山东高速34.87亿元收购控股股东所持轨道交通集团51%股权 标的溢价率为99%

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蔡联(南京记者贾)据报道，5月28日晚，山东高速(600350.sh)宣布，公司计划与控股股东山东高速集团签订股权转让协议，以34.87亿元的总成交价收购其持有的轨道交通集团51%的股权。

公告称，轨道交通集团拥有7家子公司和3家分公司，形成了集铁路运输、产品制造、经贸物流和建设为一体的多元化经营格局。

业内人士告诉财联通讯社，山东高速目前正在与其控股股东整合资源。除了此次涉及轨道交通集团的关联交易外，其还管理山东高速集团的部分路桥资产，并可能在未来继续从其控股股东处收购这些路桥资产。作为国有企业的上市公司，这些资本运营可能不仅仅是公司行为，还涉及到当地未来交通和经济的整体发展。收购轨道交通只是大规模资本运营的一部分。

相关财务数据显示，2019年轨道交通集团实现收入33.7亿元，净利润1.82亿元；截至2020年第一季度，轨道交通集团第一季度收入8.8亿元，净利润6434万元，公司总资产88亿元，净资产38.8亿元。

经评估，山东高速收购轨道交通集团全体股东权益的市场价值为68.38亿元，增值率为99.26%。山东高速公路表示，本次评估中较高的增加值主要来自长期股权投资和固定资产增值等因素。增值较高的原因包括土地增值、参与子公司盈利能力好、部分固定资产购买时间提前、重置成本较高。

此外，山东高速还表示，此次交易有利于上市公司实现高速公路和铁路的优势互补，形成协同效应，进一步做大做强主营业务，增强持续盈利能力和抗风险能力。此次收购将对公司未来的财务状况和经营成果产生积极影响，促进公司的可持续发展。

去年12月，山东省高速公路与山东省高速公路集团下属的山东省高速公路高光公路有限公司、山东省高速公路台东公路有限公司、山东省高速公路林枣高速公路有限公司签订运营管理委托协议。

根据公司财务报告，2020年第一季度，受新型冠状病毒疫情和高速公路畅通的影响，山东高速第一季度收入为7.41亿元，同比下降54%，净利润为3.19亿元，同比下降9.28亿元。

对此，浙商证券分析师蒋楠认为，虽然公司业绩第一季度因自由通行而下滑，但根据交通部的规划，后续将会有延长收费期的补偿，从贴现现金流的角度来看，这将增加公司的投资价值。此外，近年来，山东高速公路在原有道路生产的基础上进行了扩建和增加车道，改扩建结束时的交通量预计比改扩建前增加20%-30%。同时，根据山东省的收费标准，改扩建后的收费基准将从0.4元/公里提高到0.5元/公里，双升的运量和价格预计将带来40%-50%的收入增长。预计公司的利润和现金流都会增加。

然而，值得注意的是，山东高速公路正面临着大规模的收购，目前资金不足。2020年第一季度，在山东高速净利润下降的同时，公司应收账款达到4700万元，比2019年末增加619.52%。山东高速表示，主要原因是对山东高速投资发展有限公司的付款增加..此外，山东省高速公路一季度短期贷款大幅增加，达到80.55亿元，比2019年末增长59.58%。同时，今年一季度山东高速公路产生的净现金流量为1.13亿元，同比下降92.65%。

来源：央视线