分享投资白文涛：11年执掌超60亿元，一家“精品VC”的蜕变之路

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“十年前的2007年，因为我相信‘创业是最伟大的爱国主义’和‘投资——改变中国的力量’，一家以‘帮助创业、分享共赢:分享投资’为理念的风险投资公司在中国创业之都深圳诞生了。”半年前，股份投资公司创始人白在年会上致开幕词，这是他近年来为数不多的公开露面之一。

就像白的低调风格一样，他的共享投资在风险投资界很少“参与其中”。作为中国最早的专业有限合伙制风险投资机构，投资共享管理的规模迄今已超过60亿元，投资了100多家企业，其中许多已经成长为行业领袖，许多企业已经通过上市或并购退出，走向国内一线风险投资阵营。

十一年，从0到1的三次转变

投资共享成立于2007年。那一年，白在他创办的公司被收购后创立了共享投资。白回忆说，在成立的最初几年里，共享投资(Sharing Investment)注重tmt、传统领域的产业升级和消费升级。他承认:“当时，我们基本上是一个机会主义者，投资方向非常广泛。如果我们认为该项目有价值，我们就会进行投资，而且基本上没有很多行业限制。”虽然游戏风格有点“撒网天空”,但在团队的努力下，分享活动取得了不错的成绩，一些优秀企业如完美时间空、纳威福、盛京网络链接、芳多多、赛弗天、美国健康等被淘汰出局。

2012年，共享投资开始走向专业化投资路线，重点是医疗保健和互联创新，并分别设立专项基金和独立专业团队。现在回过头来看，白把这次调整看作是共享史上的一个里程碑。"从那以后，共享投资集中在挖一口直径小但深度深的井."

2013年，医疗卫生风险投资基金成立，第一期募集资金3亿元，标志着医疗卫生行业进行系统投资布局的投资共享迈出坚实一步。几年来，共享投资迅速在该领域建立了自己的品牌影响力，投资了华大基因、碳云智能、盘生子、杰诺飞、奇乐康、彭飞生物、张强博士集团、方根医药、常森制药等行业的龙头企业。

与此同时，共享投资在2014年初设立了互联创新基金，第一期约为2亿元，第二期至2015年年中为8亿元。当时，判断，在未来十年内，植根于传统产业的新一代企业家将有一个历史性的机遇。“他们将能够充分利用所有的数字和网络基础设施，在一个新的时代组织生产和服务要素，并成为一个‘新物种’。”在此期间，共享投资获得了很多明星项目:凯舒讲故事，美游，安莱业，伏牛堂，罗明大数据，梅颖媒体，钱芳是如此接近，丰富多彩的投资，避免医生等。

从2016年开始，投资共享再次成为关注焦点——除了继续关注医疗卫生外，还进一步关注互联创新领域，重点关注“大住宅”，并设立“大住宅”专项基金。此外，“铁三角”团队的结构也越来越成熟——在这三个合作伙伴当中，白负责投资共享的平台建设，黄负责医疗基金，而则负责“大宅”基金的日常管理。到目前为止，共享投资管理基金的规模已经超过60亿元，累计投资超过100家企业，是一个彻头彻尾的“优秀vc”。

回顾过去的十一年，白总结了的一条经验:人的能力是有界限的，超越了自己能力的界限，从事的工作也就达不到卓越的境界。他遗憾的是，在投资共享的早期阶段，他对此了解不够，各种项目“都很累，模式不能持久”。在过去的11年中，共享投资已经成为焦点和重新焦点，这实际上正在缩小“能力圈”。“我们谦虚，把我们自己的能力圈画得越来越小；然后，我们必须将时间和精力集中在这个能力圈上。”

"精益投资也是我们的投资策略之一."白总结道。他解释说，所谓的精益投资就是增加投资回合，在已核实的优秀项目中追求投资回报的相对回报和绝对回报之间的平衡。“换句话说，早期的项目是用少量的钱投资的，而开发出来的项目之后是投资。500万的收入是20倍，收入的绝对值还不及5000万的4~5倍。”。白强调，共享投资的重点是产业。但是，在“无止境”的投资阶段，我们可以从A轮甚至A轮前开始。如果项目是好的，我们可以随时投资于B轮和C轮。”

大型住宅基金:一次大胆尝试

聚焦大住宅是近两年来共享投资给外界最生动的印象。

“回顾人类的出现，生活在洞穴中，现在的高楼或精致的别墅，我们发现人们对更好的生活环境的追求几千年来没有改变。”白分享了一组数据:全球房地产总价格为271万亿美元。它相当于全球gdp的2.7倍和全球黄金价值的36倍。“如何管理如此巨大的财富？如何充分发挥其价值？这里有很多创新机会。”因此，从2016年开始，投资共享已经做出了一系列的努力，从研究到项目筛选以及整个基金的产品设计都朝着这个方向发展。2017年，共享投资正式启动互联网创新基金第三期，命名为“大住宅创新基金”，进一步聚焦“互联网创新+住宅”的交汇点，探索以空创新和产业链为核心的相关创新创业项目，打造更好的住宅。

这是一个大胆的尝试。“除了我们的大型住宅基金之外，中国几乎没有哪只基金声称只投资大型住宅区。”白说，这一领域的竞争并不激烈，甚至不温不火，不像人工智能和医疗保健领域的突然爆发。“但我们认为这是未来的窗口。未来需要多少年？可能是三年、四年或五年。”他认为现在是进入大住宅区的时候了。“只有在这个时候进行干预，我们才能找到更好的项目，然后以更合理的价格进入。此外，当它在三、五年后成为一个大的出口时，正是投资这些项目的收获季节。”

