五年营收跌10亿！百年老字号珠宝商遭问询：为啥存货增长周转率下降？

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2019年，翠花珠宝的收入持续下降。虽然净利润同比略有增长，但这主要是由于公司同期经营成本下降

《投资时报》研究员鲁公说

黄金珠宝行业是一个市场化程度高、竞争激烈的完全竞争行业，其产品属于消费灵活的奢侈珠宝范畴。因此，品牌价值对公司绩效有决定性的影响。

近年来，随着国内消费升级的推进和年轻消费群体的崛起，在国内宏观经济增长放缓、内外环境复杂的情况下，黄金首饰零售市场正在发生转型，消费者对品牌、质量和个性提出了更高的要求。

《投资时报》研究员注意到，拥有125年历史的百年珠宝企业沈阳翠花金银珠宝有限公司(以下简称翠花珠宝)陷入困境，近年来经营业绩一直不尽如人意。

2020年7月6日，深圳证券交易所对公司营业收入和存货周转率下降、现金流压力、应收账款突然增加等问题表示关注，并要求翠花珠宝对上述问题进行书面说明并对外披露。

《投资时报》的研究员查看了公司的年报，发现翠花珠宝2019年的营业收入延续了之前的下降趋势，达到22.74亿元，同比下降15.56%。虽然其归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)同比增长26.40%，达到人民币3700万元，但这主要是由于2019年公司经营成本同比下降18.40%。

此外，2019年公司经营活动的净现金流量也下降至-2.14亿元，同比下降708.33%。深交所发出的询证函也要求上市公司对此做出解释。

收入波动下降

翠花珠宝成立于1895年，至今已有125年的历史。本公司主要从事首饰设计、加工、批发和零售。其产品主要是黄金首饰，也从事铂金首饰，镶嵌首饰和其他首饰。

作为前皇家珠宝商，翠花珠宝的经营状况近年来越来越不容乐观。根据公司2014年和2019年的年报，《投资时报》的研究人员发现，虽然翠花珠宝的净利润尚未为负，但其营业收入和净利润总体上呈下降趋势。2019年，翠花珠宝的收入达到22.74亿元，比2014年的收入收缩33.08亿元少了近10亿元。

翠花珠宝2014年及2019年的营业收入及增长率(万元，%)

数据来源:直排

然而，在同一时期，珠宝连锁行业呈现出稳定而缓慢的发展趋势。2014年，全国珠宝行业规模超过5500亿元，2018年增长到近7000亿元，增长27.27%。过去四年的年复合增长率达到6%左右。

看看周大生(002867.sz)和老凤翔(600612.sh)，同行业的横向珠宝企业。投资时报的研究员注意到周大生和翠花珠宝的商业模式基本相同。前者2014年营业收入为26.64亿元，低于同期翠花珠宝，但2018年营业收入达到48.7亿元，增长率为82.81%，远远超过行业平均增长率。作为一家老牌珠宝企业，老凤翔2014年收入为328.35亿元，2018年也增长到437.84亿元，增长33.35%，也超过了行业平均增长率。

可见，翠花珠宝2014年和2019年收入的下降与行业和龙头企业的发展趋势不一致。

此外，翠花珠宝近几年期末存货余额也有所增加，从2014年的10.1亿元增加到2019年的19.8亿元，同期存货周转率从3.38次/年下降到1.01次/年。2020年初，公司还接到了辽宁证监局的整改指令，要求其完善不健全的库存管理体系。在询价信中，深圳证券交易所还要求该公司量化库存增长和库存周转率下降的原因。

翠花珠宝2014年及2019年期末存货余额及周转率(亿元，次/年)

数据来源:直排

并购失败了

《投资时报》的研究员注意到，无论是历史年代还是客户订单，翠花珠宝都优于周大生、老凤翔等同行业的公司。然而，近年来，消费者对周大生和老凤翔的认知比翠花珠宝要清晰得多。

2014年和2018年，翠花珠宝、老凤翔和周大生的业务规模均有所扩大，开业店铺数量逐年略有增加。然而，老凤翔和周大生在门店扩张的过程中都尝到了收入增长的甜头。只有翠花珠宝付出了销售费用快速增长和公司收入持续下降的代价。在过去的四年中，其销售费用增长了57.31%，超过了老凤翔的26.33%和周大生的49.14%。

为此，翠花珠宝也积极通过并购改变公司的经营能力。

2019年6月26日，翠花珠宝宣布计划以人民币1.84亿元收购钻石明迪亚有限公司(以下简称钻石明迪亚)51%的股权。如果收购成功，翠花珠宝将能够按计划利用印度钻石协会的区位优势，拓展南方市场，提高公司的盈利能力。

遗憾的是，由于双方未能就关键条款达成一致，翠花珠宝的M&A交易以失败告终。

此外，《投资时报》的研究员注意到，该公司因未披露3800万元贷款而被责令整改。

2015年10月至2016年1月，翠花珠宝有限公司(以下简称“深圳翠花”)的子公司深圳翠花珠宝有限公司向武汉富康金银制品有限公司借款近3800万元，但未召集董事会作出决议，也未及时对外披露。

2019年10月25日，中国证券监督管理委员会辽宁监管局(以下简称辽宁证监局)在检查翠花珠宝网站时发现了该事件，但事件发生至今已有三年。辽宁省证监局就此事发布了《关于行政监管办法的决定》，责令翠花珠宝予以纠正。同时指出，翠花珠宝应高度重视上述问题，认真学习相关法律法规，强化规范操作意识，完善内部控制，对照相关要求进行全面深入的自查，采取切实有效的整改措施。

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来源：央视线