这家千亿市值药企的“婚前财产”，大都归了恒瑞医药的老板娘

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领导:有多少公司在上市前就“突然分红”了，现在进展顺利？

所谓首次公开募股，我们可以把它想象成一个小股东与一个大股东结婚，共同经营一家上市公司。如果大股东是一个好人，小股东将是美丽和完整的；如果大股东有点人渣，有点凤凰，那么小股东可能会变成一个谈论上帝的哲学家。

从对婚前财产的态度可以看出渣滓和凤凰。中国第三大医药上市公司汉森制药(香港:03692)就是一个生动的例子。

(注:以人民币计算，截至2019年10月9日，恒瑞药业的市值为3480亿元，无锡药业为1366亿元，汉森药业为1209亿元)。

汉森制药于2019年6月14日上市，但它正准备从2019年到2020年向老股东支付57亿元的股息:

根据招股说明书，2018年7月宣布将向现有股东支付40亿元的股息，预计在未来2-3年内支付；此后，今年9月底发布了一份特别股息公告，并向老股东支付了17亿英镑的股息。

拿走57亿元的概念是什么？翻译成“婚前财产与另一半无关”。

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到第一季度末，即上市前，汉森账户中的“现金及等价物+银行存款+金融资产”之和为59.9亿元，老股东不得不拿走95%——这不是“婚前财产与另一半无关”。

来源:招股说明书，点击查看更大的图片。

最有趣的是，这笔钱是由少数股东“间接支付”的，这意味着这笔股息只能在上市后支付。

想想看，这样一家拥有8828名员工、各种R&D管道和各种其他成本的大型制药高科技公司，正在消耗资本，那么如果营业额无效呢？因此，有必要等到上市后，收到少数股东带来的嫁妆，然后支付股息，所以没有这样的麻烦。

这意味着婚前资产应该慢慢拿走:其中，第一笔分红已经达到6亿元。根据招股说明书，2019年第三季度前将支付约11亿元，2019年12月将支付约11亿元，未偿债务将在2020年还清。

说到这，很多投资者和朋友都会问，这个老股东在说谁？

第一笔40亿元的分红通过董事会时，老股东是业主钟会娟的家族信托、齐俊达先生和高燕资本；当17亿元的第二次分红通过董事会时(具体金额当时没有公布)，老股东们新加入了一家在开曼群岛注册的于波公司(为投资汉森而成立)。

汉森制药的股权结构；来源:招股说明书，点击查看更大的图片。

由此可见，钟慧娟和岑俊达是最大的受益者，总持股比例为85%。这两个即将获得数十亿红利的人是单独带出来的，恐怕十个投资者中有九个不认识对方。

但是他们背后的人很出名。钟慧娟的丈夫是孙飘扬，中国第一家制药公司恒瑞药业(sh:600276)的董事长；岑俊达和孙飘扬也很亲近。

恒瑞药业董事长孙飘扬

如果不是孙飘扬的光环，如果不是研发的尴尬(尽管恒瑞否认这一点，但许多投资者仍认为汉森的研发受到普遍的“指导”，港股仍是可以减少港元的保留地，有做大事的良好预期)。汉森的大型仿制药产品如何摆脱医疗控制费用的重压...

来源:雪球

汉森制药生产线；来源:招股说明书，点击查看更大的图片。

它被炒作到56倍市盈率的天价，远高于中国生物制药的估值(香港:01177)。

汉森制药的市值一度飙升至1700亿英镑；

来源:东方财富选择，点击查看更大的图片。

我们把公司上市、大股东和小股东的结合比作婚姻。虽然这种婚前拿取财产的行为是合法的，但却是不合理的。

想想看，账户上的钱在上市前是可以分离的，这证明公司不太需要融资，很明显是来圈钱的。

账户里的钱是要分的，但是为了维持公司的营运资金，如果上市后一两年拿走这笔钱，大股东就会消耗小股东。

对于小股东来说，与这样的大股东相处并不是长久之计。有多少在上市前赚了很多钱的公司有好的股价？

如果你不相信，你可以在搜索引擎中搜索关键词“突击分红”，然后比较相关上市公司的股价:

来源:东方财富选择，点击查看更大的图片。

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来源：央视线