市值一年暴涨1000亿！核心资产4.0浪潮来袭 马云竟成前浪

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《财富》500强富豪榜是中国核心资产的年度榜单。由于85%的富豪拥有上市公司，并实现了个人资产的资本化，我们将股票市场价值作为计算富豪财富的主要依据。可以说，每年榜单都在变化，500位富豪的排名也在升降，这反映了资本对民营企业竞争力和成长性的不断重估，以及大、小投资者对资金的投票，这决定了富人是否将企业作为核心资产进行控制。

回顾2003年以来的18份榜单，我们可以清楚地看到中国核心资产的变化轨迹。从工业时代的制造业，到城市化浪潮中的房地产业，再到互联网时代的电信市场，新财富500强富豪的最大来源发生了数次变化，反映了中国核心资产从1.0到4.0的不断转换。现在，新一轮的变轨又开始了，它的逻辑已经呈现在过去的十年里。

以市场为导向的资本属性、通过互联网收集一切的生态、对其他行业的赋权，以及成长型股票而非周期性股票的性质，推动了消费者级互联网的围攻，并使第三波核心资产创造了财富。虽然房地产消费占中国家庭支出的70%以上，但在新财富500强富豪榜中，房地产富豪仍然无法阻挡互联网富豪的相对优势。智能手机的大规模应用推动了手机产业链上下游的富人享受过去十年创造财富的主要上升浪潮。

今天，随着5g时代的到来，一股新的具有相同特征的工业互联网浪潮正在涌动。不管中国的竞争行业是人工智能、云计算、机器人、区块链还是相对薄弱的半导体，资本和企业家的热情已经产生，以核心资产4.0为主线创造财富的蓬勃时代已经到来。在后流行病时代，与无限制宽松政策相比，这将是唯一能从根本上扭转经济增长率下降趋势的利器。

资料来源:《新财富》

作者:陶娟

2010年，《新财富》比较了中国和美国前50名富人的行业。当时，这个结论的影响非常强烈。

在2010年中国50大富豪中，42人来自房地产和制造业，占84%，而tmt(技术、媒体、通信)、金融、商业服务和能源贡献不到20%。相反，美国最富有的50个人主要来自电信和金融行业，占58%，而只有7个人来自房地产和制造业，占14%(图1)。

当年的《财富》500强富豪榜展现了“每个人都是本地富人”的景象，但我们明确预测，未来tmt、医药与生物、商业服务、金融、能源和环保等六大新兴产业将具有强大的财富创造能力。

十年过去了，十年前的判决比我们预期的更快地变成了现实。今天，tmt行业在那一年已经远远超过了房地产行业。2020年，中国前50名富人中，电信、金融、商业服务和能源贡献了近一半的财富。然而，美国的tmt富豪和金融富豪的数量与10年前完全相同，没有任何变化。

在中国，创造财富的最主要引擎已经转变为电信管理行业。在中国最富有的500人中，多达96人来自tmt行业，占了近五分之一的领土，比富裕的房地产业人士高出50%。由于tmt行业对2016年新富榜贡献最大，它从未失去这个第一名。

当中国人的主要资产被分配到房子里，而一个套房每一次都要花费数百万，而我们却很少在微信、头条和颤音上花钱时，为什么中国互联网行业的富人数量会远远超过上榜的房地产开发商呢？

中国创造财富的动能经历了制造业、房地产和互联网的主要上升浪潮。在美国股市，互联网行业的富人已经垄断了这个榜单20年了。中国的科技产业会复制这一趋势吗？如果我们能解释为什么清单上创造财富的动能会发生变化，这无疑将有利于人们选择投资方向。

互联网行业在中国富豪榜上空前成功的原因是什么？为什么科学技术是这个时代最强的国王？

01

手机创造财富:7.5亿用户，每人每天工作2小时以上

首先，互联网行业创造财富的最大动能应该归功于中国14亿消费者的广泛基础，以及覆盖面广、信号好、价格低的基础网络设施。正是这两个基本要素推动了智能手机的大规模下沉，并为许多互联网应用提供了最基本的硬件条件。

根据iimedia的研究，2019年，中国智能手机用户数量达到7.5亿，平均每人每天在智能手机上花费134分钟。在2011年之前，这个时间仍然是22分钟(图2)。

几乎可以肯定的是，人们不会花那么多时间与他们的配偶、孩子和父母交谈。你使用的社交、购物和视频应用反映了你的三种观点，它们的内容会悄悄地影响你的三种观点。智能手机比男人更关心妻子的购物偏好，也比父母更了解孩子的偶像。

