新三板融资制度优化 助力中小民企提升融资效率

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主持人陈炜:近日，证监会将从优化发行和融资体系、完善市场分层、建立上市公司上市机制、加强监管、完善市场退出机制等五个方面明确深化新三板改革。今天，本报聚焦新三届董事会改革，进行相关采访和解读。

我们的见习记者米蒂

10月25日，中国证监会开始全面深化新三板改革。根据新三板改革的总体思路，中国证监会将围绕五项改革措施:优化发行融资体系、完善市场分层、建立上市公司上市机制、加强监管、完善市场退出机制。

在优化发行融资体系方面，根据不同发展阶段上市公司的需求，构建多元化的发行机制，完善现有定向发行制度，允许合格创新企业向非特定合格投资者公开发行股票。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军认为，在中国多层次资本市场建设过程中，新三板是服务中小企业的重要探索，在资本市场服务中小民营企业中占有重要地位。

根据中国证监会发布的数据，截至2019年9月底，新三板共有13219家企业上市，其中中小企业占94%，民营企业占93%，6388家上市公司发行股票10516次，募集资金4911.39亿元。

张军表示，一方面，从增加直接融资的角度来看，允许一些创新型企业向非特定合格投资者公开发行股票，可以显著提高企业融资效率，降低企业融资成本；另一方面，以前市场关注的市场分层和流动性增加问题得到很好的解决，为创新型企业提供了更加差异化的资本市场服务，使更多的投资者参与到创新型企业的投资中来。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，允许合格的创新企业向不特定的合格投资者发行股票，可以拓宽投资者的投资渠道，为投资者提供更多高质量的目标，提高投资者信心。

按照新三板改革的总体思路，在完善市场退出机制方面，完善退市制度，推进市场清算，促进良性市场进退生态的形成，切实保护投资者合法权益。

北京南山投资有限公司创始人周云南认为，一个健康、高效的证券市场不仅需要一个严格、完善的上市制度，还需要一个规范、市场化的退市机制。特别是针对大量中小企业新三板上市，要完善市场退出机制和退市制度，切实保护投资者的合法权益，进一步实现新三板的市场化和法制化。

在推进和完善市场退出机制的过程中，周云南建议，一是做好《全国中小企业股份转让系统上市公司股票终止上市实施细则(征求意见稿)》的实施工作，并出台实施细则；二是研究制定新三板的投资者保护制度。

在完善退市制度方面，张军建议，通过完善退市法律法规，对风险较高的企业依法退市，对盲目扩张的企业起到警示作用，更好地规范新三板企业的经营行为。除依法强制退出外，还需明确退出流程和企业转移计划，形成多层次的市场化退出机制。

中山证券首席经济学家李湛表示，随着新三板资本市场功能的完善，还应增加匹配的退市指标，如重大违规退市、财务退市标准或市值退市标准。

苏宁金融研究院特约研究员何认为，一方面，有必要推动更多的优质公司登陆新三板，以吸引投资者投资和交易；另一方面，要加强持续监管，完善市场退出机制。要确保资源优化配置，保护投资者利益，使新三板交易更加活跃，进一步发挥融资和投资功能。

来源：央视线