集团混改落地 机制解放有助中环股份开启发展动能

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7月15日晚，中环宣布收到控股股东天津中环电子信息集团有限公司(以下简称“中环集团”)关于中环集团股权分置改革进展情况的通知:tcl科技集团有限公司通过招标成为中环股权分置改革项目的最终受让方。至此，持续了近半年的中环集团混合改革终于尘埃落定。 了解混合改革进程的业内人士表示，tcl目前的发展逻辑、规划和路径相对清晰，半导体显示技术和材料是最重要的核心基础产业之一，市场前景广阔。作为领先的半导体企业之一，中环与tcl的目标高度一致，是中环最合适的股东候选人。

混合改革和落地给tcl带来新的活力和业务协同机会

数据显示，tcl集团是一家全球智能产品制造和互联网应用服务企业集团，在深圳证券交易所整体上市。它还拥有四家上市公司:tcl多媒体电子(01070.hk)、tcl通信技术(02618.hk)、tcl显示技术(00334.hk)和通力电子(01249.hk)。自2019年剥离的终端业务重组完成后，tcl已将自身定位为“技术产业集团”，通过行业横向整合和向半导体产业链上游(主要是半导体设备和材料)的纵向延伸，拓展和强化半导体业务。与此同时，公司的第二个目标是规划一条新的高科技产业轨道。此前，tcl告诉媒体，“半导体显示器和半导体集成电路在基本工艺原理上有一定的普遍性。tcl科技此次对中环集团进行了竞标，双方未来可以互补升级业务，这对双方都有利。发展。”

因此，依托tcl公司，对于中环来说，最大的想象空间是空半导体业务市场的大幅扩张空间。

尽管在半导体领域拥有领先的技术优势，但目前中环的业务份额很小。根据2019年年报数据，公司半导体材料收入占6.5%，半导体器件收入占0.83%(新能源材料收入占88.36%)。tcl集团上任后，可以在电子半导体业务上形成良好的上下游供应合作关系，有望带来大量的订单合作。

此外，当新股东接手时，他们肯定会带来有利的资源，如资本、客户和经验。此前，tcl表示将通过协同整合、产业落地和需求导向实现突破，抓住半导体向中国转移、能源供应清洁升级和智能联网电气化发展浪潮的历史机遇。

此外，混合改革的目的是摆脱行政干预的负担，引入强大的战略投资者，这也将带来更加市场化的运作和更加灵活的决策机制。Tcl作为一家拥有丰富行业管理经验的民营企业，预计进入中环后将为公司引入更加灵活的机制，在绩效考核上更加市场化，有利于提升中环的竞争力和盈利能力。

深度绑定SMIC+固定增长和半导体业务扩张加快

尽管起源于中环半导体有限公司，但他已经深入行业超过60年。但其90%的主要收入来自光伏领域，其中2019年半导体硅片收入为12.37亿元，仅占总收入的10%，但与最近登陆科创板的上海硅业收入相当。随着公司的半导体布局越来越多，半导体业务有望加速发展。

7月7日，中环股份有限公司宣布，计划筹资不超过50亿元，以扩大8英寸和12英寸半导体晶片的生产，这将大大提高大型半导体晶片的生产能力。此次融资项目除了扩大产能外，中环还有正在建设的半导体项目，现有产能也处于国内领先水平。根据中环官方微信数据，就8英寸半导体硅片而言，公司在天津和宜兴的工厂已达到50万片/月的产能，到2021年，总产能可达70万片/月；对于大型12英寸半导体硅片，天津生产线已经实现了2万片/月的批量生产，同时完成了前期的技术研发和认证。宜兴自动化生产线将于8月份投产，年内产能为5-10万片/月，2021年产能为15万片/月。

根据日本高盛和semi的统计和预测，2017年全球对8英寸和12英寸硅片的需求分别为525万片和547万片，8英寸和12英寸硅片的产能分别为558万片和540万片。据估计，到2020年，8英寸和12英寸硅片的需求将分别超过630万和620万。到2025年，对12英寸的需求将增加到每月近800万件；硅片生产线的建设周期一般为2-3年，未来大的硅片产能没有快速提高的基础。随着预期需求的快速增长，大尺寸硅片市场将供不应求。此时，正是中环布局半导体、大力扩大生产的时候。

随着半导体的国产化继续升温，半导体硅片的国产化将不可避免地继续推进。7月6日，中环宣布参与由SMIC聚源发起的特别股权投资基金聚源核心之星。中环为有限合伙人，以自有资金投资人民币2亿元认购聚源核心星的基金份额。作为战略投资者，聚源核心星认购了SMIC科技板块首次公开募股的战略配售。华西证券认为，中环参与SMIC战略持股有望发挥半导体硅片业务的股东协同效应，公司的半导体硅片有望与SMIC在集成电路和特色工艺领域形成更多的合作机会。记者从SMIC的招股说明书中了解到，近三年来，SMIC购买的半导体材料价值持续上升，2019年达到47.2亿美元，其中硅片占比最大，超过40%。通过与SMIC的深度结合，它无疑将提高半导体晶片的性能。

对于中环股份的未来发展，大多数券商的研究报告都是乐观的。根据万德的统计，自2020年1月以来，共有来自21家不同券商的58份研究报告建议将中环股票评级为增持、强力推荐、买入和强力买入，其中不乏新财富最佳分析师。现阶段，中环股份的股价走势也证实了这一点，从年初的11.79元涨到7月15日的收盘价27.98元，涨幅达137%。

来源：央视线