财富是一种动态的回报，它给予那些满足社会需求的人。

互联网行业最富有的第一类人来自手机产业链。仅小米一家，就有四位富豪上榜:雷军、黎万强、林斌和洪峰。在智能手机、相机、玻璃屏幕、电子元件、声控、印刷电路板、odm原始设备制造商的上游...相关的富人一个接一个地出现在名单上。

王来春曾是一名女工，是富士康的第一名员工，后来他创建了李勋精密公司，作为手机连接器。今年，她的净资产已达842亿元，排名第17位。她的祖籍是汕头市澄海区，2019年注册人口80万，国内生产总值486亿元。

要进入这个名单，每个人的故事都值得仔细挖掘。周群飞，一个手机玻璃屏幕，在她5岁时去世，她的父亲又瞎又穷。辍学后，她去了深圳工作，从此她的命运改变了。在她的朋友圈里，她被称为“飞哥”，现在她身价427亿元。在时代的洪流中，如果你抓住一个小小的机会，你可能会赢得一笔财富，而这笔财富曾经是其他旅行者无法企及的。

随着智能手机的大规模下沉，电子商务、游戏、短视频和其他应用正在激增。手机的上游是制造业。即使企业家学历低、思维灵活、眼光独到，他们也能够进行果断而艰苦的工作，也有反击的可能；然而，下游应用需要程序开发，这成为知识丰富的舞台。

在手机应用中，视频已经成为主要的曲目之一，2019年年中颤音日的数量已经超过3.2亿。创始人张一鸣今年37岁，毕业于南开大学，净资产785亿元。苏华，3亿每日活跃用户的创始人，38岁，毕业于清华大学。站在受过高等教育的金字塔顶端，他们通往财富顶峰的道路自然要快得多。

手机游戏是另一种创造财富的主要方式。上榜的游戏类富豪数量众多，如李微微、完美世界迟宇峰、昆仑万伟周亚辉、林奇、吉比特卢玉妍等。随着疫情的到来，他们的财富优势进一步凸显。

智能手机上下游产业链的繁荣推动互联网产业成为过去10年里创造财富的最强大基础。

02

互联网产业的独特信念——生态与关联

其次，tmt产业因为其独有的信仰生态而被列入名单。

高喊“反生态化”的贾布人还在美国，“下周见”还很遥远，但他成功地把“生态”这个词给了公众。

无可否认，管理周围的生态是互联网巨头们最关心的事情之一。要么联合连横，要么压制分化。今天，你会握手，明天快乐。上帝的转折点就在眼前。

未来基于连通性。从本质上来说，it富人受益于网络中人们之间的低成本连接。他们也不遗余力地与新财富可能诞生的领域联系起来。以马云的阿里巴巴和马的腾讯为例，这两家公司每年都会投入大量的资金和资源，把它们放到新兴的互联网轨道上来巩固自己的竞争优势。

这种竞争性投资有多疯狂？作为一家毛利率超过40%的公司，阿里巴巴似乎赚了很多钱，但几乎所有的业务收入都花在了投资上。

现金流量表显示，2015-2019财年，阿里巴巴运营的净现金流分别为412，568，803，1252和1510亿元，净现金流总额为4545亿元；在过去的五年里，阿里巴巴投资的总净现金流达到了负4097亿元！相当于90%的收入。

就投资性质而言，阿里巴巴通常追求战略控股，当资金被花掉时，它必须获得发言权。

看似低调谦逊的腾讯实际上更加坚定。2015-2019财年，腾讯实现净利润4720亿元，海外净投资4990亿元。如果赚不到足够的钱，它就不得不借钱投资(表1)。

这些大规模投资在短时间内迅速推高了许多新兴企业的估值，并为富豪榜带来了源源不断的新人。

美团和饥饿是代表。在阿里和腾讯之间，美团最终选择了转投腾讯，并在2018年上市后成为香港股市最耀眼的明星。王星和穆蓉分别以526亿元和116亿元的净资产榜上有名。美团外卖于2013年11月正式推出。

受到美团的挫败，阿里转而完全收购了“饥饿”，并用他的火力压制美团。《饥饿游戏》的创始人张也以92亿元的财富榜上有名。他今年才35岁。10年前，他在上海交通大学学习时开始创业，现在他经济上自由了。

名单上的最后一个人陈睿是李必立的实际控制者。他是金山软件和猎豹移动的联合创始人。在这个车站，他遇到了雷军(741亿元，21人)。2011年，他以天使投资人的身份加入了B站，2014年，他担任了B站的董事长，带领B站成为“青少年文化社区和视频平台”。今天，腾讯(马，2767.3亿元)和阿里巴巴(马云，3021.4亿元)是B站的第二和第四大股东。根据最新消息，B站从索尼获得了4亿美元的注资。

