私募建言中长期投资科创板 企业估值体系有别于传统方式

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■我们的记者王宁

科技板块开盘后，多家私募机构也密集发布相关报道。

根据多家私募机构发布的最新报告，《证券日报》发现，私募往往持有投资者参与科技股交易的长期投资建议。借鉴中国中小板和创业板的初步表现，中长期布局可以获得显著的超额收益。同时，由于科技板块上市的股票大多处于创新初期，高成长性和高波动性并存，且业务模式、资产和收益都不稳定，其估值体系将有别于传统的估值方法。

指数投资将获得更高的回报

自去年11月初科学技术委员会成立以来，它一直以超出市场预期的速度快速发展。目前，科技局已经进入最后冲刺阶段。截至6月16日，上海证券交易所已受理123家公司的科技板块上市申请，对109家公司进行了询价，9家公司成功出席会议，6家公司提交了上市登记申请。在获得中国证监会的注册批准后，该公司将在正式上市交易前完成路演查询等环节。

业内人士指出，科技局的初衷是在初创阶段将高科技企业上市，利用资本市场的融资功能帮助企业成长和发展。因此，如何更有效地支持我国高质量创新型科技企业的成长，分享其成长红利，并从对科技板块的投资中获取利润，是投资者尤其是机构投资者关注的重点。

科技股板块开盘后，《证券日报》记者发现，多家私募股权机构密集发布相关报道，主要内容是研究科技股板块的投资策略、企业估值方法和合理投资理念。

“从科技局的投资周期来看，建议从中长期(3年-5年)开始。”中烟投资首席投资研究官刘珂对《证券日报》记者表示，从中国中小板和创业板上市初期的表现来看，中长期布局可以获得显著超额回报。投资科技股可以通过指数投资获得β超额收益，然后选择优秀的经理人自下而上选择个股，期望获得更高的α超额收益。

刘珂说，从美国市场的增长经验来看，经济发展是由世界领先的科技推动的。如果我们投资于高质量的美国科技企业并长期持有，我们已经计算了回报率。结果显示，如果我们在1986年3月投资微软，在1997年5月投资亚马逊，在2004年9月投资苹果，在2012年6月投资网飞，从1986年到现在的累计投资回报率将是611万倍，这是惊人的。

兴仕投资表示，从长远来看，科技板块是提升高端制造业、赶超战略性新兴产业的重要举措。成功不在于保证第一批企业的质量，而在于实现这一长远目标。因此，科技板块需要充分发挥价值发现、正和博弈和市场定价的功能。

兴时投资认为，第一批企业的短期基本面可能是好是坏，这就要求投资者认清自己，但这恰恰反映了科创板作为资本市场改革试验场的希望。从建立法律法规和引进长期资金的角度来看，最重要的是创造一个长期服务于实体经济转型的环境。

它将重塑科技企业的评价体系

据了解，科技局重点支持高新技术产业和战略性新兴产业，并对上市标准进行了重大改革。如何评价初始盈利能力弱甚至尚未盈利的科技公司，如何评价不同子行业、技术水平和盈利水平的科技公司？

刘珂表示，科技板块上市的股票大多处于创新的初始阶段，高增长、高波动，业务模式、资产和收入不稳定，失败和亏损的风险很高。大部分企业前期投资于设备和R&D，但没有产生大规模收益，利润长期流失。对于处于成长阶段的科技公司，应从三个维度进行评估，即技术排他性、潜在市场空空间和潜在市场份额。

兴仕投资表示，现有的估值方法对于科技企业来说将“失败”。一般来说，传统的企业估值方法有两种:绝对估值法和相对估值法，但无论哪种方法，对科技企业来说都没什么用处。其“失败”的主要原因有两点:第一，与传统企业相比，新经济企业早期投入较大，但盈利能力较弱。在上市之初，他们可能没有利润，甚至没有取得相对稳定的收入；第二，新经济中的企业一般都位于新兴产业或采用新的商业模式，缺乏可比企业。因此，科技企业必须寻找新的评估方法。

"科学技术委员会将重塑中国科技企业的评估体系."刘珂表示，一方面，这将提高现有具有核心技术和竞争力的a股科技企业的估值水平，另一方面，这将促进估值的差异化，真正获得根本性支持的科技产业和细分市场领导者将长期胜出。科技板块投资必须严格筛选投资对象的质量，加强投资研究的深度，关注真正的优质企业，挖掘价值洼地，长期持有和享受优质企业的成长红利。

来源：央视线