券商晨会精华：风格切换开启 科技板块比较优势显现

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蔡联社6月17日报道，受疫情影响，北京市对所有社区实行严格封闭管理，在重点地区和重点人群全面开展核酸检测，扩大检测范围；一夜之间，美国三大股指收盘上涨近2%。

在今天的券商晨会上，许多券商认为a股的风格已经被转换或打开。东吴证券的汪洋认为，6月是一个从消费向科技过渡的时期；开源证券公司牟亦玲也表示，站在此刻，a股的风格转换已经开始。

东吴证券:6月是从消费到技术的过渡期

东吴证券的分析师汪洋认为，消费类股的风险回报率目前正在恶化。经过3月下旬以来的持续上涨，消费的风险收益比变得不合理:一方面，消费估值一直处于较高水平；另一方面，消费的内部结构性旋转已经足够。自4月以来，市场周期已经从受益于疫情的必要消费转变为受益于恢复生产和工作的线下消费。

对于科技部门来说，比较优势逐渐显现。首先，与医药和食品饮料相比，自3月下旬以来，科技部门的调整已经足够；其次，科技股的主要逻辑是本地化和5g加速。疫情和贸易战可能带来短期波动，但很难改变产业趋势；第三，相关领域的繁荣略有改善，包括在欧洲和美国恢复工作，新创和idc的持续欢迎，以及云计算的持续高度繁荣。此外，从估值的角度来看，虽然科技估值的绝对水平相对较高，但从历史比较的角度来看，科技本身的估值波动较大，总体上仍处于合理水平。

开源证券:市场风格转换已经开始，券商板块的估值已经逐步修复

开源证券策略首席分析师牟亦玲认为，自疫情爆发以来，a股经历了三个阶段，从估值驱动到交易恢复，再到持有一个集团的不确定性。目前，a股的风格转换已经开始。

回顾疫情爆发以来的市场，牟亦玲认为，自疫情爆发以来，a股一直处于流动性宽松、风险偏好低的市场环境中，这进一步极端化了前期的极端增长/价值风格。随后，在无风险利率上升和经济复苏的推动下，a股开始风格转换。

现在，我们正在经历资本的“从虚拟到现实的脱离”。一方面，流动性进入实体的过程将伴随着国债收益率中心上升所表明的金融市场流动性的边际弱化；另一方面，周期性行业迎来了繁荣的反弹。投资者过于关注房地产和基础设施政策的力度，而忽略了信贷提振总需求的客观规律。如果这种预期偏差反映在数据中，这意味着在房地产、建筑、建筑材料和家用电器等顺周期行业，分析师的预期可能会被部分低估。

在板块方面，2020年上半年，受疫情影响，机构对整个股市持悲观态度，交易量持续下降，券商利润不确定性增加，板块表现逊于市场。但是一些积极的因素已经出现。开源证券研究所的非银行金融首席分析师高朝指出，政策红利叠加在经济复苏上，预计券商将迎来小幅好转。

山西证券:抓住复苏逻辑的短期干扰不会改变长期的积极趋势

中期而言，我们将继续把握经济复苏和宏观政策的主线，关注汽车、家电等可选择的消费领域，以及5g、芯片、充电桩等科技理念和新基础设施。

就行业而言，最近在北京爆发的疫情已对现场办公造成了一些限制，并推迟了一些学生的开放时间。网络游戏、网络营销、网络红色经济等概念板块再次受到市场追捧。如果北京保持高风险水平的疫情，并且在未来几周内不能确定新病例的感染模式，上述概念部门可能在短期内保持强劲。

另外，网络游戏有一定的“口红效应”。在宏观经济下行压力加大的背景下，行业的高度繁荣是可以预期的。建议在中期继续关注相关概念板块的龙头股。旅游服务行业受到最新疫情消息的极大影响，并持续大幅回调。最后，由于疫情新闻和规范的疫情防控政策的叠加，我们可以继续关注这一领域的中短期机遇。

就指数而言，山西证券认为，本周市场仍以震荡为主。短期内，疫情可能成为影响市场走势的关键因素。目前，北京等省市已采取有效措施，疫情不太可能再次爆发。然而，由于疫情的短期趋势和规模不确定，很难估计对每个板块的影响。总体而言，本周市场的不确定性很高。

来源：央视线