飞鹤冲刺港股IPO 年内150亿销售目标恐难达成

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蔡联(中新网记者杨泽时)报道称，中国贺飞股份有限公司(以下简称“贺飞”)在香港的ipo终于取得新进展。10月14日，该公司披露了关于HKEx的听证会后数据集(首次提交)，这意味着它通过了关于HKEx的上市听证会。

根据该公司披露的听证会后数据集，摩根大通、招商证券和建行国际作为共同发起人，但没有披露筹资金额。对此，贺飞知情人士告诉记者，蔡联“由于监管要求，现阶段无法披露上市的相关信息，你可以关注香港交易所的公告。”

在业内人士看来，贺飞上市的节点正处于奶粉行业的寒冬。然而，贺飞的表现尚未受到影响。数据显示，2019年上半年，公司实现收入58.92亿元，同比增长15.07亿元。然而，根据上述数据，2019年实现150亿元的销售目标压力很大。

通往首都的崎岖道路

一位不愿透露姓名的业内人士告诉《财联新闻》记者:“有两个传言说要筹集10亿美元和10亿港币的资金，还有消息说要筹集70多亿元人民币。就贺飞的总量而言，10亿美元是最有可能的。”

事实上，在港上市并不是贺飞第一次进入资本市场。数据显示，该公司于2003年在纳斯达克上市；2005年，它在纽约群岛交易所上市，并停止了场外交易系统的交易；2009年，其股票从纽约证券交易所群岛交易所转移到纽约证券交易所上市；2013年，该公司从纽约证券交易所退市并私有化。

退市四年后，贺飞向HKEx提交了上市申请，并决定再次登陆资本市场，但该计划在2017年底被暂停。据媒体报道，贺飞当时暂停了上市计划，因为该公司将于2017年底以2800万美元收购美国维生素世界的零售保健业务。

有业内专家向记者指出，贺飞当时暂停在港上市计划，是因为不符合港股的金融体系。经过调整后，该公司重启了香港上市计划。

“贺飞可能希望通过此次上市优化股权结构，并要求摩根士丹利退出，以确保公司的血统纯正。”一位接近贺飞的消息人士告诉记者。

据了解，摩根士丹利进入是因为贺飞之前已经私有化，并在回购股份时提供资金。根据重组前的公司结构表，摩根士丹利控制的nhpea持有贺飞唯一注册股东dif holding 21.74%的股份。

“上市后，可以帮助贺飞转变产业结构。公司的下一步是成为一个成人专业营养产品。这项业务需要资金。”乳品专家宋亮告诉记者，贺飞应该进一步定位自己的品牌，继续深化在一、二线市场的品牌推广。

中国品牌研究院研究员朱认为，的经营相对平稳，近年来的业绩增长也与上市相匹配，符合发展需要。“从贺飞的现状来看，奶粉是收入的主要部分，建立多品牌、多类别、多产品、多渠道的战略必须由资金方面来推动。”

冬季上市，性能测试

从数据来看，2016年至2018年，贺飞收入分别为37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元，实现利润分别为4.06亿元、11.6亿元和22.42亿元。

可以看出，贺飞近年来实现了快速增长。然而，一些业内人士指出，2019年是奶粉行业的寒冬，新生儿出生率的下降将严重影响整个行业。“新奶粉政策的红利基本丧失，市场结构基本固定，退出行业的企业市场份额基本分化，主要奶粉品牌之间的竞争将更加激烈。市场将对目前的奶粉企业产生很大的考验，贺飞的表现也会受到影响，而近年来的快速增长可能会放缓。”

“贺飞未来业绩的增长趋势将由高增长向稳定增长转变，高增长对企业有一定的风险。”宋亮告诉记者。

不仅如此，业内人士也直言不讳地告诉记者:“贺飞今年的目标有些高。”

年初，乳业总裁蔡宣布，公司2019年的目标是实现销售额150亿元，而2018年的目标是100亿元，这是一个“更高的目标”。数据显示，2019年上半年，公司实现营业收入58.92亿元。在业内人士看来，根据上半年的数据，150亿元的目标很难实现。

据了解，公司的核心产品是高端婴幼儿配方奶粉，包括超高端兴飞帆、超高端有机和高端产品系列。2017年和2018年，高端婴幼儿配方产品收入分别为37.95亿元和66.58亿元，分别占总收入的64.5%和64.1%；2019年上半年，公司高端婴幼儿配方奶粉实现收入39.16亿元，占总收入的66.5%。

“贺飞选择了上市的时机，遇到了行业面临的瓶颈，包括奶粉行业增长缓慢、出生率下降等。，但预计2021年出生率的下降将大大减缓。此外，消费者也会选择更有营养和健康的产品，因此消费者对高质量产品的需求增加。”宋亮说。

值得一提的是，贺飞高端产品的收入逐年增加，而其毛利率却开始下降。记者获悉，2019年第一季度，公司高端配方奶粉毛利率为69.1%，去年同期为78.7%；今年上半年，其高端配方奶粉的毛利率为73.5%，而去年同期为75.8%。换句话说，其高端产品的毛利率今年整体处于下降状态。

一位从事金融相关工作的人士告诉财经新闻社，毛利率的下降是由于业务成本的增加造成的，比如乳制品行业乳铁蛋白价格的上涨导致了业务成本的增加。

来源：央视线