在继续，净经营现金流为27.07亿元。据报道，2017年阳光城市收到614.7亿元。

阳光城市最困难的时期已经过去了。朱荣斌在2017年业绩报告会上说。

这是真的吗？从高净资产负债率来看，做出这样的判断还为时过早。

最近，标点财经学院与投资时报联合独家制作了2018中国房企短缺报告之路。数据显示，截至2017年底，阳光城的计息负债为1133.74亿元，所有者权益总额为305.7亿元。扣除363.74亿元货币资金后，净资产负债率为251.88%，在19家规模超过1000亿元的a股房地产企业中排名第四。

权益与负债不匹配导致的超高净资产负债率是阳光城市近年来急剧扩张的必然结果。特别是在当前杠杆降低的环境下，房地产企业在市场上的融资渠道明显受限，融资成本持续上升。曾经迅速扩张的阳光城市正面临着更大的风险。

据《投资时报》记者报道，2017年阳光城市新增120个项目，新增土地储备2022万平方米，而2015年和2016年的数字分别为315万平方米和978万平方米。2017年11月和12月，土地收购最为激进，该公司平均在两天内赢得一块土地。

据业内人士透露，为了追求规模的快速增长，近年来阳光城不断通过市场竞价的方式收购土地。然而，以高价收购土地不仅会降低空的利润，还会导致生息负债的急剧增加。在行业平均资产负债率保持在81%的情况下，公司的资产负债率已经连续三年上升，2018年第一季度上升至86.8%。

这种情况可能还会继续。截至2017年底，阳光城累计储土面积达到3796万平方米，能够满足未来两三年的发展需求。我们将提取大量的销售收益来购买土地。对我们来说，在没有高质量土地的情况下继续补充商品的价值是非常重要的。朱荣斌说道。

来源：央视线