鹏华基金袁航：四步骤锁定优质标的，看好两大投资机会

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今年迄今，a股市场一直处于动荡局面。尽管自第二季度以来，股市已显示出止跌企稳的迹象，但市场分化加剧、板块快速轮换的市场环境，仍令投资者难以有效把握。当市场在短期内不明朗时，中长期表现优异的基金经理会吸引人们的注意力。根据银河证券的数据，截至今年4月24日，由鹏华基金经理元航管理的鹏华先进制造股票基金(000778)在同类基金中排名第一，过去五年的净增长率为41.09%。值得一提的是，无论是短期、中期还是长期，该基金都显著超过了同期沪深300指数的增长率。

强调均衡的价值增长，投资和研究能力圈是丰富多样的

据了解，元航拥有11年的证券业经验和5.5年的基金管理经验，现任鹏华基金股权投资部副总经理。在基金组合管理方面，元航持有稳定的股票，持有期长，换手率远低于行业平均水平。从投资风格来看，元航强调均衡价值增长风格，他持有的股票大多是中大型市场增长的蓝筹股，投资风格不会随波逐流。

根据公开披露的信息，元航管理的投资组合历史持股超过80%是中大盘股，超过60%是增值股票。尴尬股票分布在许多行业，他们有能力在不同领域获得阿尔法。其最大的控股行业不超过25%，其投资也不仅限于单一领域。虽然它摒弃了周期性业绩的爆炸性，但它实现了投资组合的均衡和中长期业绩的稳定。

在多年的投资和研究实践中，元航的投资和研究能力圈不断扩大，呈现出丰富多样的特点，并对所涉及的各个行业进行了深入研究。以其代表性产品鹏华先进制造基金为例，该基金坚持价值投资理念，以实现中长期显著绝对回报为基础，重点投资大中型优质企业。从今年第一季度持有的股票来看，元航的投资能力圈涵盖了建筑机械、食品和饮料、医疗设备、金融技术、城市服务和新能源汽车等广泛领域。

增长与安全边际并重，分四步锁定质量目标

探究元航的投资逻辑，不难发现他长期坚持价值投资的深层理解。元航指出，对于股票资产，空的中长期收入往往由两个因素决定，一是增长，包括利润规模，收入规模能增长到什么样的规模，而空的增加将极大地影响收入/。影响个股收益的另一个重要因素是购买时的成本，与实际价格的差价成为安全边际，并构成收益的重要来源。

从整个投资过程来看，元航注重从价值投资的角度把握公司个股的价值，善于通过四个步骤选股，这已经成为他捕捉高质量目标的绝活。首先，根据商业模式等多种基本因素详细了解公司；其次，通过对护城河深度、宽度和表现形式的深入分析，综合评价企业的竞争优势；第三，结合公司的基本面评估内在价值，衡量安全边际；最后，通过中长期持股，我们可以享受企业内在价值的提升和复利的升值，同时降低短期日内交易和时机选择失误造成的成本。

就流行病影响下的投资管理而言，元航表示，价值投资的核心方法是购买一家能够恢复正常状态、以合理低价发光的公司，即使是在过去的危机模式下。具体来说，首先，从公司自身价值的角度来看，我们应该探索具有安全边际和高增长的个股，以跨越这个周期；其次，通过分析判断，把握中长期内相对较高的确定性的机会。

市场估值位于底部区间，看好两大投资机会

在元航看来，今年的资本市场遭遇了一些逆流和寒流，但决定股价长期表现的一定是主流社会发展模式。站在目前的角度，元航认为，市场经历了一年来的震荡调整，目前的估值确实很低，但低价不是买卖一家公司的唯一理由。关键是看公司在未来创造自由现金流回报的能力能否持续。如果一家公司创造回报的能力是可持续的，其运营是稳定的，其投资估值是便宜的，那么这是一个非常好的投资机会。

展望市场前景，元航认为，2020年初COVID-19的突然爆发给宏观经济带来了新的挑战。从中长期来看，疫情的影响是阶段性的，中国的经济增长将恢复其弹性；短期内，一些行业和公司将受到疫情的影响，政府出台的积极政策将缓解疫情的影响。据估计，今年股市的流动性环境总体上是稳定和宽松的。目前，股市整体估值水平处于历史平均水平，部分股票估值水平甚至接近历史底部区间。市场中仍存在结构性机遇。

鉴于未来投资方向看好，元航指出，今年要探索的重点领域将集中在两大方向，一是高质量的成长型企业，主要是食品和医疗器械等刚性消费，以及消费电子等创意消费。字段；另一个是受益于政策反周期调整的相关行业，包括传统基础设施和新基础设施。同时，他说，目前，旧的基础设施行业有一个坚实的基础，新的基础设施部门准备去。在后续工作中，将在行业均衡配置的基础上，积极探索投资机会，力争在中长期内继续为持有人实现可观的绝对回报。

来源：央视线