圣路易斯联储经济学家：美国经济或需要负利率才能实现V型复苏

本篇文章1333字，读完约3分钟

蔡联(上海，编辑周玲)报道称，圣路易斯联邦储备银行最近发布的研究论文显示，当前的财政和货币刺激措施有利于经济复苏，但可能还不够，可能需要负利率来恢复美国经济的强劲增长。

圣路易斯联邦储备银行的经济学家文怡在论文中说，有效政策的目标不仅仅是恢复gdp增长。它还应该包括将gdp恢复到趋势水平，这可能需要额外的刺激。

Gdp增长率和趋势水平

文章指出，国内生产总值增长率的暂时下降意味着国内生产总值趋势水平的永久下降。这意味着，如果没有政策推动的强有力刺激措施，严重衰退造成的经济损害可能会无限期持续下去。

下图给出了一个假设的例子来说明这一点。该图显示了具有不同gdp增长率的两个国家的模拟趋势水平:

国家1正以每年10%的速度增长。

国家2正以每年2%的速度增长。

这两个国家都经历了从时间t到t+1的短暂增长率下降和复苏。在t+2时，国家1的国内生产总值水平回到长期趋势水平并实现了V型复苏，而国家2的国内生产总值水平仅实现了L型复苏，因此其国内生产总值趋势水平永久低于初始趋势水平。

伊万表示，尽管许多经济学家认为，在当前创纪录的经济低迷之后，不会出现同样的激进复苏，但实现这一反弹是必要的，也是可能的。

伊万表示，反弹的关键在于采取激进的刺激措施，甚至超越金融危机期间当局采取的措施，其中可能包括将利率降至零以下。

历史gdp复苏

伊万比较了美国对大萧条和金融危机的反应，发现:

大萧条后，罗斯福新政采取的激进财政措施导致了经济的V型复苏；

在金融危机期间，低利率和美联储购买资产等货币措施只导致了经济的L型复苏，未能发挥国内生产总值的潜力。

20世纪30年代初，美国的国内生产总值水平完全崩溃。尽管增长率在1934年底开始回升，但实际国内生产总值趋势水平并没有达到十多年的长期趋势。

然而，从1939年到1944年，增长率加快了，实际国内生产总值的增长率几乎是1902年到1929年长期趋势增长率的四倍。因此，实际国内生产总值的趋势水平在1940年代已经完全恢复，实际上略微超过了以前的趋势水平。

为什么美国最终实现了大萧条的V型复苏，甚至超过了几年的长期趋势？答案可能在于富兰克林·罗斯福总统在20世纪30年代采取的激进财政刺激措施，这最终导致了二战爆发后政府支出的大幅增加。

下图显示，政府支出占国内生产总值的比例在1931年左右开始增加，然后在1941年后激增，最后超过国内生产总值的40%。

经济刺激的经验

该报写道:“我发现，为了实现美国实际国内生产总值的V型复苏，我们必须采取财政和货币政策相结合的激进措施。”

“激进政策意味着美国需要考虑负利率和激进的政府支出，如基础设施支出。”

伊万说，这种政策和措施的结合将使经济形成一个S型模式，即先缓慢增长，然后快速增长。否则，“COVID-19流行病的经济后果将是永久性的。”

伊万补充说，负利率本身不足以刺激经济以稳定的速度回到疫情爆发前的状态。

他写道:“重要的是，即使危机即将结束，这些政策也需要继续提供进一步的动力，以实现更强劲的复苏。此外，只有货币政策和财政政策的结合和协调才能为V型复苏提供足够的刺激。换句话说，如果不采取激进的财政刺激措施，激进的货币政策(如负利率)可能不会有效。”

来源：央视线