证监会两提“精准拆弹” 化解A股风险侧重“聪明监管”

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■张伟

资本市场全面深化改革已经从规划图实施到建设图实施，尤其是在风险防范方面。

近日，中国证监会主席易会满赴浙江调研，实地考察上市公司，听取提高上市公司质量的建议。会议指出，中国证监会将把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，坚持底线思维，准确拆弹，重点关注问题公司和风险公司，加强持续监管，防范和化解股权质押等关键领域的风险。

此外，易会满在9月11日《人民日报》署名文章中也提到了“精确拆弹”，坚持稳定大局、协调配合、分类决策、精确拆弹的工作方针。在国务院财政委员会的统一协调和指挥下，坚决控制股票质押、债券违约、私募股权基金、外汇资金配置等重点领域的风险增量，有效化解了存量风险。

也就是说，从9月中旬到现在的10周内，中国证监会已经两次公开声明“精确拆弹”。笔者认为，针对上述a股市场的风险问题，目前的化解工作已经取得了一定的成效，监管部门的应对非常明智。

首先，对于a股市场来说，最大的潜在风险是股权质押风险，而目前的化解措施引入并注重实施分类监管。

就股权质押而言，这种融资导向的行为无需太过担心。但是，如果涉及的公司很多，担保方式主要集中在市场上的股权质押，很容易引发系统性风险，因此一直受到市场的关注。

10月下旬，上海、深圳证券交易所修订了相关信息披露规则，逐步强化了控股股东股权质押的信息披露要求，旨在通过提高股权质押的针对性和有效性，提醒控股股东注意风险，正确把握质押融资规模。新规对资本使用的披露和增量股权质押的保障措施有详细要求。一般原则是“质押率越高，披露内容越详细”。此外，监管机构将对新业务快速增长的券商给予更多“照顾”，并加强采访和询问，从而引发业务风险。

据了解，截至第三季度末，质押率超过80%的a股上市公司数量已降至600家以下，预计第四季度将继续大幅下降。

其次，针对一些私募股权基金的违规行为，监管部门一方面加强了股票核查，另一方面也严厉惩处违规行为。

今年上半年，中国证监会组织各证监局对497家私募机构进行专项检查，重点检查交易合规性、流动性风险、非法集资风险、私募机构业务和资本交易跨区域运作、产品嵌套、业务隔离和风险隔离制度有效性、自筹资金和利益冲突等。针对专项检查中发现的问题，中国证监会依法对相关机构采取行政监督措施，立案检查，或者将相关涉嫌犯罪线索移送公安部门或者地方政府。同时，中国证监会将上述违法违规行为及采取的监管措施记录在资本市场信用档案中。当然，在严格检查库存的同时，监管机构也在指导行业提高其发展质量。中国证监会表示，将完善私募股权基金的法律法规，促进税收政策的优化。

第三，对于场外资金分享这一具有一定技术属性且难以被现场监管完全覆盖的风险事项，监管措施并不局限于现场监管，而是引入了强制协助——最高法，以“做出四两贡献”。

最近，最高人民法院发布了《全国法院民商事审判会议纪要》，强调无监管的场外融资业务不仅盲目扩大了资本市场的信用交易规模，而且容易影响资本市场的交易秩序。融资融券作为证券市场的主要信用交易方式之一，是证券经营机构的核心业务之一，属于国家依法特许经营的金融业务。未经依法批准，任何单位和个人不得非法从事资金划拨业务。因此，除依法取得融资融券资格的证券公司和客户开展融资融券业务外，其他任何单位或个人与用户之间的场外资金分享合同均属无效。也就是说，场外融资机构的所谓“合同利益”将得不到法律保障，其违规动机将大大降低。

此外，颇有意思的是，11月15日，央行还在第三季度货币报告中提到“精确拆弹”，以防范和化解金融风险。笔者认为，在两个金融监管部门不谋而合之后，金融市场风险缓释的政策效果无疑会达到“1+1+2”的效果。

来源：央视线