追随富人996，与富人交朋友，直到你成为最富有的人。42岁的陈睿再次上榜。这只是一个关于视觉和运气的故事吗？陈睿自己曾经说过:“回顾过去，当时我对将要发生的事情一无所知，快速发展的互联网行业正在开放，我正面临一个新的时代。”

在网上，美团和B台听起来都像老同志。但最富有的人培养新富的故事仍在继续。

截至2020年2月29日，雷军投资了91家上市科技板块企业中的5家，金山办公室成为市值超过1000亿元的第一家公司，盈利13万元的超级肉品公司斯通科技也是其中之一。被投资企业更快地走向市场，拥抱资本；相反，雷军和小米也受益于这种网上投资。小米的生态系统需要连锁各种高性价比的跨境产品，雷军通过入股只为这五家公司贡献了超过100亿元的财富。

正因为如此，互联网上的富人总是“慷慨地”将繁荣泡沫推向整个生态。阿里部、腾讯部和小米部……交织在一起，荣辱与共。

相比之下，在其他行业，我们观察到的大规模交易大多发生在成熟企业之间，比如万达向R&F和融创出售酒店文化和旅游资产。但这些只是股票的成交量。只是因为房地产公司的投资，很少有新人能进入富豪榜。

03

不同级别的行业授权

第三，tmt行业不仅改变了自己的河流和湖泊，还改变了各行各业，使用了流行的词"赋权"。

金融技术和医疗信息技术得到了广泛应用，这种授权也反映在今年的榜单上。例如，开发数字建筑平台的广联达(翟志忠，66.3亿元)占据了星级酒店和大型零售信息系统(李忠初，227.6亿元)石材信息市场的60-70%。例如，谁是在线教育服务的创始人？陈向东，财富？郑源毕业于中国矿业大学，他使用了一个名为zoom的视频会议软件，让各行各业的工作团队能够在网上见面，这些人在疫情期间无法聚集在一起。zoom的市场价值很快超过了2000亿元，郑源也以221亿元的价格榜上有名。

改变更多的是人们的生活。粗略估计，中国的国内生产总值已经达到1000亿元，相当于每天创造近3000亿元的国内生产总值。根据人们平均每天10小时的工作和休闲时间，包括花在手机上的2个多小时，这几乎相当于每天600亿yuan/きだよ的国内生产总值。

在这片沃土上，智能手机的存在使得任何一种电子服务或产品都可以通过这种载体以非常低的成本快速传播并到达自己的受众。

在COVID-19爆发期间，中国政府表现出强大的基层动员能力，这与tmt产业的综合赋权密切相关。一方面，它是一个发达的大数据收集和跟踪能力，可以快速定位和检查感染者及其密切接触者，并推出一个健康代码系统进行分类和控制；另一方面，尽管人们在家里被封闭和孤立，但他们的基本生活没有受到影响。家庭娱乐(游戏、视频)，稳定的日常生活保障背后发达的信息和物流系统，以及不打烊的外卖服务，对社会秩序的稳定起到了非常积极的作用。

在所有行业中，在富豪榜上排名第二的房地产，在被赋予权力的同时也会适得其反。土地是一切生产和生活活动中必不可少的要素，但高地租往往成为公众舆论的热点。土地成本和房价的上涨导致了劳动力成本的上升。许多制造业和服务业的制造商对此抱怨不已。

例如，多年来，玻璃大王曹一直抨击房地产，认为“高房价”阻碍了制造业的发展。他认为，尽管中国有13亿人口的市场，但拥有消费能力的人口不到2亿。我们大多数人，最大的消费群体，可能正在花钱买房。

曹所看到的，其实是一种深层次的资本驱动的本能。

04

资金来源和政策风险

在中国，支持房地产业增长的资金主要来自信贷和债券，这是刚性成本，受政策影响很大；推动互联网行业增长的大部分资金来自风险资本和二级市场资本，追求高回报，也具有较高的风险承受能力。

以房地产开发市场资金来源为例，国家统计局数据显示，2018年房地产开发企业到位资金16596.3亿元，其中国内贷款24005亿元；利用外资108亿元；自筹资金55831亿元；存款和预付款55418亿元；个人住房抵押贷款23706亿元。可以看出，它们大多是以贷款的形式出现的。在自筹资金中，很大一部分是信托贷款等。

