黄光裕将接手什么样的国美

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2018年12月19日，老虎嗅探网《等待黄光裕》回顾了悲剧性的“美苏霸权”，谈及“守御内阁”保守疗法的得失，并预言黄“不会坐等2021年”

2020年6月24日晚，经北京市第一中级人民法院公示，黄光裕被假释。到2021年2月16日，只要表现出色，黄光裕将完全重获自由。

黄光裕将重新控制什么样的国美？

规模落后

1)导致损失的收入

2008年，国美和苏宁的收入分别为459亿美元和499亿美元，其中国美占苏宁收入的92%。

截至2008年底，国美和苏宁旗下门店总数分别为859家和812家；加权平均销售面积分别为296万平方米和346万平方米。

在上市公司层面，国美落后了。然而，国美拥有的413家门店尚未进入上市公司，大众拥有的61家门店尚未合并。截至2008年底，国美有1333家门店，比苏宁多521家，领先64%。2008年，国美、永乐和大众的总销售额约为1200亿美元，比苏宁高出140%。

如果黄光裕没有在2008年11月被拘留，“美苏霸权”的高概率将随着国美的彻底胜利而终结。

在2010财年，国美和苏宁的收入分别为560亿美元和755亿美元。过去两年，国美在苏宁的收入从92%(2008年)下降到74%(2010年)。即使将非上市商店的业绩包括在内，国美的规模优势也不再存在。

2011年3月，国美宣布陈晓辞去公司董事长兼执行董事职务；大众电气创始人张大中是该公司的董事长兼非执行董事，领导着“看守内阁”。国美可以稳定阵列角度。

自2016年4月1日起，国美所有门店均为上市公司，2016财年收入为767亿元，相当于苏宁51.6%的收入。此时，京东已经崛起，而国美2016年的收入相当于京东的29.5%。

自2016年以来，国美一直在倒退，2019年的营收为595亿美元，比2016年下降了22.4%。

2019年，国美的规模大约相当于苏宁的五分之一和京东的十分之一。

2)商店和营业区域的数量落后

截至2019年底，国美拥有1154家标准店、1026家县店和289家旗舰店，此外还有96家超市和37家建材店，总计2602家。

截至2016年底和2017年底，国美门店总数分别为1628家和1604家，营业面积为500万平方米。

与2018年底相比，国美的标准店减少了142家，县店增加了513家。

苏宁的门店种类很多，目前被称为“3c家电家居生活专卖店”(简称“3c店”)的门店是最成熟的业态，可与国美门店相媲美。

截至2019年底，苏宁共有2307家3c门店，营业面积522万平方米。在2018年和2019年，国美没有披露其业务领域，大致相当于苏宁3c商店。

然而，除了2307家3c店外，苏宁还有37家“生活广场”(Life Squares)，833家易购直营店，233家家乐福店，15家苏仙超市，175家红孩儿母婴店，共有3600家店铺，总营业面积817.5万平方米。

当年，“美苏争霸”，收入、店铺、营业面积都是一刀一枪。黄光裕离开后，国美的处境可以概括为“战而退”，但比“败北如山”强百倍，应该受到张大中和杜鹃花的称赞。

在激烈竞争的领域中，龙头企业已经丧失了灵魂，要“守着柜子”维持今天的局面并不容易。

“完美”错过了一个时代

2011年，在电子商务“冲击波”的前夕，苏宁离开了“舒适区”，主动“重塑自己的生活”。虽然我们失去了“优秀股票”的桂冠，但我们应该说，我们失去的比我们失去的还要多。

2016年，苏宁网上和网下商品销售规模(约等于电商gmv)为1884亿，其中网上销售额为805亿，占42.6%；线下销售额达到1079亿，占57.3%。

2017年，苏宁网上和网下商品销售规模为2433亿元，其中网上1267亿元，占52.1%；线下销售额达到1166亿，占47.9%。这是苏宁网上销售规模首次超过线下销售，意义重大。

2018年和2019年，苏宁只公布了在线销售规模。

2019年，苏宁网上销售规模为2387亿元，其中自营和第三方销售分别为1584亿元和803亿元。第三方卖家占销售额的34%，与京东相比空房有一定的增长(约50%)。

假设自营交易率(收入-交易规模)为80%，第三方业务实现率(收入-交易规模)为10%，苏宁网上收入约为1350亿元，仅为2019年收入的一半。

九年后，张已经恰如其分地再造了一个“网上苏宁”。

今天的苏宁相当于五个国美，两个半在线，半离线。

在物流基础设施方面，苏宁也遥遥领先。截至2019年底，国美和苏宁的仓储及相关配套面积分别为300万平方米和950万平方米。

大润发被收购后，创始人黄明端离职时说:“时代抛弃了你，你连再见都不会说。”苏宁没有被时代抛弃。2019年，国美在线收入为20.6亿美元，这总比没有好，更不用说京东了。

