机构悉数溢价转股，预期爱点击将复制TTD的双击走势

本篇文章2382字，读完约6分钟

2019年底，iclk.o完成了两轮可转换债券融资，即2019年11月11日发行给marinecentrallimited的2000万美元可转换债券和2019年12月12日发行给techfamouslimited的1000万美元可转换债券，均为三年期，年利率为5.0%。

仅过了一个季度，在经历了疫情对资本市场的严重影响后，该机构选择逆趋势迅速转换股票。2020年2月18日，两家机构投资者以每股3.9元的价格转换股份(比14天成交量加权平均价格(vwap)高出约7%)，这不仅反映了机构对公司的认可，也反映了机构选择持股与公司一起成长。这也表明随着机构投资者对公司认识的加深，其

值得一提的是，在这个低调组织的背后，还有被誉为香港股神的任。他曾任香港宝良局总理、仁爱堂第28届董事会主席，并创办了投资东南亚市场的综合资产管理有限公司。他在海外市场有很多成功的投资经验，有着非常准确的投资眼光。同时，任也是福布斯传媒有限责任公司的大股东。可转债发行时，市场期待福布斯媒体资源的合作与整合，以及对中国消费者和大数据技术能力的深入了解。这种股份转换进一步束缚了双方的合作关系，未来的化学反应值得期待。

此前，公司发行的可转换债券的条款是专门设计的，设定的转换价格是上限锁定和下限浮动的条款，转换价格是以下两者中的较低者:每股4.30美元的固定价格，或在一定时期内基于美国存托凭证成交量加权平均价格(vwap)的10%的溢价。

从理论上讲，最安全的策略是持有可转换债券来提高利率，即使股价在大幅上涨后仍处于4.3元/股的低位，最后等待退出来转换股票；然而，如果你想获得更多的股份，你必须在股价较低时转换股份，并获得较低的转换价格。转换价格为3.9元/股，比4.3元/股低9.30%，相对高于10.02%。转换后，你必须承担股价波动的风险。然而，即使是这个转换价格也高于过去14天的成交量加权平均价格(vwap)。

在某种程度上，从这次股票转换可以看出，机构投资者认为当前股价的机会大于风险。

最近，除了投资机构的资金支持和信任之外，2020年1月9日，公司联合创始人兼首席执行官唐健致信股东，确立了2020年的三大战略目标:

1)提高营销解决方案的盈利能力，实现该业务2020年的运营利润。这是一个非常重要的业务拐点信号，它稳定了传统业务，为公司的创新提供了稳定的内生动力。

2)通过企业数字运营解决方案业务的强劲增长，实现了毛利的增长。作为2019年推出的新业务，预计将带来1000万美元的收入贡献。公司有信心在2020年将这项业务的规模扩大一倍，新业务正在迅速增长。

3)通过现有数据和技术建立战略合作，以创造新的机会。在2019年与东南亚和东北亚的多家公司达成不同的合作协议和伙伴关系的基础上，公司有望在2020年凭借自身的资源优势，继续寻求和发展更多全球范围的战略合作关系和新的业务模式。

自2019年以来，Clickwise不断增加对saas的投资，并于年初对昌邑(上海)信息技术有限公司进行了战略性投资。昌邑是中国领先的第三方独立软件供应商，主要为客户提供智能零售和crm解决方案，有效整合客户的线上线下数据，开辟企业内部以及品牌与消费者之间的相关渠道。此次收购进一步增强了爱点击商业智能解决方案，与核心数字营销业务形成互补效应，增强了爱点击在saas企业解决方案中的应用能力。

自年初实施商业智能解决方案以来，收入持续快速增长。这种突然的流行极大地影响了原有的商业形式。可以预计，企业的营销计划也将快速迭代，将刺激更多的线上线下整合营销的需求。结合2019年第三季度财务报告披露的整合营销业务实施结果，业务将快速推进。可以预计，公司股东信中提到的2020年计划很有可能实现。

从2017年底到2018年初，这一刻的爱点击与美国独立数字信号处理领域的独角兽交易平台非常相似。作为美国dsp行业的领导者，自18元/股上市以来，股价已经上涨了17倍以上。在上市初期，股价也面临压力，并继续波动。直到2017年第4季度，该公司的模式一直贯穿始终，并开始降低财务杠杆和财务支出。

财务杠杆的变化通常代表了科技公司对其业务的判断。大量科技公司的业务模式是轻资产的网络效应平台模式，其现金流非常强劲。他们可能在早期试验和错误中需要资金支持。一旦他们步入正轨并具备造血能力，他们将继续积累现金。依靠技术杠杆就足够了，但财务杠杆带来的利息支出会侵蚀利润，影响股东价值。因此，降低杠杆率往往是提高科技公司确定性的表现。

由于saas行业的商业模式特点，ps在行业中经常被用于评估。回顾交易平台的案例，收入和利润的快速增长推动了估值的不断提高。关键的转折点是从2017年底到2018年初，当时ps在低点徘徊了约6次。在模型验证和收入加速后，估值一直稳步上升。最新估值接近20倍ps，股价永远不会回到之前的估值水平。

业绩增长推动了估值的提高。在业绩和估值的双重点击下，交易平台的股价不断上涨，流动性不断提高，逐渐进入主流资本类别，成为市场上的热门公司。

此时此刻，我喜欢点击，并且有来自认可公司价值的机构的财政支持。3000万美元可转换债券转换后，账户上很有可能不存在计息负债(需要后续财务报告验证)，财务实力将显著提升；具有广告管理背景的创始人兼董事长薛永康，与具有技术背景的联合创始人兼董事兼首席执行官唐健相结合，可以更好地平衡广告与技术的结合；在估值方面，上市后经过两年的持续发展，估值已经消化到历史低点，开始逐步走出低谷。目前，市净率只有1倍左右，仍远未达到6倍左右。一旦出现拐点，就很有可能复制当年的双击路径。

2019年第四季度的财务报告将很快披露。随着可转换债券的发行和转换，公司的股价已经走出低谷，营业额继续提高。一旦财务报告确认了拐点，就值得期待新的一年。

来源：央视线