此前，苏宁金融研究院根据四大银行的年报数据，对四大银行2008年至2017年的累计贷款进行了分析。在总规模为252.76万亿元的贷款中，个人住房贷款规模为68.84万亿元，占27%。加上房地产企业贷款，四大银行十年间对房地产行业的贷款总额为87.96万亿元，占34.8%；相比之下，制造业贷款总额为49.34万亿元，占19%(图3)。

从变化趋势来看，2012年，个人住房贷款历史性地取代了制造业贷款，成为四大银行新增贷款的第一方向，也成为房价上涨的主要支撑点。

因为股市的资本敏感度总是领先于产业变化，富豪榜创造财富的轨迹甚至比这更早。杨在2006年成为中国首富，而在2010年左右，制造业的富人数量让位于房地产业的富人。

当银行资金成为房地产行业重要的输血渠道时，缺乏硬资产抵押、初始盈利能力弱、难以从银行系统借款的互联网行业，其发展资金主要依赖私募股权基金、美股、港股和国内二级市场。

根据零二投的数据，截至2018年上半年，注册私募股权投资机构有1.4万家，从业人员超过14万人，管理资金超过9万亿元。私募股权市场的年投资从2013年的1887亿元迅速增长到2017年的1.2万亿元，是四年内的六倍(图4)。

互联网和生物医药等快速增长的新兴产业是这类风险投资的宠儿。以2018年上半年的数据为例，it互联网行业共收到2131笔投资，占5024笔风险投资案例总数的40%以上。

资本主要来自银行信贷，这决定了房地产市场的发展更容易受到政策的影响。毕竟，债务偿还是刚性的，大规模的债务风险可能会突破金融体系。因此，房地产显然受到政策周期的影响。

相比之下，包括私募股权基金和二级投资者在内的基金可以承担因违约而将本金归零的损失。我们经常看到互联网公司大量烧钱，然后在没有引起任何社会动荡的情况下破产。这正是股市令人敬畏的地方。

不同支持基金的性质及其在居民生活中的不同地位，使得这两个行业面临不同的监管环境。房地产调控已经成为常态，从土地供应规模到开盘价格，甚至二手房的涨跌都有很多限制，而互联网行业的增长基本上是市场化的。

05

周期和增长

不仅政策风格不同，互联网和房地产行业在周期上也有本质区别。当房地产提供新产品时，它必须依靠土地，而当互联网提供新产品时，它只需要对方有一部手机。

碧桂园和恒大成功卖出一套房子，意味着相应的土地已经被锁定使用。如果它想开发更多的客户，它必须购买更多的土地。在中国，可以开发用于生活的土地面积有严格的红线，土地属于不可再生资源。需求越多，供给价格越高。

至于微信、支付宝和颤音，当他们吸引新客户时，由于网络效应，他们有更高的概率和更低的成本把家人和朋友变成新客户。这意味着需求越多，供应成本越低。因此，在触及用户数量的极限之前，互联网巨头可以一路扩张，直到垄断结束。

一般来说，一种是周期性股票，另一种是成长型股票。这使得资本市场对它们的未来给出了截然不同的估值。

中国最富有的四个人中，恰好有两个来自it行业，两个来自房地产行业。然而，阿里巴巴的市盈率是22倍，腾讯的市盈率是33倍；碧桂园和恒大的市盈率只有4倍和5倍。这是股市新旧财富创造浪潮的真实体验。

06

从模式创新、应用创新到核心技术创新；

创造财富的新轨迹

在过去的十年里，互联网富豪已经超过了房地产富豪。但在繁荣之下，也有隐忧。尽管站在今天，我们相信阿里巴巴和腾讯将会长期繁荣，并且可以复制美国富豪榜上比尔·盖茨和贝佐斯的传奇。然而，中国的互联网巨头和市场都热衷于资本，他们已经开始走向为下一代创造财富的战场。

马在清华大学的演讲中坦言，很多时候，我们中国人只是在应用上有所创新，与基础创新还有很大差距。他认为，美国在人工智能、自动驾驶和机器人技术方面仍然保持着很大的领先优势，而中国应该增加在这一领域的基础研究投资。

2020年4月20日，阿里巴巴云宣布将在未来三年内再投资2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片和网络等主要核心技术的研发，以及面向未来的数据中心建设。

在经历了制造业-房地产-互联网的产业变革后，富豪榜的主要驱动力有望进入以“硬核技术”为主导的新驱动领域。它的灵魂是从互联网产业继承来的，但它的核心将有助于实现中国从制造大国向制造大国的蝴蝶转型。

