新三板融资特点与小微需求相契合 堪称“天生一对”

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■我们的见习记者刘伟杰

6月24日，中国人民银行、银监会等部门发布《中国小微企业金融服务白皮书》，提出发展多层次资本市场，拓宽小微企业资本补充渠道，稳步推进新三板发行交易制度改革，充分发挥新三板服务中小企业股权融资的作用，构建多元化、多层次的股权融资市场。

“新的三板没有具体的企业盈利指标。融资具有“小、快、活、多”的特点，符合小微企业的经营特点和融资需求，拓宽了中小企业的融资渠道，有利于缓解融资难、融资贵的问题。”万博新经济研究所副所长刘哲26日在接受《证券日报》采访时表示，由于商业银行的风险偏好、审批流程和贷款问责机制等其他制度性原因，中小企业、民营企业和新经济企业很难通过商业银行贷款获得足够的金融支持。

例如，金融研究所宏观战略高级研究员葛守敬26日在接受《证券日报》采访时表示，近几年来，新三板为我国中小企业融资提供了良好渠道，取得了显著成效。截至2018年底，新三板上市公司10，691家，其中小微企业占60%以上。值得一提的是，多年来，新三板上市公司共完成10022次股票发行，融资4691.84亿元，其中3383家小微上市公司发行融资1246.54亿元，一批处于研发阶段或亏损阶段的小微企业也通过新三板成功实现融资。

“从直接融资渠道来看，新三板是小微企业特别是创新型小微企业开展直接融资的重要平台。由于高成长性和高风险的特点，这类小微企业无法满足a股上市的要求，也难以满足间接融资中银行信贷审查的要求。因此，新三板直接融资平台服务小微企业的作用更加突出，是我国多层次金融市场的重要组成部分。”蔡襄证券研究所宏观研究员齐宗超26日告诉《证券日报》。

但是，新三板仍存在流动性不足、定价功能不完善、预期不明确等问题，影响了市场融资功能。齐宗朝认为，NEEQ也在努力改善融资环境，通过完善交易机制等措施更好地服务小微企业。

刘哲还表示，目前新三板的交易活动和市场价值发现还存在不完善之处。要优化新三板的发行制度和并购重组机制，降低资源对接成本，提高资本配置效率，及时推进新三板与科技板联动发展，提高市场参与积极性。

此次拟稳步推进新三板发行交易制度改革，体现了监管部门关注和解决这些问题的决心。根据葛守敬的分析，以流动性为例，一方面，目前流动性不足的问题是新三板上市公司规模小，信息披露不完善，市场无法准确定价。另一方面，由于新三板上市公司数量较少，推进新三板发行制度和交易制度改革有助于提高新三板上市公司的定价准确性，吸引投资者在新三板寻找投资机会，进而提高行业流动性。

来源：央视线