割肉卖了神州租车 陆正耀还剩什么

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为了挽救陷入危机的，陆准备放弃他的汽车租赁业务。6月1日，中国汽车租赁(港股00699)宣布，北汽集团拟从中国优秀司机手中收购不超过4.5亿股中国汽车租赁股份，相当于中国汽车租赁已发行股份总额的21.26%，中国汽车租赁已经是鲁·持有的中国汽车租赁的全部股份。资本市场对中国UCAR计划全面“削减”中国汽车租赁的消息反应积极。截至6月1日收盘，中国汽车租赁公司股价收于2.22港元，当日上涨23.33%，中国汽车租赁公司市值立即升至47.07亿港元。

瑞迅欺诈案的爆发将瑞迅咖啡董事长姚政和他创办的神州公司推到了风口浪尖。UCAR放弃在中国租车无疑是这场风暴发酵的产物之一。在中国租车之后，市场的焦点是神舟部门，包括宝和汽车(一个纯红色品牌)是否会东山再起或加速其崩溃。

出去救你自己

6月1日，中国汽车租赁公司宣布，中国汽车租赁公司的大股东中国UCAR与北汽集团签署了一份不具法律约束力的战略合作协议。根据战略合作协议，北汽集团将从UCAR收购不超过4.5亿股股份，相当于UCAR已发行股份总额的21.26%，合作细节和条款仍在谈判中。

UCAR公关总监王涛今天在接受《京华商报》采访时表示，除上述公告内容外，BAIC和UCAR将重点发展汽车旅游等业务，形成资源优势在技术和产业链上的互补和整合，实现“传统汽车+旅游产业”的深度融合，打造旅游生态链。

根据UCAR和华平部门的资本琥珀宝石完成的第一次股份收购，21.26%的股份已经是UCAR在中国租车的全部股份。如果此次21.26%的股权交易得以实现，北汽集团将成为中国汽车租赁的第二大股东，而中国UCAR将完全退出。

对UCAR而言，它无力出售其在中国的汽车租赁股份。陆为瑞星最大股东兼董事长，实际控制人。加上其他一致行动，陆持有已发行股份总数的39.94%。最近，随着瑞迅诈骗案的爆发，UCAR陷入了债务危机，声称已经出现了挤兑金融机构和供应商的情况，并因此走上了“售股”之路。

4月3日，UCAR应贷款人的要求，在二级市场出售了4466.6万股中国汽车租赁公司的股票，并将其用于偿还部分贷款。4月4日至16日，神州UCAR被动减持了3679.2万股中国汽车租赁股份；4月16日，神州UCAR将9860.8万股中国租车股份出售给琥珀宝石，总价格约为2.27亿港元；5月12日，UCAR继续被动减持10万股中国汽车租赁股份，以偿还部分贷款。

4月3日前，UCAR在中国租车的持股比例高达29.76%。经过一系列减持，中国UCAR持有中国汽车租赁公司4.5亿股股份，持股比例约为21.26%。目前，联想控股(香港股票03396)持有26.59%的股份，是中国汽车租赁的最大股东。

价值几何

尽管UCAR已经为中国21.26%的汽车租赁股份找到了潜在买家，但尚不清楚前者最终能从这轮交易中获得多少资本收益。

作为中国最大的专业汽车租赁公司，中国汽车租赁公司提供各种服务，包括长期租赁、企业汽车租赁和国际汽车租赁。其服务网点覆盖中国300多个城市，超过1000个网点。截至2020年3月31日，中国租车车队的总规模为141，700辆。

在过去的两年里，中国汽车租赁业的表现每况愈下。财务报告显示，2017年中国汽车租赁净利润为8.81亿元；2018年净利润为2.9亿元，同比下降67%；2019年净利润为3100万元，同比下降89.3%；2020年第一季度，调整后的息税前利润(税前利润、利息、折旧和摊销)为5.47亿元，同比下降42.9%。

“与其他亏损的汽车租赁公司相比，汽车租赁在中国的表现一直非常罕见。”乘用车市场信息协会秘书长崔东树表示，作为国内汽车租赁公司的“老板”，尽管中国汽车租赁的利润大幅下降，但仍然盈利。如果中国汽车租赁的盈利模式和财务报表相对可信，肯定会有很大的价值。

此前，由于瑞星欺诈的影响，中国汽车租赁市场价值一直在缩水。4月3日，中国汽车租赁公司股价下跌54.42%，至1.96港元。随着中国汽车租赁股份出售的消息传出，中国汽车租赁似乎正在重新获得资本市场的信任。截至发稿时，中国汽车租赁的股价已飙升至2.22港元，涨幅为23.33%，市值已达到47.07亿港元。

在业内人士看来，估值只是股权转让的影响因素之一。中国汽车租赁21.26%股份的最终交易价格仍取决于中国汽车租赁的实际价值和双方的博弈结果。

然而，汽车行业分析师张翔对中国汽车租赁的实际价值并不乐观。他表示，与政府支持的分时汽车租赁、p2p汽车租赁等新型汽车租赁模式相比，传统汽车租赁行业的市场前景不容乐观，中国汽车租赁的价值可以说是逐年下降。