以5g为例，5g网络的大规模部署将使通信网络不再局限于通信，而是演化为下一代工业互联网，成为新工业系统的神经中枢系统。

如果说2010年到2020年的互联网浪潮主要是以c为基础的，那些依附于智能手机的是上游的制造业富人和下游的o2o、社交、电子商务、短视频等应用富人，那么人工智能、云计算、机器人、物联网、自动驾驶等高科技产业将依托5g网络而形成。

与互联网赋予其他行业的权力相比，在5g时代，制造业和运输业等重资产行业的权力将更加全面和深入。我们将看到智能工厂、智能交通系统和智能城市的逐步形成。据估计，到2025年，5g驱动的工业互联网可能创造23万亿美元的新经济机会。在互联网上创造财富的机会和逻辑将继续沿着5g的方向发展。

在中国gdp的关键制胜点上，这无疑是最大的赢家。高通公司首席执行官斯蒂夫·莫兰·科普夫(·科普夫)曾经说过:“中国的5g部署令人惊叹。过去，新技术的浪潮是由美国、日本和韩国引领的，而中国将晚5年甚至10年...但在5g时代，中国在第一年就跟上了发布的步伐。”中美贸易争端将高科技自主研发的重要性推到了前沿。例如，在5g行业中非常重要的半导体行业，最生动地反映了这种认知的原因。

在美国上市的20大半导体概念股中，台湾的TSMC市值最高，接近2万亿元。我们熟悉的英特尔、英伟达和博通的市值分别达到1.78万亿元、1.29万亿元和7588亿元。此外，对半导体行业至关重要的光刻机几乎被同样在美国上市的荷兰asml垄断，市场价值为8634亿元，而其年收入仅为924亿元(表2)。

过去一年，小米销售了1.2亿部手机，并增加了其他小米产品，创造了2059亿元的总收入，但小米集团的市场价值只有2200亿元，市场销售率只有一倍。

这种估值对比清楚地反映了产业链上下游的实力。

中国资本和企业家正在积极总结经验教训。2019年，国内5g产业链，尤其是半导体概念股飙升，显示出无数的希望被倾注到这个不成熟的行业。

根据cinno research的最新报告，尽管2020年第一季度中国智能手机的出货量同比下降了44%，但华为Hisilicon品牌仍获得了2221万片芯片的出货量，与去年同期基本持平，成功抵御了市场的冲击。至此，HiSilicon已成为中国出货量最大的处理器品牌，超过其竞争对手高通，并成功登顶。

在今年的《财富》500强富豪榜中，一大批科技富豪脱颖而出，这就是这股力量的生成。

堰股份市值飙升至1000多亿元，于的财富也飙升了500%，从82亿元跃升至493亿元，从榜单的末位一跃成为第40位。收购安石半导体的文泰科技公司的市值也超过了1000亿元，使得其控制者张学政的财富飙升了344%，达到179亿元。这家人工智能芯片初创企业在寒武纪才开业3年多，其科技板块的申请被接受，这使得年轻的陈首次上榜。

5g的大规模部署、从消费级互联网到工业级互联网的过渡以及硬核技术的强劲崛起将改写未来10年的财富创造轨迹。

写在最后

那些跨越周期的核心资产增长20倍以上

《新财富》全面梳理了今年上榜的500位富豪的财富创造历史，梳理出每个富豪首次上市的时间和首次上市的财富。有些富人去世了，有些家庭也去世了，但金钱永不停息，财富的速度和流动是无穷无尽的。

登上榜单并不容易，要保持增长就更难了。如果以20倍(即2020年富人的财富除以首次上市时财富的-100%)来衡量增长，那么令人惊讶的是，多达37名富人在上市后获得了20倍以上的财富增长，其中11名富人在上市后获得了100倍以上的财富增长。

其中，马、徐家印、何香坚的家人和马云是涨了500多倍的富豪，他们的涨幅最大、最长，也是今年富豪榜的前六名。

马于2004年以3.5亿元上市，当时年仅33岁。今年，他的财富达到了2767亿元，自上市以来，他的财富增加了790倍。第二大赢家是2003年以3亿元上市的恒大集团许家印。今年的财富值为1981亿元，上市后财富增加了659倍。第三大赢家是美的何香健，他在2003年以2.7亿元上市，今年的财富为1653亿元，增长了611倍。

在增长了20倍以上的富人中，tmt行业贡献了8人，占21%，在所有行业中排名最高；房地产和综合行业各贡献7人，占19%，排名第二；金融服务业也有三位富豪，其中刘益谦(2003)和沈南鹏(2004)排名第三。

来源：央视线