国美“完美地”错过了一个时代。

有趣的毛利率

国美和苏宁拥有相似的基因和相似的起点。现在苏宁一半下线一半上线，而国美基本上属于“纯下线”。这两个毛利润之间的差异足以揭示在线和离线零售模式的经济效益。

1)名义毛利

国美和苏宁披露的“毛利”是名义毛利。这两家公司在“营销费用”和“销售费用”项下包括商店费用，如“租金”、“工资”和“水电费”。例如，餐馆不扣除租金和工资就计算毛利是不可信的。让我们称之为“名义毛利”。

名义毛利率取决于供应链管理，这是上游家电制造商的直接议价能力。在这方面，国美和苏宁不会有太大区别。

2019年，苏宁(零售)和国美的名义毛利润分别为316亿元和91亿元；名义毛利率分别为12.4%和15.3%。苏宁的零售规模是国美的几倍，但其毛利率较低，这表明“线上+线下”混合模式的经济效益不如“纯线下”模式。

苏宁有足够的勇气发展在线业务。“规模第一”一直是商业界的共识，仅仅牺牲了几个百分点的毛利润。

2)实际毛利

要计算国美和苏宁的“实际毛利”，至少应排除与门店、送货和物流相关的费用:“租金”、“工资”、“水电”、“送货”和“折旧”应从国美的名义毛利中排除；苏宁毛利中不包括“人员”、“租赁”、“水电”、“物流”和“装修”。

除了2018年等几年，国美的实际毛利率高于苏宁。2019年，虽然国美和苏宁的实际毛利分别为16.4亿英镑和32.8亿英镑，但毛利率分别为2.8%和1.3%。国美的规模是苏宁的五分之一，其实际毛利是苏宁的一半。

2019年，京东收入5769亿元，其中商品收入(自营)5107亿元，服务收入661.5亿元；同期，收入成本为4924.7亿元，毛利率为14.6%。假设服务业务的毛利率为60%，自营业务的名义毛利率为8.8%，扣除7%的绩效费用，实际毛利率仅为2个百分点左右。

大约在2009年，电子商务的浪潮开始了。许多人认为“电子商务没有商店成本”，“可以展示的类别是无限丰富的”，“消费者可以不出门就下订单，然后等待送货上门”...因此，电子商务肯定会取代和颠覆线下零售业。

张是传统零售老板中对电子商务最乐观的，但它并没有放弃线下。经过艰苦的努力，它已经发展成为全球零售业中罕见的“线上+线下”混合模式。

国美走向何方

将国美、苏宁和京东三家公司放在一起比较，发现国美在纯线下的实际毛利率最高。

到目前为止，像阿里、腾讯、JD.com和网易这样的巨头已经将商品下线到了疯狂的地步。参与永辉、华联、高辛、家乐福、BBK、置业、蓝海置业，没有人认为“线下商店是负资产”。

线下商店的价值被重视有三个原因:

首先，在线流量已经完全分化，空.也没有太大增长互联网公司获取新流量越来越困难，成本也越来越高，因此他们在线下寻找“流量门户”。

其次，网上购物的固有缺陷。例如，虽然有许多显示类别，但提供的信息非常有限。互联网上售价超过6000元的笔记本电脑。键盘感觉如何，显示器看起来舒服吗？你可以下订单，而不用去线下商店看真正的机器。我的眼睛不能告诉你我的鞋子是否舒适！所有这些问题都不能简单地通过在线体验来解决。

线下商店无法完全替代，甚至毛利率也高于线下商店，但零售业的发展趋势是从线下走向线上。目前，网上销售仅占社会商品零售总额的20 %, 空.仍有广泛的增长

有两个事实可以支持上述判断:

首先，2008年，国美的销售额为1200亿，而2020年仅为595亿，反映了线下零售的下降；

其次，在黄光裕假释的消息传出后，国美股价上涨17.4%，市值仅为349亿港元。同日，京东和品多多的市值分别为928亿美元和1020亿美元。解释资本市场对线上和线下零售发展前景的态度。

2020年4月19日，我们将认购2亿多美元的国美可转换债券；5月28日，京东集团又认购了国美1亿美元的可转换债券。

据知情人士透露，这两项投资都是国美的首创。黄光裕即将出狱。如果他没有指示，谁会在这个节骨眼上费心对品多多和京东表示善意呢？这表明黄光裕已经意识到“纯线下”模式的薄弱，并有意通过战略合作来弥补国美的不足。

然而，黄光裕并不是一个善于与人合作的大师，甚至谈及与品多多、京东结盟。黄光裕此举相当于向发出一封“邀请函”，邀请与刘讨论合作的可能性。

来源：央视线