在大型住宅基金的管理合伙人、共享投资的创始人之一崔心心的领导下，共享团队对大型住宅区进行了长期深入的研究，逐步探索出五个投资方向:房地产交易服务创新、空股票的操作和内容创新、家装标准化和家装后的延伸服务、家居产品消费升级、社区服务创新。具体到项目，共享投资将回归到最根本的，也就是企业的本质:现金流。

此外，花了很长时间来“扫描”智能家居行业，几乎访问了该领域排名最高的企业。其中，智能门锁是一个关键点。在崔心心看来，人们对智能锁的消费升级趋势有着最高的把握，但目前品牌产品之间的同质化非常严重。“在这个领域，我们选择在品牌和团队成员方面都表现出色的公司。通俗地说，它是赛马中最有冠军形象的马。”

医疗卫生:15亿元，70多个项目

医疗卫生领域是多年来共享投资的“阵地”。

2010年，共享投资开始涉足医疗领域，三年后第一个医疗投资专项基金正式成立。目前，共享投资已经在医疗卫生领域投资了70多个项目，总投资金额达15亿元，形成了巨大的医疗卫生投资地图。

那么，在医疗卫生领域共享投资的布局是什么？共享投资的创始人之一、医疗基金管理合伙人黄曾给出过这样一组关键词:前沿、未来、创新。白又说，“在医学领域，我们主要集中在三点:第一是前沿；第二是个性化和精确性；第三是创新。”对于一个企业或一个产品来说，投资共享是从这三个维度来判断的。

至于具体的“玩法”，共享投资已经形成了一套灵活成熟的“方法论”。在生物技术领域，sharing专注于基因和蛋白质，并投资了华大基因(Huada Gene)、潘生子(Panshengzi)、abmart、Novozen、百灵(Bailing)和百普西丝(Baipusisi)等明星企业。在医疗设备中，共享只选择符合其核心投资逻辑的子项目，包括微创、再生医学、机器人、神经调节等。其中，黄对微创外科的未来前景尤为乐观，并已投资天辰吻合器、普瑞周边球囊、朗迈骨科球囊和威迈dsa等龙头企业。就再生医学而言，共享投资催生了兰多、麦普生物、捷诺菲等公司；在体外诊断和poct方面，共享投资看好分子诊断和免疫诊断，并已投资彭飞生物等企业。

在药物研发中，共享投资有其自身的逻辑，即只关注真正的创新药物。白说，过去中国几乎没有创新药物，但近两三年来，中国创新药物的数量和质量都呈现出不断提高的趋势。目前，有近十家制药公司共享投资，所有这些公司都在生产真正的创新药物。“我们有理由相信，在中国这块土地上将会有越来越多真正有价值的创新药物，而分享投资的使命就是发现这些价值。”

在医疗卫生服务中，共享投资对专家链更为乐观。“许多大型基金喜欢投资综合医院，而综合医院不是我们的目标投资对象。”相反，黄解释说，第一，投资大，第二，投资周期长，第三，需要一个好的投资团队。因此，分享更看好“专家链”，如眼科、牙科、儿科、妇科、医学美容、生殖中心等。专科连锁资产相对较轻，易于形成连锁和规模复制，公立医院和私立医院之间的竞争环境相对公平。

此外，共享团队认为，未来一定会有一个巨大的空空间用于分级诊断和治疗、初级医疗保健和社区医疗保健，并且对养老中心、康复中心和体检中心也持乐观态度。“因此，我们已经制定了美国大健康，侯波医学，张强博士小组，和极端橙牙科。”

“企业家”风险投资

投资是一种遗憾的艺术，白在他的投资生涯中从不隐瞒那些令人遗憾的往事。“我们的互联网创新基金已经完成了两个阶段。虽然我们投资了许多好公司，但我们确实错过了许多好项目，投资了一些不太理想的项目。”白回忆说，共享投资在互联网金融方面一直比较保守。“事实上，我们已经联系了几乎所有的互联网金融公司，但我们没有投票。这难道不可惜吗？”。

“还有一次，我们对一家公司非常乐观。我们在前期做了很多准备，但是基金投资委员会两次否决了这个项目。结果，该公司两年后上市，并在那一年被任命为资本市场的股票之王。可以说，我们损失了20亿订单的财富。”白总结说，早年由于缺乏经验和“有时运气不好”而谨慎分享投资，造成了许多遗憾。但是后悔并不总是一件坏事。多年来，共享投资在业内一直保持着很高的命中率，这与团队的谨慎作风分不开。白承认，共享投资天生就“保守”。“这是我们的生存状态，很难改变。”。他以开放的心态说，投资是一个选择的过程，遗憾永远伴随着你。在过去的十年里有很多，在未来的十年里一定会有很多。

2018年，下一个十年的分享又开始了。尽管白在过去的十年里取得了不错的成绩，但他仍然谦虚地将公司定位为“风险投资领域的企业家”。对员工来说，他重视激励和股票套利；项目的所有参与者；搭建平台，做一个创业投资机构。“我们将继续保持初衷，帮助优秀企业实现卓越，不断增加投资者的财富，实现与投资伙伴共享的职业梦想”。

这篇文章是投资界的原创。作者:刘全，原件:people.pedaily/201803/429230.shtml

来源：央视线