参与宝和

值得注意的是，瑞迅的欺诈行为不仅影响了同样是上市公司的中国汽车租赁业，也给神州资本在汽车制造领域的布局蒙上了一层阴影。

2018年12月，在UCAR的幕后操作下，长盛兴业以39.73亿元的价格从北汽福田购买了宝和汽车67%的股份。2019年3月，UCAR宣布计划通过其子公司以现金形式收购长盛兴业持有的保和汽车67%的股份，从而获得保和汽车的控股权。

在瑞星股价暴跌的同一天，神州UCAR宣布，经过协商，宝和汽车拟以约40亿元的固定资产(包括在建工程)抵减其欠北汽福田约40亿元的债务，剩余本息仍按原协议执行。

但北汽福田在4月9日的后续公告中表示，由于瑞星咖啡的现状、北京宝禾股东方深舟的财务状况以及宝禾自身的销售困境，还款仍存在较大的变数。

不仅如此，据了解，2019年宝和汽车被UCAR收购后，向中国汽车租赁公司提供了2万多辆汽车(相当于宝和2019年销售额的一半)，并获得了约24.26亿元的新车购置款。随着中国汽车租赁公司的完全出售，中国汽车租赁公司将没有资格直接要求中国汽车租赁公司继续从宝和汽车购买车辆。

此外，瑞迅咖啡和宝和汽车都声称采用“新零售模式”，这在欺诈事件爆发后开始面临更多质疑。2019年初，神舟UCAR和宝和汽车发布新战略，宣布推出神舟宝和汽车新零售平台:一是实现汽车产销分离；二是启动“千城千店”渠道下沉计划；三是推出零首付、深度试驾等服务。

“从特斯拉到新的国内汽车制造力量，所谓的新车零售模式目前正处于试水阶段。最经典的方法是一些经验店，但投入产出比不好，太‘烧钱’了。”张翔说，宝禾试图用各种营销手段来抽干，但实际上很难将其转化为购买率。毕竟，宝和品牌在中国的认可度不高，推广阻力相对较大。与汽车营销相比，首先做好汽车质量更重要。

路在哪里

在将汽车租赁业务转移到中国后，神舟陆只剩下三项业务:神舟专车(网络车)、神舟购车(电子商务)和神舟汽车闪贷(金融)。将来，神舟飞船会去哪里？

数据显示，陆于2007年在中国成立了汽车租赁公司，并于2014年在香港交易所上市。2015年1月，神舟特种车正式启动。为了推动专用车业务的上市，鲁成立了神州，然后将与原专用车相关的全部资产、业务、债权债务以及100%股权归入中国五家子公司。2016年7月，UCAR正式在新三板上市，当时市值为418亿元。

中国布局的迅速形成与鲁·不计后果的“烧钱”作风有关。据了解，2012年中国汽车租赁公司从中国(香港股票00370)平投资集团获得2亿美元投资后，迅速发起价格战，降价幅度高达30%-50%。通过这种价格补贴的方式，汽车租赁在中国迅速占领了市场。

张翔表示，神舟部门的企业愿景是从造车、租车到旅游的全方位布局，涵盖产业链的上下游。但是要维持这样一个巨大的生态系统，我们需要强大的资金储备。此外，在旅行等重资产领域，神舟公司不得不与实力强大的汽车制造商竞争，这显然很困难。

事实上，在迅速占领市场之后，UCAR的多元化经营仍然难以成功。其中，2017年中国专车服务收入达到56.66亿元的峰值，2018年后开始持续下降。其中，2018年专车服务收入34.6亿元，同比下降39.65%，收入占比57.49%；2019年上半年，这一数字也同比下降。

对于专用车业务的逐渐下滑，UCAR在2018年财务报告和2019年上半年财务报告中的解释完全一致，强调政策和市场的双重压力。两份财务报告均表示:“随着网络汽车行业监管措施的不断加强，公司积极完善专车业务的经营管理，逐步淘汰违规车辆和司机，行业竞争激烈，在一定程度上影响了专车业务的收入。”

值得一提的是，购车和购车收入与专车服务收入同步下降。2018年，中国购车收入为12.93亿元，同比下降62.67%，收入占比21.74%。

与专车业务和购车业务相比，闪贷业务表现相对较好。2018年，UCAR在华闪贷业务及其他收入11.94亿元，同比增长64%，收入占比20.08%。快速贷款业务增长的背后是国内汽车金融业的发展。数据显示，2018年中国互联网汽车金融市场规模为3566.3亿元，2019年为4438.4亿元。

在收入比重最大的专用车业务表现不佳的情况下，UCAR的整体表现不容乐观。财务报告显示，2019年上半年，神舟UCAR的收入为19.19亿元，同比下降48.98%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为亏损7.59亿元。

来源：央视线