5月6日券商晨会研报汇编

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[中泰证券]

架构:一个崭新的阶段，千载难逢的机遇——20200502，基础设施领域公募reits试点项目正式启动:近日，中国证监会和国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域房地产投资信托基金(reits)试点项目相关工作的通知》，标志着国内基础设施领域公募reits试点项目正式启动。基础设施reits的推出给空:基础设施产业带来的想象从宏观上看，巨大的基础设施存量资产有望为增量投资提供强有力的支持，因此基础设施投资有望在一定程度上实现内生循环，这是一个重大的改进；从行业层面来看，基础设施reits为龙头企业提供了新的股权融资工具，从而提高集中度，抵御存量阶段行业规模收缩的压力；在微观层面，基础设施房地产投资信托基金有望重建基础设施企业的资产负债表和现金流量表。目前，基础设施国有企业和中央企业正处于以大量资本换取经营性资产的阶段。基础设施reits作为一种权益工具，可以通过盘活现有资产来改善基础设施企业的现金流和资产负债率，提高资产周转率，从而优化基础设施的经营模式。建议关注中国交通建设、葛洲坝等经营性资产规模较大的基础设施企业，继续看好中铁、中铁建设、中铁建设。

银行:银行在第一季度出现分裂:稳健性超出预期，优质银行继续保持强劲——20200505银行业归因分析:第一季度业绩增长，主要由规模和正成本贡献驱动。1.行业整体表现:第一季度收入、营业利润和净利润同比增长7.1%/8.5%/5.6%，同比下降2.1、1.7和1.2个百分点；总体而言，保持稳定增长。2.从边际变化的角度来看，规模增长、成本收益比和税收是促进绩效提高的因素，它们对绩效的贡献分别提高了1.4、0.3和0.2个百分点；负贡献增加的因素包括息差收窄、非利息收入及拨备增加，令业绩环比分别下降0.6、2.8及0.6个百分点。看好银行的稳定收入，推荐高质量的银行。目前，市场对银行股过于悲观有两个方面:一是经济压力和资产质量压力；其次，银行有益于实体经济。我们预计资产质量的稳定性将好于市场预期，净息差将缓慢下降，全年利润增长率将保持稳定。悲观预期逐渐恢复，这将继续给银行股带来稳定的回报。高质量银行的第一季度报告好于行业水平，银行差异化是主要趋势。我们继续关注高质量的银行股:招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。

[苏州证券]

房地产:第19次年报和2011年第一季度报告摘要:业绩可观，杠杆稳定，主流房地产企业的销售和完成情况并不悲观。投资建议:疫情短期内制约行业基本面，地方调控政策逐步从供给方向需求方过渡，融资形势继续改善。未来，房地产企业的业绩将趋于不同，资产质量、可持续收入、融资成本和股权销售增长率将成为决定估值的关键指标。继续推荐保利地产、万科、金地、中南建设、招商局蛇口、华夏幸福、金科，内资股推荐徐汇控股集团、中国金茂、建发国际集团、金地商品房。

媒体行业:网络经济一枝独秀，影视行业受到很大影响。第19季度/第20季度媒体的总收入增长了14%/19%。第19季度收入增长继续呈现反弹趋势，底部复苏继续；第19季度/第20季度归属于母亲的净利润总额为317亿/62亿元，而第19季度的减值由于商誉的原因同比大幅减少，而第20季度的利润同比下降了46%，游戏和互联网服务行业的利润分别增长了37%/43%，这明显受到影视行业明显亏损的拖累。推荐对象:三七互动娱乐、完美世界、千兆、鲍彤科技、旅游网、新经典、中信出版、芒果超级媒体、中工教育、新媒体股份、掌上阅读技术、分众传媒、蓝色光标等。

[国海证券]

机械设备:2019年，机械行业净利润增速转正，财务指标改善:2019年机械行业总收入1.23万亿元，同比增长10.5%，增速同比下降5.3%，但仍处于扩张水平。全行业净利润683亿元，同比增长13.6%，增速由负转正。机械行业2019年的亏损从上一年的11.9%上升至14.9%，反映出2018年以来中美贸易摩擦和经济下滑的拖累。子行业冷热不均，新常态下关注新基础设施和产业升级:从绩效贡献来看，铁路设备和工程机械行业占比较高；工程机械行业的领军企业三一重工和徐工机械在规模和利润上都呈现出强劲而持续的趋势，而核心零部件企业恒力液压和艾迪精密正在加速进口替代，明显高于行业增长，行业集中度的提高也带来了显著的利润弹性。面对海外疫情蔓延造成的外需低迷，新的基础设施将成为增长的主要来源，城市轨道交通将迎来发展的黄金时期，并将显著提升产业链的繁荣程度。重点推荐城市轨道设备、工业自动化、半导体设备等子行业，前景看好；劳动力短缺刺激机器取代其他机器，小微企业的退出加速了产业集中度的提高，这有利于泛自动化产业和各子行业的龙头企业。

电脑:疫情影响了电脑公司在下一季度报告中的整体业绩压力。目前，中信计算机2020年第一季度已有238家上市公司完成信息披露:238家公司实现总收入1333亿元，同比增长-20.11%，净利润总额-5.04亿元，去年同期为72.25亿元；222家可比计算机公司实现净利润总额-16.8亿元，去年同期为34.09亿元。就中位数而言，238家公司的收入、归属于母公司的净利润和从母公司扣除的净利润的中位数增长率分别为-14.85%、46.14%和-47.36%。第一份季度报告的结果显示，在流行病的影响下，计算机部门的总体表现受到了压力。在第一季度，在线公司表现良好，项目公司受到疫情的严重影响。预计该行业全年将保持增长。受疫情影响，大部分公司第一季度的实际启动时间只有前几年的三分之二左右，因此大部分公司的业绩明显下降。特别是，以基于项目的订单为主要业务模式的公司，由于下游政府和企业客户推迟投标以及正在实施的项目推迟进入，对第一季度的业绩产生了很大影响。然而，假日时间的延长和非接触式方法的推广使在线链接受益匪浅，相关电脑公司的表现也十分抢眼。近期重点推荐目标:瑞明科技、麦格雷迪科技、恒生电子、能科股份、科达讯飞、NSFOCUS科技、上海连刚、远光软件和一华路。

来源：央视线