5月11日券商晨会研报汇编

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[财新证券]

宏观策略:整体a股估值水平相对合理。目前，所有a股的平均市盈率为36.93倍，比历史水平低34.34%。中小板和创业板的平均市盈率分别为37.24倍和50.05倍，分别比历史水平低43.39%和41.67%。上证50指数和沪深300指数的平均市盈率分别为16.28倍和22.79倍，是历史水平的49.009倍。市场的核心矛盾在于等待分子性能的改善。在第一季度，由于流行病的影响，a股的表现急剧下降，并花了很长时间来改善在分子水平上的表现。与2009年第一季度业绩确认的底部相比，第二季度有所恢复，但仍是一个季度的负值。2009年，a股在4万亿元的刺激下倒V型，但刺激力度不如2009年，a股很难倒V型。目前，进行均衡分配。与3月和4月不同，当时更多的领先蓝筹股和指数跌出了“金坑”，大多数核心价值蓝筹股和科技领军企业都得到了修复和估值，比如贵州茅台和李勋精密。从行业指数来看，在疫情爆发前继续上升，但估值尚未完全修复的行业，以及行业本身高度繁荣的行业包括:光电子、保险、机场、互联网媒体、电子制造、白色家电和经纪业。从市场前景来看，我们认为，在科技和内需的主线上，5月和6月市场将保持平衡状态。一方面，建议高度重视内需的主线。水泥、建筑材料、电气设备和房地产都是具有较高确定性和较低估值的行业。当市场遭遇阻力时，这是一个更好的对冲选择。另一方面，由于流动性宽松，科技成长型行业的逻辑更长，市场对科技股的需求将永远强劲。从行业推荐的角度来看，建议从安全边际的布局来看，中短期内仍可以优先考虑内需。逻辑包括反周期刺激政策和消费补充。这些行业包括制药生物、建筑材料、电气设备、建筑机械以及空航空公司、机场等。随着疫情的恢复，这些问题有望得到解决。所需的消费目前处于较高的水平，你可以在可选消费中关注汽车和家用电器

充电桩:5月7日，上海市政府召开新闻发布会，介绍《推进上海新基础设施建设行动计划(2020-2022)》。该行动计划预计总投资约为2700亿元，包括3.4万个新的5g基站和10万个新的电动汽车充电桩。这是上海努力增加充电桩和其他新基础设施领域的数量。4月初，上海出台政策，推广电动汽车充电和更换设施，单个充电桩运营最高补贴为每年800元，建设充电桩示范社区最高补贴为8万元。计划从2020年到2022年，每年在全市范围内按照一定的建设标准组织建设15个出租车收费示范站，并继续对示范站实行30%的设备补贴政策，同时享受全国集中收费和置换服务。根据收费基础设施联盟3月份发布的充电桩数据，3月底全国公共充电桩数量为541，700个(同比增长41.2%)，前三个月公共充电桩数量增加25，200个与2019年新增的185，000个充电桩相比，上述两个网络和当地政府的新充电桩建设计划预计在2020年将推动约16%的增长。保持行业“同步市场”的评级。建议注意Costar (002518)、Teruide (300001)和许继电气(000400)。

[苏州证券]

纺织服装:运动服装行业的0/房间仍然很大，离天花板很远。十年内复合增长12%，但增长远未停止:中国18年的纯运动鞋市场是1500亿，而美国是2600亿；考虑到中国8亿以上的城市人口和美国3亿以上的总人口，人均消费仍有/0/，工业增长还远未结束。行业格局清晰稳定，领导者形成了稳定的壁垒，其他服装类别难以大幅波动。目前，cr5超过60%，领导班子的优势非常稳定。长期看好安踏、李宁两位国内运动服装领军人物，并建议关注神州和陶博这两个国际品牌的上下游战略合作伙伴。安踏体育:专注于提高销售效率，菲拉的成功方法推动了集团的多品牌布局，相当于20/21年30/23的估值；李宁:品牌驱动，品牌力上升期，期待精益管理，对应20/21年估值38/28 X；神州国际:全球稀缺的高质量供应链资产，相当于20/21年估值的26/22倍；陶博:数据零售业的领导者，预计它将继续享受这两位国际运动服装领导者在中国快速增长的红利，这相当于2021年18/15倍的估值。

沟通:1 .通信行业基金持仓市值超过2000亿元，通信行业基金持仓比例持续增长:2020年第一季度，通信行业基金持仓比例为3.77%，比上季度增长19.26%。市值增长率达到36.47%。通信行业处于稳步上升期，投资价值逐渐显现；2.上海大力建设新基础设施，许多部委多次强调要加快以5g和idc为代表的新技术基础设施建设进度。政策和顶层设计是最有利的支撑，是推动5g和idc产业发展的重要动力。作为5g建设的主题，idc和其他新技术基础设施将继续受益；3.工业和信息化部推动移动物联网全面发展。模块是实现万物连接的硬件基础，是物联网产业链中的第一受益者。在物联网连接爆炸式增长的支持下，模块出货量将迅速增加。同时，随着wifi-6的普及和汽车联网等应用场景的出现，相应的支持模块也将带来巨大的增量市场。工业和信息化部推动移动物联网全面发展，提出建立移动物联网与nb-iot、4g(含cat.1)和5g协同发展的一体化生态系统，打造一批数百万连接规模的应用场景。模块是连接所有事物的硬件基础。他们首先受益于物联网产业链。在物联网连接爆炸式增长的支持下，模块出货量将迅速增加。同时，随着wifi-6的普及和汽车互联网等应用场景的出现，相应的支持模块也将带来更大的增量市场。第一个组合:中兴(000063)、中集许闯(300308)、光环新网(300383)、数据端口(603881)、奥菲数据(300738)、崇达科技(002815)、春中科技(603516)、中国联通

[平安证券]

房地产:虽然2020年三四线楼市的压力将逐渐加大，但不同地区的库存周期和淘汰率存在明显差异，这决定了三四线楼市将继续分化。其中，中西部三、四线去污率仍处于较高水平，去污周期仍处于历史中低水平，这将在一定程度上支撑三、四线2020年的销量。中长期来看，随着本轮楼市周期调整的结束，各地区楼市的表现将取决于自身的产业、人口、经济等基本面因素，对核心城市圈和周边强势三、四线城市仍持乐观态度。在行业投资建议方面，建议关注核心城市圈布局中具有融资、控制和品牌优势的领先房企:1)万科、保利、金地、招商等。·具有主导品牌控制和高股息收益率的国家领先住房企业；2)灵活的田健、中南、阳光城、新城等二线房地产企业。

汽车行业:2020年第一季度，汽车行业的总利润将下降80%，政策将支持行业的底部或缩小下降。在后期，如果终端需求恢复，一线独立、日本和德国部门将获得更多增量份额。近年来，海外汽车行业相关公司逐步复工复产，汽车产业链断供风险逐渐释放。推荐长城汽车、广汽集团、付伟高科技，关注吉利汽车。2020年将实施新能源补贴政策，明确购买补贴三年下降幅度，稳定行业各方预期。总体政策导向鼓励企业降低成本，快速增产，有利于龙头企业，带动新能源汽车产业链快速发展。据估计，2020年中国新能源汽车的销量将达到130-150万辆。到2020年，全球动力电池装机容量预计将增长10%-30%，达到125 ~ 150千兆瓦时，这是宁德时代和新竹邦推荐的。充电桩补贴表明，地方对新能源汽车的补贴已经从购买转向运营，充电桩作为新基础设施的关键领域，有望成为政策的重点。建议注意特瑞德、万马和国电南瑞。

来源：央视线