长信基金安昀：“靠谱”比“猛”更重要

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来源:中国基金新闻

学习变得越来越重要，学习变得越来越重要。投资之路走得越深，我们就越能理解“减法”的重要性。从长远来看，只有通过多年与高质量企业共同成长，我们才能获得阿尔法效益。

最近，微信朋友圈里有一篇热门文章，标题是“世界上没有阿尔法”，大意是投资者在贝塔周期赚钱。在安云看来，不同的视角会导致不同的答案。

“对于基金经理来说，没有阿尔法，一个基金经理不可能掌握全部18种武术。这意味着它的性能有时好，有时差。长时间观察，它肯定会显示平均回报。”

但是如果获得阿尔法的目标被锁定在优秀企业身上，答案是肯定的。例如，白酒行业的贵州茅台，家电行业的格力电器和美的集团，这些高质量的公司已经创造了巨大的阿尔法长期利润。

安云承认，过去投资时，他总是倾向于不断调整自己的投资组合，从自己的角度考虑阿尔法。现在，他越来越意识到，他应该从投资目标的角度考虑阿尔法，并以足够的耐心长期持有高质量的股票，而不是为了得到阿尔法而制造差价。

上述原因似乎很简单，但说起来容易做起来难。安云认为，只有经过“先上山后下山”的过程，我们才能真正理解和坚持下去。

他所理解的价值投资，首先是识别优秀的公司并给予他们足够的信任；其次，控制购买价格，以低估或合理的价格购买。

至于投资，他认为现在比将来更重要。在它看来，一个企业的当前状态相对容易判断，比如它的历史表现、护城河是否深、行业是否发生了很大变化、业务和产品的可持续性如何，以及当前的估值是否昂贵。但是对于未来，无论我们如何研究，我们都无法消除不确定性，所以我们需要保持跟踪，慢慢接近真相。因此，确定性比增长更重要。

对于投资组合管理，安云认为可靠性比“激烈”更重要。“不要贪图胜利”蕴含着深刻的哲理。就像围棋大师李昌镐一样，他不追求聪明的技巧。每一步看起来都很平常，但最终积累的力量是巨大的。

例如，如果一只基金每年上涨30%，而基金经理受到投资者的信任，并能很好地控制回撤，那么投资者将选择一直持有它，从而获得30%的利润。然而，如果一只基金每年上涨60%，但在此期间波动太大，基金持有人可能会继续追涨杀跌，最终收益可能低于30%。因此，基金管理不仅要追求风险回报率，还要考虑持有人的感受。

对于2018年的投资，安云表示，就资产配置而言，股票仍是最佳投资方向，但预期回报率需要下调。市场风格仍然偏向蓝筹股，领先效应会越来越强。

安云认为，中国将不再痴迷于更高的经济增长率，而是将更加注重平衡和可持续性，政治、经济和社会方面将更加温和。社会可能不再奖励冒险，反击的机会会变少，而马太效应会变得越来越强。资本市场离不开大环境，小公司反击的机会越来越少，主导作用越来越强。

此外，如果中国的国内生产总值再以中等速度增长10年(假设年均增长率为5-6%)，它将超过美国成为世界第一大国内生产总值，这对工业和金融都具有重要意义。在世界第一大经济体中，必须有一批世界级甚至领先的企业。对于企业来说，目前国内的龙头企业可能是未来的全球龙头企业。空是完全开放的，但它需要相应的愿景和战略与之相匹配。

在业内，安贞表示，他仍对消费升级和品牌出海持乐观态度；对银行持乐观态度，尤其是零售银行；对具有全球竞争优势的行业和企业持乐观态度。

来源：央视线